סקר Bank of America: מנהלי קרנות חוששים מחריגה בהוצאות AI - הפיכה היסטורית אחרי 20 שנה
סקר Bank of America: בפעם ראשונה 20 שנה, 20% ממנהלי קרנות חוששים מחריגה בהוצאות AI. 53% רואים בועה במניות, אך 53% מאמינים בפרודוקטיביות. סיכון תיקון שוק גובר.
חששות גוברים בקרב מנהלי קרנות: בועת AI מתקרבת?
סקר Bank of America שנערך לאחרונה בקרב מנהלי קרנות גלובליים חושף שינוי דרמטי בתפיסת ההשקעות בטכנולוגיית AI. בפעם הראשונה זה 20 שנה, רוב המשיבים סבורים שחברות מוציאות יותר מדי על תשתיות AI, מה שמעיד על סיכון לבועה פיננסית. הסקר, שנערך בין 7 ל-13 בנובמבר בקרב 202 מנהלי קרנות שמנהלים יחד כ-$550 מיליארד בנכסים, מצביע על נטו של 20% ממנהלי הקרנות שמאמינים כי ההוצאות מוגזמות.
הפיכה היסטורית בהשקעות AI
"הקפיצה הזו נובעת מחששות לגבי היקף המימון של בום ההוצאות על AI", נכתב בניתוח של אנליסטים ב-Bank of America. הנתון הזה מסמן את הפעם הראשונה מאז אוגוסט 2005 שרוב המשיבים מביעים דעה כזו. בום ההשקעות בתשתיות AI היה הגורם המרכזי לעליית השיא במניות הטכנולוגיה האמריקאיות השנה, כולל Nvidia שהפכה לחברה הראשונה בעולם בשווי $5 טריליון בחודש שעבר.
עם זאת, החששות גוברים לגבי קיימות ההוצאות. מדד Nasdaq Composite, העשיר במניות טכנולוגיה, ירד ב-4% החודש, ומסחרי העתיד מצביעים על פתיחה נמוכה נוספת ב-0.6%. המשקיעים מצפים לדוחות הרווחים של Nvidia ברבעון השלישי ביום רביעי, לאחר שמחיר המניה צנח ביום שני בעקבות מכירה מלאה של קרן הגידור של Peter Thiel.
שינוי בשוקי האשראי והשפעה על חברות ענק
בום ההוצאות משפיע גם על שוקי האשראי. חברות אמריקאיות הנפיקו השנה יותר מ-$200 מיליארד באג"ח למימון פרויקטי AI, על רקע אזהרות מפני "שיטפון" הנפקות נוספות. Anton Dombrovskiy מ-T Rowe Price הזהיר כי "אשראי ציבורי ופרטי הפכו למקור מימון מרכזי להשקעות AI, והצמיחה המהירה מעוררת חששות".
אנליסטים ב-Barclays מעריכים כי ההשקעות המצטברות ב-AI על ידי hyperscalers (חברות ענק כמו Google, Amazon, Microsoft) וחברות קטנות יותר יגיעו ליותר מ-10% מתמ"ג ארה"ב עד 2029. חלק מהאנליסטים חוששים כי העלייה בהוצאות ההון תפגע בתוכניות רכישה חוזרת של מניות, שתמכו במחירי המניות השנה.
בועת AI: הסיכון המרכזי
יותר מ-50% ממנהלי הקרנות בסקר סבורים שמניות AI נמצאות כבר בבועה. 45% ראו בבועת AI את "הסיכון הזנב" (tail risk) הגדול ביותר לשווקים ולכלכלה העולמית, עלייה מ-33% בחודש שעבר – ומעל איומים כמו אינפלציה או משבר בצרכנות האמריקאית. סחר מרוכז ב-Magnificent 7 נשאר העסקה הצפופה ביותר, עם 54% מהמשתתפים.
אופטימיות לצד חשש
למרות החששות, מדד הרגש הכללי של המשקיעים – המבוסס על רמות מזומן, הקצאת מניות וציפיות צמיחה – עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז פברואר 2025. רמות המזומן הממוצעות ירדו ל-3.7% בלבד, רמה היסטורית נמוכה שקדמה בעבר לירידות בשוק המניות ולהתחזקות באג"ח ממשלתיות בתקופה של חודש עד שלושה חודשים.
בנוסף, 53% ממנהלי הקרנות מאמינים כי AI כבר מגביר פרודוקטיביות. לקראת 2026, רווחי פרודוקטיביות מאסיביים מ-AI נתפסים כהמניע החיובי המוביל (43%), אך האיום השלילי הגדול ביותר הוא אינפלציה עם העלאות ריבית של הפד (45%).
מסקנות והשלכות
הסקר מדגיש פרדוקס: אופטימיות ארוכת טווח ב-AI לצד חשש מיידי מהוצאות מוגזמות. מומחים כמו Aswath Damodaran מאוניברסיטת NYU מזהירים מפני סיכון תיקון שוק משמעותי, וממליצים לגוון מחוץ למניות. עבור חובבי טכנולוגיה בישראל, הנתונים האלה רלוונטיים במיוחד לאור ההשקעות הגלובליות ב-AI שמשפיעות גם על שוקי ההון המקומיים.