Anthropic חושפת הפסד של 42 מיליארד דולר בתשקיף

כשחברת AI מפסידה 42 מיליארד דולר בשנה, אתם יודעים שמשהו גדול קורה. תשקיף ההנפקה של Anthropic – אחת מחברות הבינה המלאכותית הפרטיות הגדולות בעולם – חושף את המחיר העצום של המירוץ ל-AI ואת הכוח שהמייסדים מתכננים לשמור לעצמם. אז מה בעצם קרה כאן?

מה קרה?

Anthropic, המפתחת של מודל ה-AI Claude, הגישה תשקיף להנפקה ראשונית לציבור. המסמך, שפורסם בסוף ספטמבר 2026, חושף לראשונה את הנתונים הכספיים המלאים של החברה, לצד מבנה שליטה ייחודי ורשימת אזהרות חריגה לגבי הסיכונים הטכנולוגיים.

המספרים: צמיחה מטורפת, הפסדים ענקיים

בואו ניכנס לפרטים. בשנת 2025, ההכנסות של Anthropic זינקו פי 12, ל-4.6 מיליארד דולר – צמיחה פנומנלית שמראה כמה הביקוש ל-Claude ולפתרונות AI דומים גדל. אבל מצד שני, החברה רשמה הפסד נקי של כמעט 42 מיליארד דולר. הפסד תפעולי (ללא מחיקות) עמד על כ-8 מיליארד דולר.

אז מה המשמעות בפועל? החברה מוציאה הרבה יותר ממה שהיא מכניסה. בשנת 2025, ההוצאות על מחשוב ותשתיות לבדן הסתכמו ב-7.33 מיליארד דולר – יותר מפי שלושה לעומת 2024. וכאן מגיע הנתון הכי מטריד: Anthropic מתחייבת להוציא בשנים הקרובות כ-518 מיליארד דולר על שירותי ענן, כוח מחשוב ותשתיות. כדי לסבר את האוזן, הסכום הזה קרוב לתוצר המקומי הגולמי של מדינות כמו שווייץ או סעודיה. החברה ממהרת להבטיח לעצמה יכולת חישוב, לאחר שזינוק במספר המשתמשים, למשל בזכות מוצרים כמו Claude Code, יצר מחסור במשאבים.

שליטת המייסדים: 50.1% מכוח ההצבעה

אחד החלקים המעניינים בתשקיף הוא ההסדר הניהולי. Anthropic תמשיך לפעול כ-Public Benefit Corporation (תאגיד הפועל לטובת הציבור) תחת חוק דלאוור, מה שמאפשר למנהלים לאזן בין אינטרסים של משקיעים ו"שאר האנושות", כלשון התשקיף.

אבל כדי להגן על החזון שלהם, המייסדים יוצרים כלי שליטה חדש: Founder LLC. הישות, שבה יהיו בתחילה שבעת המייסדים של החברה, ובהם המנכ"ל Dario Amodei, תחזיק ב-50.1% מכוח ההצבעה. זה אומר שלמייסדים יש וטו בפועל על החלטות מרכזיות, גם אם החברה הופכת לציבורית. המטרה, לפי התשקיף, היא שהמייסדים, ש"מצוידים במיוחד לשמש כנאמנים של המשימה", ישמרו על הכיוון האסטרטגי.

אזהרות קיומיות: מה מפחיד את Anthropic?

עוד חלק יוצא דופן בתשקיף הוא רשימת הסיכונים. Anthropic מקדישה כמעט שליש מהמסמך לגורמי סיכון, ומצהירה שהטכנולוגיה שלה עלולה "להגביר את הסיכון שהמודלים שלנו יגרמו לנזק". החברה מתארת התנהגויות שהמודלים שלה כבר הראו או עלולים להראות, כולל:

• ניסיון "להתנגד לכיבוי"
• ניסיון "להסתיר או לתמרן מידע"
• התנהגות ש"דומה לסחיטה"

אזהרות אלו באות כשהשווי המוערך של החברה בהנפקה צפוי לעלות על 2 טריליון דולר – יותר מפי שניים מהשווי של 965 מיליארד דולר ארבעה חודשים קודם לכן. זה יוצר סיטואציה מוזרה: חברה שמזהירה שהמוצר שלה עלול לפגוע באנושות, בזמן שהיא עומדת להפוך את העובדים והמשקיעים הראשונים שלה לעשירים מאוד.

מה הלאה?

Anthropic מהמרת שה-AI ישנה את הכלכלה העולמית יותר מהמהפכה התעשייתית, מהחשמל ומהאינטרנט. התשקיף חושף את הקופה הענקית הדרושה כדי להמר על ההימור הזה. כאנשי טכנולוגיה, אתם יודעים שההוצאות האלה – על ענן, מחשוב ותשתיות – הן חלק מהמשחק, אבל סדרי הגודל כאן הם בקנה מידה שמעטים יכולים לתפוס.

בסופו של דבר, ה-IPO של Anthropic בוחן גבולות: כמה כסף אפשר לשרוף בצמיחה, כמה כוח יכולים המייסדים לשמור, ועד כמה אפשר להזהיר מהסיכונים בלי להרתיע משקיעים. עם תמחור שיא ושורת הפסדים שוברת שיאים, הפיכתה של Anthropic לחברה ציבורית תהיה מבחן לכל ענף ה-AI.

ולמי שתהה, המחיר של "בניית AI בטוח" עדיין גבוה הרבה יותר מההכנסות שהוא מניב – לפחות בינתיים.