התרעות בשוק ההון: הסיכונים שמתעלמים מהם ב־AI והאותות האדומים למשקיעים
ברידג'ווטר מזהירים: ציפיות ה־AI בשוק המניות דומות לבועת הדוט־קום. BCA Research מצביעים על שלושה סיכונים קריטיים: האטה בהוצאות הון בתחום ה־AI, דעיכה ביחסי המזומנים של NVIDIA והיחלשות כלכלית. למרות החששות, השוק נותר חיובי - אך דורש ערנות מוגברת ממשקיעים.
הדאגות גוברות: המשקיעים מתעלמים מהסיכונים ב־AI לפי ברידג'ווטר
לפי ניתוח של ברידג'ווטר אסושייטס, קרן הגידור המיתולוגית שייסד ריי דליו, המשקיעים מתעלמים מסיכונים קריטיים המאיימים על השוק האמריקאי בעידן ה־AI. בצוות ההשקעות בפיקוח בוב פרינס, גרג ג'נסן וקארן קרניול-טמבור מזהירים: הציפיות מאומתיות הבינה המלאכותית גבוהות באופן מסוכן, בדומה לתקופת בועת הדוט־קום שבסוף שנות ה־90.
"המשקיעים מתייחסים למניות טכנולוגיה כאילו ההשקעות האדירות ב־AI יניבו רווחים מיידיים", נכתב במסמך הפנימי. "בעוד החברות השקיעו מיליארדים בתשתיות AI, אין ודאות שזה יתורגם לתזרימי מזומנים מספקים. מדד S&P 500 שעלה ב־16% השנה משקף אופטימיות שלא נראתה כמעט 100 שנה."
האזהרות מגיעות על רקע חששות מהידרדרות כלכלית פוטנציאלית, אינפלציה, שיעורי ריבית גבוהים וסגירת הממשל הפדרלי (השני באורכו בהיסטוריה). דייוויד ספרינג, מנכ"ל Runway Growth Capital, מצטרף לחששות: "תשתיות ה־AI כולל שבבים, מרכזי נתונים וציוד תקשורת עלולות להפוך למיושנות בטרם יצליחו להניב תשואה".
3 נורות אדומות שמשקיעי AI חייבים לפקוח עין עליהן
לפי מחקר חדש של BCA Research, אלו האותות שיעידו על סופה של עליית המניות המונעת ב־AI:
-
האטה בהשקעות הון (Capex) בתחום ה־AI
- הוצאות ההון של ענקיות הטכנולוגיה (כ-349 מיליארד דולר ב־2024) הן מנוע הצמיחה המרכזי. הירידה בהן עלולה לגרום לא רק לתיקון בשוק אלא אפילו למיתון בארה"ב.
- דוגמא: מניית מטא צנחה בדיווחים האחרונים עקב חששות מהוצאות ה־AI המוגברות.
-
דעיכה ביחס המרת המזומנים (Cash Conversion Ratio) של NVIDIA
- החברה, שנחשבת "עמוד השדרה החומרתי" של מהפכת ה־AI, עלולה להיתקל בבעיות אם לקוחותיה (חברות סטארטאפ בתחום) יאזלו את המזומנים ויתקשו לעמוד בהתחייבויות.
- BCA משווים את הסיכון לנפילת לוסנט ערב קריסת בועת הדוט־קום.
-
המשך ההיחלשות הכלכלית האמריקאית
- מדדי מפתח כמו תביעות אבטלה שבועיות, תחזיות האבטלה של הפדרל ריזרב משיקגו ומכירות הקמעונאות בבלומברג עשויים לאותת על סערה מתקרבת.
תמונת המצב הנוכחית
למרות הסיכונים, BCA Research ממליצים לשמור על חשיפה חיובית למניות ואג"ח – כל עוד לא מתגלים "דגלים אדומים" ברורים. עם זאת, הם מציינים כי הסביבה הנוכחית טומנת "הסתברות גבוהחה לתוצאות קיצוניות ובלתי צפויות".
המסר המרכזי מהניתוחים: השוק ממשיך לנוע מעלה, אך המשקיעים נדרשים לערנות מיוחדת למודלים עסקיים בלתי מבוססים סביב AI – ולכוח העמידה הכלכלי של החברות המובילות את המגמה.