האם SoundHound AI מוערכת יתר על המידה? ניתוח תחרותי מול Ambarella ו-BigBear.ai

מפת הערכות השווי במגזר ה-AI: SoundHound AI תחת זכוכית מגדלת

בעולם ההשקעות הטכנולוגיות של 2025, חברת SoundHound AI מוצאת עצמה תחת ביקורת נוקבת מצד מנתחים פיננסיים. עם יחס מחיר/מכירות (P/S) של 32 – גבוה משמעותית מממוצע מגזר הטק בארה"ב העומד על 8.4 – עולה השאלה האם הערכת השווי הנוכחית של החברה, 4.8 מיליארד דולר, תוכל להחזיק מעמד גם ב-2026.

שלושה שחקנים, שלושה סיפורים שונים

SoundHound AI

• הכנסות צפויות ל-2026: 233 מיליון דולר (תחזית קונצנזוס)
• צמיחה שנתית נוכחית: 68% ברבעון השלישי של 2025
• פלח שוק עיקרי: פתרונות קוליים לתעשיות הרכב, המסעדנות והשירותים הפיננסיים

Ambarella

• הכנסות צפויות ל-2026: 390 מיליון דולר (+37% צמיחה שנתית)
• 80% מההכנסות ממוצרי AI ל-edge computing
• רווח למניה צפוי: 0.59$ (לעומת הפסד של 0.16$ ב-2025)
• מוערכת ביחס P/S של 5 בלבד

BigBear.ai

• צמיחה שלילית בהכנסות ב-2025: ירידה של 20% ברבעון האחרון
• שווי שוק: 3 מיליארד דולר
• יחס מחיר/מכירות צפוי ל-2026: 15 – הזול מבין השלושה

💡 נקודות מפנה קריטיות

תחזית הצמיחה של edge AI

שוק החומרה ל-edge AI צפוי להכפיל את עצמו מ-26 מיליארד דולר בשנת 2024 ל-59 מיליארד דולר עד 2030. Ambarella – עם מעבדי CV2AI המותאמים למכשירי קצה כמו רכבים אוטונומיים ומערכות אבטחה – צפויה ליהנות מצמיחה שנתית של 18% בשוק היעד שלה בחמש השנים הקרובות.

הקרב על הרווחיות

בעוד SoundHound מדווחת על שולי רווח גולמי של 42.6% ברבעון השלישי (שיפור מ-39% ברבעון הקודם), Ambarella מדגימה נתונים מרשימים אף יותר:

1. עלייה של 20% במחיר המכירה הממוצע (ASP) ברבעון האחרון
2. שיפור מתמשך בשוליים הודות למעבר לדור מתקדם של מעבדי ראייה ממוחשבת
3. צמיחה של 145% ברווח הנקי ברבעון האחרון

🔍 תרחישי שווי ל-2026

Ambarella

• צמיחה צפויה של 20% בהכנסות תציב הכנסות של 468 מיליארד דולר
• אם תגיע ליחס P/S של 8.4 (הממוצע במגזר), שוויה יעמוד על 3.9 מיליארד דולר

SoundHound AI

• גם ביחס P/S צנוע של 16 (מחצית מהנוכחי), שוויה יירד ל-3.7 מיליארד דולר

סיכונים בולטים

1. היתכנות לצמיחה מתמשכת: SoundHound תזדקק להאצה מחודשת בקצב הצמיחה כדי להצדיק את הערכת השווי הנוכחית
2. קבלת הצרכן: פריסה רחבה של סוכני AI קוליים מחייבת התאמה חברתית
3. תחרות במגזר ה-edge AI: שחקנים כמו NVIDIA מתחזקים בתחום החומרה לאימון מודלי AI מקומיים

נקודת המבט התחרותית

בעוד BigBear.ai מבססת את אסטרטגיית הצמיחה שלה על רכישות (כמו רכישת Ask Sage), Ambarella מדגימה צמיחה אורגנית מרשימה:

• מעבר מ-10% הכנסות מ-AI ב-2021 ל-80% ב-2026
• מערכות מודרניות הנדרשות לתפעול רכבים אוטונומיים מדרגה 3 ומעלה

לעומתה, SoundHound מתמקדת בשילוב יכולות השפה הטבעית של Amelia עם פתרונות קוליים קיימים – אסטרטגיה שלמרות הפוטנציאל, טרם הוכיחה יכולת התרחבות בהיקף מסחרי.

תחזית מסכמת

עם שוק יעד של 140 מיליארד דולר ב-AI קולי, ל-SoundHound יש בהחלט מסלול צמיחה ארוך טווח. עם זאת, אתגרי הערכת השווי הבלתי מסורתית וקצב הבעירה (burn rate) של 109 מיליון דולר ברבעון בודד מציבים סימני שאלה לרגע הנוכחי. ניתוח תחרותי זה מצביע על סבירות גבוהה כי Ambarella תעקוף את SoundHound בשווי השוק עד סוף 2026 – דווקא בזכות צמיחה מדודה ורווחיות צפויה.