C3.ai: אל תקנו מניות לפני השגת תזרים מזומנים חיובי ועקבי
C3.ai צנחה ב-61% בשנה האחרונה למרות בום הבינה המלאכותית (AI), בניגוד ל-Palantir. שגיאות שהובילו לכך כוללות שינויי הנהלה, מודל חיוב וביצועים כספיים חלשים (הפסד של 86 מיליון דולר בתזרים המזומנים החופשי). מומלץ לחכות לרבעונים עם תזרים מזומנים חופשי חיובי ועקבי לפני רכישת המניה.
בשנה האחרונה, מניות C3.ai (NYSE: AI) צנחו ביותר מ-61%, ואף ב-92% מהשיא ההיסטורי שלהן. כיום, שווי השוק של החברה עומד על כ-2 מיליארד דולר בלבד. זה קורה דווקא בזמן שבום הבינה המלאכותית (AI) מניע ביקוש עצום לתוכנות AI, ומקפיץ חברות כמו Palantir Technologies לכוכבות השוק. איך זה קרה?
מה מציעה C3.ai ומה הבעיה?
C3.ai מספקת תוכנות AI הכוללות יישומים מוכנים מראש, פלטפורמת פיתוח ליישומים מותאמים אישית וכן בינה מלאכותית גנרטיבית שמנתחת נתונים ומספקת תובנות ללקוחות. החברה דומה מאוד ל-Palantir ומתחרה בה ישירות. אולם, בניגוד ל-Palantir, C3.ai לא הצליחה להמיר את הביקוש העצום לתוצאות עסקיות חזקות.
הכישלונות נובעים משילוב של מזל רע, אסטרטגיה לקויה וביצועים חלשים. בתחילת שנת הכספים 2023, החברה עברה שינוי במודל החיוב – ממודל מבוסס מנוי (subscription) למודל מבוסס צריכה (consumption-based). באוגוסט האחרון, C3.ai הודיעה על התארגנות מחדש של צוותי המכירות, השירותים והפעילויות. חודש לאחר מכן, ה-CEO Thomas Siebel פרש מסיבות בריאותיות.
בספטמבר מונה Stephen Ehikian ל-CEO החדש, והחברה משכה את התחזית השנתית שלה. דיווחים אחרונים מצביעים על כך ש-C3.ai שוקלת מכירה פוטנציאלית או גיוס הון נוסף על רקע הקשיים. כל ההפרעות הללו פוגעות קשות, במיוחד בתחום ה-AI המהיר כל כך.
תוצאות כספיות מדאיגות
בארבעת הרבעונים האחרונים, החברה הפסידה כ-86 מיליון דולר בתזרים מזומנים חופשי (free cash flow). הפסד נקי של 342 מיליון דולר כמעט שווה להכנסות של 372 מיליון דולר באותה תקופה. בקיצור, C3.ai נמצאת במצב מבולגן, והמספרים משקפים זאת.
המניה נסחרת כעת בסביבות 14.69 דולר, עם טווח שנתי של 12.59-45.08 דולר. שולי רווח גולמי עומדים על 56.47%.
אל תקנו עכשיו: המתינו לסימנים חיוביים
השקעה קונטרריאנית מוצלחת יכולה להניב תשואות עצומות, אבל C3.ai נראית כעת כמו 'סכין נופלת' – מסוכנת מדי. צריך לחכות לפחות לכמה רבעונים נוספים תחת הנהגתו של ה-CEO החדש כדי לוודא שהוא מכוון את החברה לנתיב הנכון.
האידיאל: כמה רבעונים רצופים של תזרים מזומנים חופשי חיובי ומתרחב. רק אז משקיעים יוכלו להרגיש בטוחים שהשינוי חיובי. המתנה עלולה לגרום לפספוס מחיר נמוך, אבל היא מגנה מפני הפסדים גדולים יותר.
עם זאת, הפוטנציאל ארוך הטווח גדול: בשווי של 2 מיליארד דולר בלבד, C3.ai יכולה להפוך ל-multi-bagger אם תתבסס כמתחרה לגיטימית בשוק תוכנות ה-AI, במיוחד בהשוואה לגודלה הקטן שלה לעומת Palantir.