וול סטריט צופה זינוק של 91% במניית Upstart בזכות אלגוריתם AI מתקדם

מניית Upstart Holdings (NASDAQ: UPST) חווה ירידה של 35% מתחילת השנה, בעיקר על רקע חששות לגבי מצבם הפיננסי של הצרכנים בארה"ב. עם זאת, אנליסטים בוול סטריט רואים בכך הזדמנות השקעה משמעותית. הם מצביעים על הפוטנציאל העצום של מודל AI של החברה, שמנתח למעלה מ-2,500 נקודות נתונים כדי להעריך את אמינותם של לווים – גישה שמייתרת את ציון ה-FICO המסורתי ומבטיחה צמיחה של עד 91% במחיר המניה.

למה FICO כבר לא מספיק?

במשך יותר מ-30 שנה, בנקים מסתמכים על מערכת ציון ה-FICO של Fair Isaac כדי לבחון את יכולת ההחזר של לווים פוטנציאליים. אולם, Upstart טוענת ששיטה זו מיושנת, שכן היא מתבססת על מספר מצומצם של גורמים בסיסיים בלבד, שאינם משקפים תמונה מלאה של היכולת הכלכלית של אדם.

במקום זאת, פיתחה Upstart מודל AI שמנתח למעלה מ-2,500 נקודות נתונים, מה שמאפשר הערכה מדויקת יותר של סיכוני אשראי. הכלי הפך לפופולרי בקרב בנקים, איגודי אשראי ומוסדות פיננסיים אחרים, המשתמשים בו כדי לקבל החלטות מהירות ומבוססות נתונים.

תוצאות הרבעון השלישי: צמיחה מואצת באוטומציה

ברבעון השלישי של 2025 (שנסתיים ב-30 בספטמבר), דיווחה Upstart כי 91% מבקשות ההלוואה שהוגשו דרך הפלטפורמה שלה טופלו באופן אוטונומי על ידי AI, ללא התערבות אנושית כלל. בעוד שבני אדם היו זקוקים לימים או לשבועות כדי לנתח כמות נתונים כזו, המודל מבצע זאת בן רגע, מה שיוצר חוויית לקוח מהירה בהרבה.

אוטומציה זו היא חלק ממטרת החברה לספק גישה 'זמינה תמיד' לאשראי – אפשרות לקחת הלוואות בכל שעה ביום דרך סמארטפון, ללא עיכובים. התוצאה? Upstart יזמה 428,056 הלוואות ברבעון זה, עלייה של 128% בהשוואה לשנה קודמת – צמיחה מרשימה.

הלוואות אישיות לא מובטחות נותרו ליבת העסק, אך החברה מתרחבת במהירות לתחומים חדשים: הלוואות רכב גדלו פי חמישה, וקווי אשראי הון ביתי (HELOC) גדלו פי ארבע ברבעון השלישי.

אין סימני הידרדרות באשראי הצרכנים

למרות החששות הרחבים לגבי מצבם הפיננסי של הצרכנים האמריקאים – כולל עלייה בשיעור האבטלה – Upstart מדווחת שאינה רואה הידרדרות משמעותית בכוח האשראי של הלקוחות, ואף שיפור באזורים מסוימים. חשוב לציין שבשנים 2022-2023, כשריביות זינקו, הלוואות שאושרו על ידי מודלי ה-AI של Upstart עקפו בביצועים את אלו שאושרו בשיטות מסורתיות.

מנכ"ל Upstart, Dave Girouard, הצהיר בתחילת השנה כי הוא צופה שכל שיטות ההערכה האנושיות לאשראי יוחלפו ב-AI במהלך 10 השנים הקרובות. שוק ההלוואות העולמי מגלגל יותר מ-25 טריליון דולר בשנה, ומייצר טריליון דולר בהכנסות עמלות – הזדמנות פיננסית אדירה ש-Upstart מובילה את המעבר אליה.

ביצועים פיננסיים חזקים

ההכנסות ברבעון השלישי הגיעו ל-277 מיליון דולר, עלייה של 71% בהשוואה לשנה קודמת. אמנם זה מעט מתחת לתחזית של 280 מיליון דולר, אך הסיבה הייתה גישה שמרנית יותר של מודלי ה-AI: שיעור האישורים ירד ל-20.6% (לעומת 23.9% ברבעון הקודם, אך גבוה מ-16.3% אשתקד), עקב תנודתיות כלכלית.

במישור הרווחיות, Upstart ניהלה היטב את ההוצאות: הן גדלו ב-22% בלבד, בעוד ההכנסות זינקו ב-71%. התוצאה? רווח נקי של 31.8 מיליון דולר לפי עקרונות חשבונאות מקובלים (GAAP), שינוי חיובי לעומת הפסד של 6.7 מיליון דולר אשתקד. ברווחיות מותאמת (non-GAAP), ה-EBITDA עמד על 71 מיליון דולר, עלייה של 26%.

תחזית וול סטריט: המניה זולה מדי

על פי נתוני The Wall Street Journal, שישה עשר אנליסטים עוקבים אחר Upstart: 7 ממליצים על קנייה, 6 על החזקה ו-3 על מכירה – אין קונצנזוס חד-משמעי. עם זאת, המטרה הממוצעת היא 55.14 דולר, שמשמעה פוטנציאל עלייה של 32% ב-12-18 חודשים. המטרה הגבוהה ביותר – 80 דולר – מצביעה על זינוק של 91%.

המניה נסחרת כיום ביחס מחיר/מכירות (P/S) של 4.3, נמוך בהרבה מהממוצע ההיסטורי של 10.9 מאז ההנפקה ב-2020. כדי להגיע לממוצע זה, היא תצטרך להכפיל את עצמה – תרחיש סביר בהתחשב בצמיחת ההכנסות המהירה, הרווחיות הגוברת ושוק היעד העצום.

הזדמנות השקעה לטווח ארוך

עבור משקיעים סבלניים, התמונה נראית אטרקטיבית: צמיחה מהירה, מודל AI מוביל ותמחור נמוך יחסית. למרות הסיכונים הכלכליים, ביצועי Upstart בעבר מוכיחים את חוזקת הטכנולוגיה שלה. אם החברה תמשיך להוביל את מהפכת ה-AI בפינטק, הפוטנציאל כאן עצום – בדיוק כפי שוול סטריט מצפה.