Anthropic מדווחת על האטה בצמיחה לקראת ההנפקה
Anthropic מדווחת על הכנסות של 16.8 מיליארד דולר ברבעון השלישי, אך הצמיחה ירדה מ-140% ל-46.1% בלבד. החברה מתכננת הנפקה בנובמבר בשווי של יותר מ-2 טריליון דולר, אך התחרות מ-OpenAI, הורדת מחירים והמאבק בריגול תעשייתי מטילים ספק ביציבות הצמיחה – במיוחד כש-5%–7% מההכנסות הגיעו מלקוחות שהעתיקו את הטכנולוגיה.
Anthropic, חברת ה-AI שמתכננת אחת ההנפקות הגדולות בהיסטוריה, מדווחת על צמיחה של 46.1% בלבד ברבעון השלישי – ירידה משמעותית מ-140% ברבעונים קודמים. אז מה בעצם קרה כאן?
המספרים: 16.8 מיליארד דולר – אבל הצמיחה נבלמה
ברבעון השלישי של 2026, ההכנסות של Anthropic הגיעו ל-16.8 מיליארד דולר. זה עדיין סכום מטורף – אבל השוואה לרבעון השני מראה שקצב הצמיחה ירד דרמטית. מהרבעון הראשון לשני, ההכנסות יותר מהוכפלו; עכשיו, העלייה היא "רק" 46.1%. החברה מתכננת הנפקה בנובמבר בשווי של יותר מ-2 טריליון דולר, בתקווה לגייס 100 מיליארד דולר.
למשקיעים, אלה לא חדשות רעות לגמרי. Anthropic דיווחה על רווחיות מתואמת ותזרים מזומנים חיובי – כלומר, על כל דולר שהשקיעה בכוח מחשוב, היא ייצרה 1.7 דולר בהכנסות. זה הישג מרשים, במיוחד כשאלפבית, חברת האם של גוגל, הפכה את תזרים המזומנים החופשי לשלילי ברבעון השני בגלל השקעות AI מסיביות.
אז למה הצמיחה מואטת? שלוש סיבות עיקריות
-
תחרות קשה מ-OpenAI: השוק רווי, ו-OpenAI עדיין יריב חזק. Anthropic הודתה שהתחרות העזה הובילה להורדת מחירים, מה שמשפיע על קצב הצמיחה.
-
מאבק בריגול תעשייתי (זיקוק): חברות, בעיקר סיניות, מפציצות את מודלי ה-AI של Anthropic בשאילתות כדי לאמן את המודלים שלהן. Anthropic החלה לפעול נגד זה בנחישות, והמהלך מצליח – אבל יש לזה מחיר. 5%–7% מההכנסות הגיעו מלקוחות כאלה, וההכנסה הזו צפויה לרדת. במילים אחרות, ההצלחה בהגנה על הקניין הרוחני פוגעת זמנית בדיווחי הצמיחה.
-
תחזיות נמוכות יותר: חברת המחקר SemiAnalysis מעריכה את ההכנסות השנתיות ב-74 מיליארד דולר, לעומת ציפיות קודמות של מעל 100 מיליארד. גם משקיעים מעריכים שההכנסות יגיעו ל-110 מיליארד דולר עד סוף 2026, אבל זה עדיין נמוך מהתחזיות האופטימיות.
Claude Code – הכוכב שמחזיק את העסק
Claude Code, המוצר שזינק לפופולריות, הגיע להכנסות שנתיות מוערכות של 6–7 מיליארד דולר עד סוף הקיץ. לקוחות נוטים להישאר איתו, ו-Anthropic גובה 20%–30% יותר ממתחרים – כוח תמחור שמשקיעים רואים כ"דביק" בגלל האיכות. לפי SemiAnalysis, עסקי ה-API של Anthropic מניבים 90% מההכנסות תוך שימוש ב-58% בלבד מכוח המחשוב הנדרש, מה שמסביר שולי רווח גולמי של 92%.
מה הלאה? ההנפקה על כף המאזניים
Anthropic עדיין מתמודדת עם עלויות אימון גבוהות והוצאות על מניות, מה שעלול לפגוע ברווחיות. ההשקעות בתשתיות לעשר השנים הקרובות מוערכות ב-500 מיליארד דולר. אבל החברה מציגה תזרים חיובי ומודל עסקי בר-קיימא – משהו שהמשקיעים נואשים לראות בזירת ה-AI.
אז, האם ההאטה היא סימן לבעיה או תופעת לוואי של הגנה על טכנולוגיה? בינתיים, Anthropic הולכת על ההנפקה, ומשקיעים יצטרכו להפריד בין לקוחות אמיתיים לבין אלה שמנסים להעתיק את ה-AI שלה. לפעמים, לאבד לקוחות זה לא כזה רע.