האם בועת ה-AI בדרך להתפוצץ? אזהרת הכלכלן הראשי של מיטב

אחרי עליות מרשימות בשוק ההון האמריקאי, אלכס ז'בז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, מטיל ספק ביכולת ה-S&P 500 לשמור על המומנטום בשנת 2026 – למרות ההתלהבות הנוכחית מהפוטנציאל הכלכלי של הבינה המלאכותית.

הנתונים ההיסטוריים מדגימים מגמת חשש מובהקת: בתרחישים שבהם המדד רשם תשואה מצטברת גבוהה מ-60% במשך 3 שנים רצופות (כמו בשנים 1928, 1999 ו-2023), השנה שלאחריהן לרוב הסתיימה בתשואה שלילית ממוצעת של 2%.

לדוגמה:

• לאחר עלייה תלת-שנתית של 91% עד שנת 2021, המדד צנח ב-19% בשנת 2022.
• אחרי צמיחה של 63.7% בין השנים 2012 ל-2015, שנת 2016 נחתמה בירידה של 1%.
• גל עליות דומה בשנות ה-50 וה-90 הסתיים בצניחה של 10%-12%.

גורמי סיכון נוספים המוזכרים באזהרה:

• הכלכלה האמריקאית נמצאת בשלב מאוחר של מחזור עסקי, עם סימנים אפשריים למיתון מתקרב.
• חשיפת יתר של משקי בית ומוסדות למניות (כ-30% מנכסיהם).
• שווי שוק יקר באופן חריג, עם מכפיל CAPE של שילר קרוב לשיאו ההיסטורי.

ז'בז'ינסקי מציין כי האופטימיות סביב AI, למרות דחיפת השוק מעלה, עדיין אינה מגובה בנתונים פיננסיים מוצקים. אם כיום התשואה האופטימית לשנה הקרובה עומדת על 10%, הרי שצמיחה כזו תציב את 2026 כאחת השנים עם הביצועים הגבוהים ביותר ב-100 השנים האחרונות – תרחיש נדיר שכבר הוביל בעבר לתיקונים דרסטיים.

"ההיסטוריה מציגה פרדוקס מטריד: דווקא כשהשוק בשיאו והולך צעד אחד קדימה, הסיכון לצעד שני אחורה גדל משמעותית", מסכם ז'בז'ינסקי.