השקעות הענק של SpaceX ב-AI הפילו את המניה
SpaceX פרסמה דוחות ראשוניים עם הכנסות של 7.8 מיליארד דולר (צמיחה של 92%), אך הוצאות ענקיות על AI גרמו למניה לצנוח ב-8%. החברה טוענת להחזר השקעה מהיר, ומצפה להגיע לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר עד דצמבר.
SpaceX של אלון מאסק פרסמה אתמול את הדוחות הרבעוניים הראשונים שלה כחברה ציבורית – ומשקיעים לא אהבו את מה שראו. מניות החברה נפלו ביותר מ-8% במסחר שלאחר שעות המסחר, למרות שההכנסות זינקו בכמעט 100%. אז מה בעצם קרה כאן?
הכנסות שיא, הוצאות ענק
ברבעון השני של 2026, SpaceX רשמה הכנסות של 7.8 מיליארד דולר – עלייה של 92% לעומת השנה הקודמת. גולת הכותרת הייתה צמיחה של 67% בהכנסות מפעילות האינטרנט הלווייני Starlink, שנותרה מקור ההכנסה המרכזי. גם תחום שיגור הלוויינים (Launch) צמח ב-29%. אבל הסיפור האמיתי נמצא בצד הוצאות ההון.
ההוצאות הכוללות קפצו ל-18.4 מיליארד דולר – פי שישה מהשנה שעברה ויותר מפי שניים מסך ההכנסות הרבעוניות. מתוכם, 15.8 מיליארד דולר (כ-86%) הושקעו בפעילות הבינה המלאכותית. מדובר בזינוק דרמטי לעומת התחזיות, שעמדו על כ-13 מיליארד דולר. ההשקעות העצומות הללו הובילו להפסד תפעולי של 143 מיליון דולר ברבעון, אם כי ההפסד הנקי הכולל הצטמצם ב-46.3% ל-541 מיליון דולר.
AI: רווחים גדולים, הפסדים גדולים עוד יותר
פעילות ה-AI של SpaceX, הכוללת את שירותי ה-Neocloud (השכרת כוח מחשוב לחברות אחרות), רשמה צמיחה מרשימה: ההכנסות גדלו פי שלושה ל-2.6 מיליארד דולר, או פי שבעה, לפי מקורות אחרים. זו הייתה תוצאה צפויה יחסית, לאור הצהרת החברה בעת ההנפקה, שלפיה התחום הזה יהיה מקור צמיחה מרכזי. אולם, ההשקעות הכבדות בתשתיות – בניית חוות שרתים, רכישת שבבים ועוד – עלו בהרבה על קצב גיוס ההכנסות.
במהלך שיחת הוועידה עם משקיעים, ניסה מאסק להרגיע את החששות. הוא טען ש-SpaceX מחזירה את ההשקעה בתוך פחות משנה על השקעות חדשות במחשוב AI, והעריך שמשקיעים ״ממעיטים״ בחשיבותה של החברה. ההבטחה הזו לא שכנעה את וול סטריט, שם מודאגים מהתחרות הקשה מול ענקיות כמו OpenAI, Anthropic, Google, AWS ו-Azure, שכבר שולטות בשוק שירותי ה-AI.
למה זה מעניין אתכם?
מעבר לחדשות העסקיות, הסיפור הזה חושף את העלויות האסטרונומיות של בניית תשתיות AI ברמה הגבוהה ביותר. כל מפתח או יזם בתחום יודע ששבבי GPU הם מצרך מבוקש ויקר, אבל היקף ההשקעות כאן – עשרות מיליארדים – ממחיש עד כמה המשחק הזה דורש הון עתק. SpaceX, עם שווי של 1.75 טריליון דולר לאחר ההנפקה ביוני, מנסה לקנות את דרכה לתחרות באמצעות מהירות והיקף, לאו דווקא דרך חדשנות במודלים.
תוכניות לעתיד: 100 מיליארד דולר בשנה
למרות המכה במניות, SpaceX לא נסוגה מתוכניותיה הענקיות. החברה צופה שתגיע לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר עד דצמבר 2026. בתחום ה-Starlink, מתוכננים שיגורים של יותר מ-1,000 לווייני דור שלישי (V3) בשנה הקרובה, עם שאיפה להתחרות ישירות בספקיות סלולר. בתחום החלל, תוכנית הפיתוח של רקטת Starship נמשכת.
השוק כעת ממתין לראות אם ההימורים של מאסק על AI יישאו פרי, או שההוצאות העצומות ימשיכו לכרסם ברווחיות. בינתיים, SpaceX ממשיכה לחלום בגדול – והמשקיעים בוחנים כל רבעון מחדש אם החלום הזה שווה את המחיר.