הנאו־קלאוד והמהפכה התעשייתית של בינה מלאכותית: הכוחות הנסתרים מאחורי תשתיות ה-AI

בעוד ענקיות טכנולוגיה כמו Nvidia ו-Microsoft תופסות את רוב הכותרות, מתחת לפני השטח מתהווה מהפכה תעשייתית חדשה סביב תשתיות הבינה המלאכותית. חברות לא צפויות כמו Iren האוסטרלית או ספקיות רכיבים כגון Astera Labs ו-Celestica מעצבות את עתיד התחום, בתנועה שמשנה את פני ענף הטכנולוגיה.

הימור שחורג מגבולות הניכוס

1. IREN - מכורי ביטקוין למלך נאו־קלאוד
   חברת הכרייה האוסטרלית השלימה מהפך דרמטי - מיצרנית ביטקוין לספקית תשתיות AI מובילה. על אף שצמחה מרקע של כריית קריפטו, IREN זיהתה את החפיפה הטכנולוגית בין תשתיות המחשוב של ביטקוין לדרישות מערכי ה-GPU הנדרשים ל-AI. במהלך 2025 שינתה החברה אסטרטגיה:

• המרת חוות כרייה למרכזי נתונים יעודיים ל-AI
• שימוש בידע שנצבר בניהול אנרגיה מתחדשת לקירוף יעיל של GPU
• נסיקת מנייה ב-512% תוך שנה בלבד

"אנרגיה ומחשוב הפכו למטבעות הצמיחה החדשים של הכלכלה הדיגיטלית", מציין הניתוח של The Motley Fool. עם זאת, הערכת השווי הגבוהה (P/E של 102 בחלק מהמקרים) מעוררת חששות לגבי בועה פוטנציאלית.

2. Oracle שוברת שיאים עם שותפויות חסרות תקדים
   חברת הענן הוותיקה הגיעה לשווי שוק של 300 מיליארד דולר הודות לשיתוף הפעולה האסטרטגי עם OpenAI. לפי ניתוחי Baird, הכנסות Oracle מענן צפויות לזנק בצורה דרמטית:

• צמיחה צפויה של 20%+ בהכנסות בענן בשנת 2026
• שולי רווח תפעולי יציבים סביב 40-45% למרות ההשקעות
• עליית מנייה של 73% מתחילת השנה

"השילוב של תשתיות מדרגיות, מסדי נתונים ויישומים יוצר מעגל חיובי שצפוי לדחוף את המנייה מעבר למסחר הנוכחי", ציין אנליסט ב-Baird.

הנאו־קלאוד - הדור הבא של ענן ה-AI

בעוד AWS, Azure ו-Google Cloud מתמקדים בעומסי עבודה מסורתיים, נכנסו לשחקניות חדשות המספקות ענן מיועד ל-AI בלבד (Neocloud):

• CoreWeave - חתמה על חוזים בהיקף 22 מיליארד דולר עם OpenAI בלבד
• Oracle - זכתה בחוזה ענק של 300 מיליארד דולר עם OpenAI
• Nebius Group - השיגה הסכם עם מיקרוסופט בסך 17.4 מיליארד דולר

"המעבר מענן גנרי לענן יעודי ל-AI יחייב חומרה מתמחה כמו רטימרים של Astera Labs ל-PCIe וטרנספייסרים של Fabrinet", הסביר ניתוח של Forbes. שוק רכיבים אלו צפוי לצמוח מ-39.7 מיליארד דולר כיום ל-118.9 מיליארד דולר עד 2033.

הזדמנות או בועה? דילמת המשקיעים

לצד סיפורי ההצלחה, קולות אזהרה עולים לגבי הערכות שיא:

"יש סיכון של אכלוס יתר במרכזי נתונים אם הביקוש ל-AI יאט", הזהיר דו"ח S&P Global על Oracle. עם זאת, חברות כמו CoreWeave מנסות להבטיח הכנסות עתידיות דרך:

• חוזים ארוכי טווח (4 שנים בממוצע)
• ערבויות תשלום מלקוחות כמו מיקרוסופט ומטא
• מימון חוב מתוחכם - 29 מיליארד דולר בחוב לגיוס במהירות

"אני מוכר למיקרוסופט. מיקרוסופט תשלם את החשבונות", הבטיח מייסד CoreWeave מייקל אינטרטור בראיון ל-Forbes - אך לא ברור אם לקוחות כמו OpenAI (עם פחות מזומנים) יוכלו לעמוד בהתחייבויותיהם לטווח רחוק.

בינתיים, הביקוש ממשיך לשבור שיאים עם עסקאות GPUs בהיקף פנטסטי:

• Nvidia משקיעה עד 100 מיליארד דולר ב-OpenAI
• OpenAI חותמת עם AMD על חוזה לגיוס 6 גיגה־ואט של מחשוב
• SoftBank מכריזה על השקעה של 40 מיליארד דולר נוספת בבינה מלאכותית

"העולם זקוק להרבה יותר מחשוב", צייץ סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI. "דרישת ה-GPU מגיעה ממספר קטן של ארגונים עשירים מאוד ששמים פרמיה גבוהה על מהירות".

איך מאתרים את ה'AMP הקטן' הבא?

לצד השחקניות הגדולות, צצות הזדמנויות בחברות תשתית מתמחות:

• Astera Labs - רטימרים וציוד תקשורת PCIe ל-800G/1.6T (צפויה צמיחה מ-613 מיליון דולר כיום למיליארד דולר+ ב-2029)
• Celestica - יצרנית מתגי Tomahawk 5 של Broadcom (עליית הכנסות של 28% ברבעון)
• Fabrinet - טרנספייסרים אופטיים (מסחרית כבר בשליחות 1.6T, הכנסות צפויות ל-3.4 מיליארד דולר ב-2025)

"שווי השוק שלהן גבוה (P/E של 36-102), אבל הביקוש עולה על ההיצע", מציין Forbes. אנליסטים ממליצים לבחון אותן כאופציות לטווח ארוך, במיוחד אם יפתרו בעיות אספקת רכיבים תוך 1-2 רבעונים.

סיכום וביקורת: האתגר של המימון

בעוד הערכות שוק כמו 500 מיליארד דולר ל-OpenAI או 183 מיליארד דולר ל-Anthropic ממשיכות להדהים, שאלת המימון נותרת פתוחה:

• כיצד ימומנו השקעות של טריליוני דולרים בתשתיות?
• האם הטכנולוגיה תניב רווחיות מספקת לפרוע את ההתחייבויות?
• מתי משקיעים יבחרו לממש רווחים (כמו מכירות מניות של מייסדי CoreWeave בהיקף 1.3 מיליארד דולר)?

"הבעיה המרכזית נסובה סב שאלת הנשיאה בסיכון הטכנולוגי", סיכם כריס מוון מדיגיטלברידג', "ומי יקח אחריות על ההשקעות אם הבינה המלאכותית לא תעמוד בציפיות".