Anthropic דוחה את שיווק ה-IPO לקראת מבחן של 2 טריליון דולר

Anthropic, שפיתחה את מודל ה-AI Claude, הודיעה על דחייה משמעותית בלוח הזמנים של הנפקתה לציבור. במקום לפרסם את התשקיף כבר בשבוע הבא, כפי שתוכנן, התהליך יידחה למועד לא ידוע, ככל הנראה בסוף ספטמבר. שיווק ה-IPO צפוי להתחיל רק באמצע אוקטובר, מה שדוחף את השלמת הרישום בבורסה לימים ספורים לפני בחירות האמצע בארה״ב בנובמבר.

שווי חסר תקדים, דאגות בהתאם

הדחייה לא נובעת בהכרח מהתדרדרות בתנאי השוק, לטענת גורמים המעורים בפרטים. חברות רבות מתאימות את לוחות הזמנים שלהן במהלך העבודה מול הרגולטורים וההכנות לפגישות עם משקיעים. אבל במקרה של Anthropic, כל עיכוב מקבל משקל מיוחד בגלל קנה המידה השאפתני של ההנפקה.

משקיעים דנו לאחרונה באפשרות של שווי חברה של עד 2 טריליון דולר. כדי לשים את המספר הזה בפרופורציה – שווי כזה ימצב את הנפקת Anthropic בין הגדולות אי פעם בבורסה האמריקאית, ויהווה מבחן ענק בשוק הציבורי לנכונות המשקיעים להשקיע בחברות AI גדולות. זה הרבה מעבר ל״עוד חברת טכנולוגיה״ שמנפיקה.

מימון ענק עדיין בסימן שאלה

במקביל, החברה עדיין עובדת על סיום גיוס של מסגרת אשראי מתחדשת (revolving credit facility) בגובה 15 מיליארד דולר. מסגרת אשראי כזאת היא כלי פיננסי שמאפשר לחברה לגייס כסף במהירות כדי לממן הוצאות תפעוליות ענקיות, כמו תשלום עבור כוח מחשוב ואנרגיה. לפי בלומברג, החברה מנהלת משא ומתן להרחבת מסגרת האשראי עד לסכום הזה.

ברגע שהמימון הזה יסודר, אנליסטים מהבנקים שמובילים את ההנפקה – בהם Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan ו-Citi – צפויים להיפגש עם הנהלת Anthropic. הפגישות האלה מתקיימות בדרך כלל לפני פרסום התשקיף, אך במקרה הזה לוח הזמנים צפוי להיות צפוף במיוחד, מכיוון שהבנקים כבר מכירים את החברה היטב.

האתגרים שמעבר לשווי

לפי Harrison Rolfes, אנליסט בכיר ב-PitchBook שמסקר את החברה, ההזדמנויות של Anthropic הן גם האתגרים הגדולים שלה. לדבריו, המכשולים העיקריים נוגעים לצורך העצום בגישה לכוח מחשוב (compute) ולאנרגיה כדי להריץ את המודלים הענקיים שלה. ״הם צריכים גישה מאסיבית למרכזי נתונים ולרשת החשמל״, הוא ציין.

אתגר נוסף, לדבריו, הוא הצורך לשמור על רמה גבוהה של אמינות ודיוק, כדי שלקוחות – במיוחד בארגונים גדולים – ימשיכו להשתמש בשירות. היעד האסטרטגי הוא להשתלב כל כך עמוק בתהליכי העבודה של החברות האלה, שיהיה להן קשה עד בלתי אפשרי לעבור למתחרה. ״זה ידרוש גישה מתמשכת להון ולמשאבי מחשוב מ-Amazon ומ-Microsoft״, הוסיף Rolfes.

משקיעים קמעונאיים, שמחכים לרכוש מניות, יכולים בינתיים ״להיחשף״ ל-Anthropic דרך חברות ציבוריות שמחזיקות נתחים גדולים בחברה. Amazon, למשל, השקיעה סכום מוערך של 13 מיליארד דולר ב-Anthropic, מה שעשוי להפוך את מניותיה לרגישות במיוחד לתוצאות ההנפקה המיוחלת.

אז בינתיים, ה-IPO שאמור היה להיות הלהיט הגדול של הסתיו מתעכב. המשקיעים ייאלצו להמתין ולראות אם השווי האסטרונומי, שנושק ל-2 טריליון דולר, ימצא קונים בשוק ציבורי שעשוי להיות פחות סבלני כלפי הימורים גדולים כאלה.