מקווארי: ServiceNow חזקה ב-AI אך עם תמחור גבוה

בית ההשקעות מקווארי החל לסקר את ServiceNow עם דירוג ניטרלי ויעד מחיר של 860 דולר. הפירמה משבחת את החברה כמובילה בתחומי תוכנות זרימת העבודה ומודל בינה מלאכותית, אך מציינת שהערכת השווי הנוכחית מותירה מרחב מוגבל לעלייה נוספת.

הערכת שווי גבוהה ביחס למתחרות

ServiceNow נסחרת בפרמיה של פי 10.8 מההכנסות העתידיות, בהשוואה לפי 9 אצל מתחרותיה בקרב 40 חברות תוכנה. הסנטימנט כלפי ספקי SaaS גדולים נותר חלש, בעיקר לאור חששות מחברות מבוססות-AI שמכרסמות בביקוש. מקווארי מציינת קושי לזהות זרז ברור לשינוי.

יתרונות תחרותיים בתחום ה-AI

החברה ממוצבת היטב להוביל את אימוץ ה-AI, בזכות יכולות התיאום והאוטומציה שלה. גילויים ראשוניים מראים משיכה ל-Now Assist – חבילת ה-AI שלה. עם זאת, קיימים סיכונים באינטגרציה וביישום של אסטרטגיית ה-AI. ServiceNow מתרחבת מעבר לניהול שירותי IT, אל תחומי טכנולוגיה, שירות לקוחות, משאבי אנוש, ציות ומודולים תעשייתיים, כמערכת פעולה בין-פונקציונלית.

ביצועים פיננסיים מרשימים

ציון Rule of 40 באמצע שנות ה-50, עם פוטנציאל להרחבת שולי הרווח. בשנת הכספים 2024: הכנסות מחתימה של 10.646 מיליארד דולר (+23% משנה לשנה), שולי תזרים מזומנים חופשי 31%. הערכות מקווארי גבוהות מקונצנזוס: 2025 – 13.25 מיליארד דולר, 2026 – 15.83 מיליארד, 2027 – 18.66 מיליארד. רווח למניה שאינו-GAAP: 17.40 דולר (2025), 20.77 דולר (2026), 25.06 דולר (2027). יעד המחיר מבוסס על ממוצע EV/revenue, EV/FCF ו-DCF.

זרזים צפויים

תוצאות רבעון רביעי 2025, תחזית 2026 ועדכוני מונטיזציה של AI. סטייה חיובית סבירה יותר, אך ציפיות צד הקנייה גבוהות.