SoundHound AI מול GitLab: אתגרים פיננסיים ופוטנציאל השקעה בעולם ה-AI
ניתוח פיננסי חושף כי למרות צמיחה בהכנסות, SoundHound AI סובלת מהפסדים מתמשכים, זרימת מזומנים שלילית והוצאות עולות. יחס המחיר-מכירות הגבוה (30) מעלה סימני שאלה בתחום שממוצעו 9 בלבד. GitLab ניצבת כהשקעה מתונה יותר עם יחס P/S של 5.7, רווחיות גולמית של 88% וצמיחה עקבית, למרות חששות מאוטומציית תכנות.
האור בקצה המנהרה או אזהרת השקעה? המאבק הפיננסי של SoundHound AI
חברת SoundHound AI, המוכרת בטכנולוגיית ה-AI הקולי שלה, מציגה תמונת מצב פיננסית מורכבת בדו"חות האחרונים. הצמיחה בהכנסות נראית מרשימה במבט ראשון - גידול של 68% ברבעון השלישי של 2025 שהסתכם ב-42 מיליון דולר, אך מאחורי המספרים מסתתרים אתגרים משמעותיים:
-
הפסדים מצטברים: החברה דיווחה על הפסד לא-GAAP של 0.03$ למניה, שיפור קל מהפסד של 0.04$ ברבעון המקביל אשתקד. עם זאת, הנתונים חושפים:
- גידול של 17% בהוצאות מחקר ופיתוח (22.8 מיליון דולר)
- קפיצה של 95% בהוצאות שיווק ומכירות (16.4 מיליון דולר)
- עלייה של 43% בהוצאות הנהלה וכלליות (24.3 מיליון דולר)
-
שריפת מזומנים מדאיגה: בתשעת החודשים הראשונים של 2025, תזרים המזומנים החופשי השלילי הגיע למינוס 78.7 מיליון דולר - הידרדרות ממינוס 76.3 מיליון דולר בתקופה המקבילה ב-2024. מדאיג במיוחד שהגידול בהכנסות אינו מתורגם לשיפור ביעילות התפעולית, כשעלות כל דולר הכנסה חדש דומה למחירו.
-
מחיר מניה מופקע: יחס מחיר-מכירות (P/S) עומד על כ-30, פי 3 מהממוצע בתחום הטכנולוגיה העומד על 9. לשם השוואה, אפילו NVIDIA, המהווה מעצמת AI, נסחרת ביחס P/S של 'רק' 25.
נגד כל הסיכויים: צומת ההזדמנויות של SoundHound
למרות האזהרות, ישנם גורמים שעשויים להצדיק את ההערכה הגבוהה:
- טכנולוגיית 'דיבור להבנה': המערכת מסוגלת להבין את כוונות המשתמשים לפני סיום המשפט
- חוזים עתידיים בשווי 1.2 מיליארד דולר (נכון לסוף 2024)
- פריסת מערכת Amelia 7 לסוכני AI קוליים בענפי הבריאות, הפיננסים והרכב
- הסכם עם יצרנית סינית לשילוב פתרונות AI במיליוני מכשירי IoT ורובוטיקה
חשוב להדגיש כי ההנהלה צופה צמיחה אורגנית שנתית של למעלה מ-50% בשנים הקרובות, עם השגת רווחיות EBITDA סביב נקודת האיזון עד 2026.
GitLab: היציבה שעשויה להפתיע לטובה
בצד השני של המטבע ניצבת GitLab, ששווי השוק שלה (6.5 מיליארד דולר) נסחר ביחס P/S מרגיע של 5.7 בלבד, זאת למרות:
- צמיחה עקבית של 25%-35% ברבעון, ברצף של 9 רבעונים
- שיעור שימור לקוחות (DBNRR) של 119%
- רווחיות גולמית גבוהה של 88%
היחלשות המניה ב-30% בשנת 2025 נבעה בעיקר מחששות תיאורטיים ש-AI יחליף מפתחים - חשש שטרם התממש בפועל. החברה פיתחה מודל תמחור היברידי (מושבים + שימוש) והשיקה כלים כמו Duo Agent שמשפרים פרודוקטיביות ומוסיפים ערך.
ניתוח השוואתי וסיכוני השקעה
| פרמטר | SoundHound AI | GitLab |
|---|---|---|
| יחס P/S | 30x | 5.7x (לפי הערכת FY2027) |
| צמיחת הכנסות (YoY) | 68% (Q3 2025) | 25-35% (רצף רבעוני) |
| רווחיות גולמית | 30.02% | 88.01% |
| תזרים מזומנים חופשי | -78.7 מיליון $ (9M 2025) | חיובי |
| סיכונים עיקריים | שריפת מזומנים, תחרות קשה | תלות במודל מבוסס מושבים |
מומחי שוק ממליצים על זהירות בהשקעה ב-SoundHound AI - על אף הפוטנציאל הטכנולוגי, מדובר בחברה צומחת בסביבה תחרותית עם נתוני יסוד פיננסיים חלשים. מנגד, GitLab נתפסת כבעלת יתרון תחרותי מובהק עם הערכת שוק שמרנית יחסית.
הצפי לחמש השנים הבאות
על פי תחזיות אופטימיות:
- הכנסות SoundHound עשויות להגיע ל-1.3 מיליארד דולר בשנת 2030 (צמיחה שנתית מורכבת של 50%)
- שווי שוק פוטנציאלי של 9.6 מיליארד דולר (יותר מכפול משווי השוק הנוכחי)
ספקנים טוענים כי תחזיות אלו מתעלמות מתחרות גוברת בתחום ה-AI הקולי ומהקושי לשמור על צמיחה כה גבוהה לאורך זמן. היעדר דיבידנדים והמשך דילול מניות הם גורמי סיכון נוספים למשקיעים לטווח ארוך.