נייס מקריבה רווחיות קצרת טווח למען צמיחת AI ארוכת טווח – המניה בשפל חדש

חברת התוכנה הישראלית נייס (Nice Ltd.) הציגה ביום משקיעים תחזית מהפכנית שגרמה לתגובה חריפה בשוק: ירידה של 16% במניה בבורסה בתל אביב ומחזור מסחר גבוה פי שניים מהממוצע. זאת לאחר נפילה של 9% בנאסד"ק אתמול, ובמסחר המוקדם בוול סטריט נרשמה ירידה נוספת של 7%. התוצאה: אובדן של יותר מ-30% מתחילת השנה והגעה לשפל של חמש שנים.

תחזית פגיעה ברווחיות והסיבה המרכזית

ההפתעה הגדולה הגיעה בתחזית הרווח התפעולי: אם ב-2025 צפויה נייס לסיים עם שיעור של 31%, הרי שב-2026 היא צופה ירידה משמעותית ל-25%-26% בלבד. ההנהלה, בראשות המנכ"ל החדש סקוט ראסל, מסבירה זאת בהשקעה מאסיבית ביכולות AI, על רקע רכישת Cognigy הגרמנית ב-955 מיליון דולר שהושלמה ברבעון האחרון.

הרכישה הגדולה בתולדות נייס נועדה להפיג חששות משיבוש עמוק בעסקי החברה בעידן ה-AI. נייס, ספקית מובילה של מערכות CRM (ניהול קשרי לקוחות), סובלת מסנטימנט שלילי כבר למעלה משנה. פריחת סוכני AI וכלים פשוטים וזולים מאיימים על התוכנות היקרות שלה, במיוחד מול מתחרים כמו מוצר ה-CRM של מיקרוסופט מבוסס Copilot.

מהי Cognigy וכיצד היא משנה את נייס?

Cognigy, שנוסדה ב-2016, פיתחה מערכת מבוססת סוכני AI לניהול מרכזי שירות לקוחות. החברה הגרמנית, בעלת אלף לקוחות (רובם באירופה, כולל מרצדס-בנץ, לופטהנזה, אדידס ובוש), מדווחת על הכנסות שנתיות של 85 מיליון דולר ללא רווחים. הרכישה הופכת את נייס ל-"AI first": מערכות שמטפלות ברוב האינטראקציות באמצעות AI ומעבירות רק מקרים מורכבים לנציגים אנושיים.

כיום, 73% מלקוחות נייס משתמשים בבוטים, אך רק 14% מהבעיות נפתרות ללא התערבות אנושית. בארגונים גדולים, רק 5% מהאינטראקציות מטופלות ב-AI. תחום זה, שצומח במהירות, מהווה כ-200 מיליון דולר בשנה – החלק הצומח ביותר בפעילות נייס. החברה תציע את מערכת Cognigy כמוצר נפרד ומשולב.

תחזית צמיחה מרשימה – אך משקיעים סקפטיים

למרות הפגיעה ברווחיות, נייס הציבה יעדים שאפתניים: 3.5 מיליארד דולר מפעילות הענן עד 2028, מתוכם מיליארד דולר ישירות מ-AI חדש. פעילות הענן (כ-80% מההכנסות) צפויה להאיץ מ-13% ל-18% צמיחה שנתית. ב-2025 צפויות הכנסות של כ-3 מיליארד דולר, עם צמיחה שנתית של 7% בלבד.

המשקיעים, שמצפים מנייס לפצות על האטה בצמיחה ברווחיות גבוהה, מאוכזבים. כפי שכתב בנק ההשקעות ג'פריס: "נייס כבר לא חברת צמיחה, אך גם לא חברת ערך". עם זאת, לאחר הנפילה, המניה נסחרת במכפיל נמוך של 13 על הרווח החזוי, עם רקורד מרשים בהתמודדות עם מהפכות טכנולוגיות – כמו רכישה מוצלחת לפני עשור בהובלת ברק עילם שהכניסה את נייס לענן.

האם סקוט ראסל יצליח להוכיח שהקרבה קצרת הטווח שווה את הצמיחה ארוכת הטווח? השוק ממתין לתשובה.