ענקיות הטק מגייסות 90 מיליארד דולר לאג"ח AI: אזהרות מפני הצפת שוק האשראי

חברות טכנולוגיה מובילות כמו Alphabet, Meta, Oracle ו-Amazon גייסו בחודשיים האחרונים כמעט 90 מיליארד דולר באג"ח ציבוריות למימון הרחבת תשתיות מודל AI. Alphabet גייסה 25 מיליארד דולר, Meta גייסה 30 מיליארד דולר (עם ספר הזמנות שיא של 125 מיליארד דולר), Oracle גייסה 18 מיליארד דולר ו-Amazon גייסה 15 מיליארד דולר. Alphabet גייסה בנוסף 17.5 מיליארד דולר בארה"ב ו-6.5 מיליארד אירו באירופה.

אזהרות ממשקיעים ומניתוחים קבוצת ההשקעות DoubleLine, המנהלת 90 מיליארד דולר, מזהירה מפני סיכון משמעותי. רוברט כהן, ראש אגף אשראי מפותח גלובלי בחברה, מציין כי הגיוסים עלולים לגרום ל'רילברינג' משמעותי במגזר חדש ולא מוכח, שישנה את פרופיל הסיכון של שוק האג"ח בדרגה גבוהה (שוק של כ-9.2 טריליון דולר בארה"ב). הוא נמצא "בערנות" אך אינו רואה סיכון מיידי, הודות לכלכלה חזקה ומאזניים תאגידיים בריאים.

אנליסטים צופים גיוסים גדולים יותר: J.P. Morgan מעריכים 1.5 טריליון דולר באג"ח למרכזי נתונים של AI בחמש השנים הקרובות, שיהוו כ-20% משוק הדרגה הגבוהה עד 2030. Morgan Stanley מדברים על 1.5 טריליון דולר עד 2028, ו-UBS צופים למעלה מ-900 מיליארד דולר מגיוסי טק בשנה הבאה. צורכי ההון (capex) של Alphabet, Meta, Amazon, Microsoft ו-Oracle צפויים להגיע ל-570 מיליארד דולר בשנת 2026, לעומת 125 מיליארד דולר בשנת 2021.

השפעה על השוק מרווחי אשראי בדרגה גבוהה התרחבו ל-86 נקודות בסיס – הרחבה מאז סוף יוני – עקב הצפת היצע. J.P. Morgan חוששת מ'עצירות אספקה' בשוק הדולר ובאירו. משקיעים כגון Man Group מציינים גם גיוסים באג"ח בעלות גבוהה מחברות, כמו כורים לשעבר של ביטקוין, ומטילים ספק בתשואות AI עקב לוחות זמנים אגרסיביים ותלות בחוזי שכירות.