מניות BigBear.ai בזינוק חד על רקע אתגרים כלכליים

מניות BigBear.ai (BBAI) רשמו עלייה של כ-160% ב-12 החודשים האחרונים, ונסחרו בסביבות 5.40 דולר למניה ביום שישי האחרון. עם זאת, הן ירדו בכ-40% משיא אוקטובר ומשיא השנה של 10.36 דולר מפברואר. עלייה זו מתרחשת על רקע ירידה חדה בהכנסות החברה, שנבעה מקיצוצים בהוצאות הממשלה הפדרלית בתקופת הנשיא טראמפ.

ירידת הכנסות בעקבות קיצוצים פדרליים

ברבעון השני ירדה ההכנסה של BigBear.ai ב-18% בהשוואה לשנה קודמת, ל-32.5 מיליון דולר. ברבעון השלישי נרשמה ירידה של 20% ל-33.1 מיליון דולר. סך ההכנסות ההמצטברות בשלושת הרבעונים הראשונים הגיעו ל-100.4 מיליון דולר, בהתאם לתחזית השנתית של 125-140 מיליון דולר. החברה מתמקדת בפתרונות AI לממשלה ולגופים סמוכים כמו נמלי תעופה. החוזה הגדול ביותר הוא חוזה של 165 מיליון דולר עם הצבא האמריקאי לפיתוח מערכת Global Force Information Management-Object Environment, שמטרתה להבטיח כוח אדם, ציוד, אימונים ומשאבים למשימות.

עם זאת, ישנם חששות: החברה מפתחת פתרונות מותאמים אישית ולא פלטפורמה סקיילבילית כמו Palantir. תחום אבטחת נמלי תעופה מוגבל במספר הלקוחות הפוטנציאליים, ואינו תחום רווחי במיוחד.

רכישת Ask Sage: תקווה להתאוששות

בנובמבר הודיעה BigBear.ai על רכישת Ask Sage, פלטפורמת AI גנרטיבי המיועדת לסוכנויות ביטחון לאומי ולתעשיות מוסדרות. העסקה צפויה להיסגר בתחילת 2026. Ask Sage תומכת ב-160,000 צוותי ממשלה, ומאפשרת שימוש מאובטח בנתונים רגישים. הפלטפורמה צומחת בקצב של יותר מ-500% לשנה, ועומדת להגיע ל-25 מיליון דולר בהכנסות חוזרות שנתיות (ARR) השנה – פי שישה מ-2024.

החברה מתכננת למכור פתרונות של Ask Sage ללקוחותיה הקיימים, ולהפך. מנכ"ל BigBear.ai, Kevin McAleenan, מציין יתרון תחרותי עם ההשקעות הממשלתיות הגדולות במודלי AI הצפויות ב-2026-2027, בזכות האישורים הקיימים של Ask Sage. הוא צופה לחוזים נוספים בזכות חוק "החשבון הגדול והיפה" של טראמפ, שמגדיל מימון למחלקת הביטחון המקומי – לקוח מרכזי של החברה.

אתגרי רווחיות ותמחור גבוה

למרות זאת, BigBear.ai אינה רווחית. ההפסד התפעולי ברבעון השלישי הגיע ל-21.9 מיליון דולר, יותר מכפול מ-10.5 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. שולי הרווח הגולמי נמוכים (20-30%), לעומת 70-90% בחברות תוכנה טיפוסיות, בגלל פיתוח פתרונות ייחודיים.

מאזן החברה חזק: נכסים בשווי 919.8 מיליון דולר מול התחייבויות של 309.7 מיליון דולר, עם 715 מיליון דולר במזומנים והשקעות (שיא) וחוב של 142 מיליון דולר (נמוך משנים קודמות).

מכפיל המכירות (P/S) גבוה יחסית, גם לאחר הירידה, והוא נותר יקר בהשוואה לשנה האחרונה. אנליסטים מזהירים כי ללא צמיחת מכירות ורווחיות משופרת, המניה אינה הזדמנות קנייה אטרקטיבית כעת. עדיף להמתין למחיר סביר יותר או לדוחות רבעוניים שיצדיקו את התמחור הגבוה.

הרכישה מהווה צעד חיובי, אך אינה מספקת כדי להפוך את BigBear.ai למניית 'יוצרת מיליונרים'.