IonQ: האם זו ההשקעה הטובה יותר ל-2026?
שתי אנליזות מעריכות את BigBear.ai מול חברות מחשוב קוונטי: אחת מעדיפה את D-Wave, והשנייה את IonQ. IonQ מובילה עם צמיחת הכנסות של 201.9% ורכישה אסטרטגית של חברת ייצור שבבים, בעוד BigBear.ai מתמודדת עם ירידת הכנסות ובעיות חשבונאיות.
שוק ה-AI מול מחשוב קוונטי: בקרב ישיר על הלב (והארנק) של המשקיעים, BigBear.ai ו-IonQ מציעות שני חזונות שונים לגמרי. כששתי אנליזות מציבות אותן זו מול זו, מי מהן נראית כהימור מנצח לשנה הקרובה?
BigBear.ai: בינה מלאכותית לשירות הממשלה האמריקנית
BigBear.ai מתמקדת ב"אינטליגנציה לקבלת החלטות" עבור גופי ביטחון, מודיעין ולוגיסטיקה בארה"ב. השירותים שלה, שמסייעים בניתוח מערכות מורכבות ובתפעול אוטונומי, מיועדים ללקוחות גדולים אך מעטים, כמו משרד ההגנה האמריקני וקהילת המודיעין. היתרון – שוק נישה רווחי. החיסרון – תלות גבוהה במספר קטן של חוזים גדולים.
מבחינה פיננסית, 2025 הייתה שנה מאתגרת. ההכנסות ירדו ב-19.3% ל-127.7 מיליון דולר. החברה הפסידה 293.9 מיליון דולר נטו, מה שמייצר שיעור רווחיות שלילי של 230%. יחס החוב להון עומד על 0, אבל תזרים המזומנים החופשי היה שלילי, בסך 46.3 מיליון דולר. בנוסף, החברה מתמודדת עם תביעה ייצוגית ובעיות דיווח חשבונאי שחייבו אותה לשחזר את הדוחות הפיננסיים.
D-Wave Quantum: מחשוב קוונטי בענן
D-Wave Quantum מציעה שירותי מחשוב קוונטי בענן, עם שותפויות מסחריות עם חברות כמו AT&T ו-Mastercard. הכנסות 2025 צמחו ב-178.5% ל-24.6 מיליון דולר. קפיצה גדולה, אבל עדיין – הפסד נקי של 355.1 מיליון דולר, עם שיעור רווחיות שלילי של 1,444%. יחס חוב להון נמוך (0.2x) ויחס שוטף גבוה במיוחד (42.4x) מצביעים על נזילות חזקה, אבל הכסף מיועד להמשך פיתוח יקר.
הסיכונים: תחרות עזה מ-IBM, Alphabet ו-Amazon, וצורך מתמיד בגיוס הון. החברה גם פועלת מול מגבלות ייצוא מורכבות.
IonQ: המנצחת באנליזה השנייה
IonQ מפתחת חומרה קוונטית בטכנולוגיית יונים לוכדים, עם יישומים בפיננסים, רפואה ולוגיסטיקה. ההכנסות זינקו ב-201.9% ל-130 מיליון דולר ב-2025 – גבוהות יותר מאלה של BigBear.ai. ב-2026 החברה אף רכשה את SkyWater Technology כדי לשלוט בשרשרת האספקה של הרכיבים. ההפסד הנקי אמנם עומד על 510.4 מיליון דולר, אבל הנזילות חזקה (יחס שוטף 15.5x) ואין חוב.
השוואת הערכות שווי
כאן הסיפור נהיה מעניין: בעוד ש-BigBear.ai נסחרת במכפיל מכירות (P/S) של 10.4, IonQ נסחרת במכפיל 104.9 – הבדל ענק. שתי החברות עדיין לא רווחיות, ואין להן תחזית רווח עתידית.
מי מנצחת?
שתי האנליזות מסכימות ששתי החברות מסוכנות. אבל בעוד שאחד מהניתוחים מעדיף את BigBear.ai בגלל המחיר הנמוך יותר, השני קובע ש-IonQ היא הבחירה המועדפת. ההיגיון: הצמיחה העצומה בהכנסות, האסטרטגיה של שליטה בייצור (דרך רכישת SkyWater), והפוטנציאל הגבוה יותר של שוק המחשוב הקוונטי בטווח הארוך.
למשקיעים ישראלים, הסיפור הזה רלוונטי כי אנחנו מכירים היטב חברות AI שמשלבות בינה מלאכותית עם ביטחון ולוגיסטיקה – ורואים את הסיכונים של ריכוזיות לקוחות. השאלה הגדולה היא אם עדיף להמר על AI יישומי עם שווי שפוי, או על מחשוב קוונטי עם שווי חלומי אבל טכנולוגיה שעוד מוכיחה את עצמה.
בסופו של דבר, שתי ההשקעות דורשות סבלנות וקיבה חזקה – אבל אם מאמינים בפוטנציאל לטווח ארוך, IonQ מציעה סיפור צמיחה מרשים יותר.