קרן Saba קפיטל מוכרת נגזרי אשראי נגד סיכוני חוב AI בחברות הטק הגדולות

בעולם הפיננסי הדינמי של היום, שבו הבינה המלאכותית (AI) הופכת למנוע הצמיחה המרכזי של תעשיית הטכנולוגיה, מתגברות החששות מפני סיכונים פיננסיים הקשורים להשקעות מסיביות בתחום זה. דיווח בלעדי של רויטרס חושף כי קרן הגידור האמריקאית Saba Capital Management, בניהולו של בועז ויינשטיין, מוכרת נגזרי אשראי לבנקים ולמוסדות פיננסיים אחרים המבקשים להתגונן מפני הפסדים פוטנציאליים בחברות טכנולוגיה גדולות. העסקאות הללו מתמקדות בהגנה על חובות שחברות אלה נוטלות למימון פרויקטי AI, על רקע דאגות מהולכה וגדל של נטל החוב.

רקע על קרן Saba והשוק הפיננסי

Saba Capital Management היא קרן גידור מובילה בארה"ב, המתמחה באסטרטגיות אשראי ומסחר בנגזרים. בראשה עומד בועז ויינשטיין, מנהל מנוסה בתחום הפיננסים. על פי דיווח רויטרס, המבוסס על מקור בעל ידע ישיר בעסקאות, הקרן מספקת החלפי חדלות פירעון (Credit Default Swaps, או CDS) לבנקים שרוכשים אותם כדי להגן על עצמם מפני סיכוני מחדל בחובות של חברות טכנולוגיה גדולות. נגזרי אלה פועלים כמעין ביטוח נגד אי-יכולת של החברות לעמוד בתשלומי חוב, ומאפשרים למלווים להעביר את הסיכון לקרן Saba תמורת פרמיה.

העסקאות כוללות CDS על חברות כמו Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta ו-Nvidia, שכל אחת מהן משקיעה מיליארדי דולרים בפיתוח טכנולוגיות AI. זו הפעם הראשונה ש-Saba מספקת הגנת גידור כזו על חלק מהחברות הללו, והיא גם הפעם הראשונה שבנקים מבקשים מסוג כזה של עסקה מהקרן. הדיווח מציין כי גם מנהלי נכסים גדולים, כולל קרנות אשראי פרטיות, הביעו עניין ברכישת נגזרי האשראי האלה, מה שמעיד על דאגה רחבה יותר בשוק.

סיכוני AI והשפעתם על שוק החוב

ההתפתחות הזו מדגישה את החששות הגוברים בקרב מוסדות פיננסיים לגבי נטל החוב ההולך וגדל של חברות הטכנולוגיה. חברות Big Tech אלה, שמובילות את המהפכה של AI, נוטלות חובות כבדים כדי לממן השקעות בתשתיות מחשוב, מרכזי נתונים ופיתוח מודלים מתקדמים. הפרויקטים הללו דורשים הון עצום, אך הם כרוכים בסיכונים גבוהים: אם ההתלהבות הנוכחית סביב AI תתברר כבועה, כמו שקרה בעבר עם בועות טכנולוגיות אחרות, זה עלול להוביל לתיקונים רחבים בשוק ולקשיים פיננסיים עבור החברות.

בנקים ומלווים, שמממנים חלק ניכר מהחוב הזה, מחפשים כלים להתגונן מפני תרחישים כאלה. CDS הם כלי פיננסי מוכר בשוק האשראי, המאפשר העברת סיכון מחדל. מחירי ה-CDS הנוכחיים על חברות הטכנולוגיה הללו, עם זאת, מרמזים כי סיכוני המחדל הנתפסים נותרים נמוכים יחסית בהשוואה לסקטורים אחרים, כמו אנרגיה או נדל"ן. זה מצביע על אמון יחסי בשוק, אך גם על צורך זהיר בהגנה.

עבור חובבי טכנולוגיה בישראל, התפתחות זו רלוונטית במיוחד. ישראל, כמרכז חדשנות גלובלי ב-AI, רואה השקעות דומות מחברות מקומיות ומשקיעות בינלאומיות. חברות ישראליות רבות משתלבות בשרשרת האספקה של Big Tech, ומספקות טכנולוגיות AI מתקדמות. אם סיכוני החוב יתממשו, זה עלול להשפיע על זרימת ההון לעולם הסטארט-אפים, כולל בישראל, שתלויה בהשקעות זרות.

השלכות רחבות יותר על שוק הטכנולוגיה

העסקאות של Saba מהוות אינדיקטור לדינמיקה המשתנה בשוק הפיננסי סביב AI. בעוד שהטכנולוגיה מבטיחה צמיחה אדירה – משיפור יעילות עסקית ועד למהפכות בתעשיות כמו רפואה ותחבורה – ההשקעות העצומות יוצרות לחץ על מאזני החברות. לדוגמה, בניית מרכזי נתונים ל-AI דורשת אלפי סרברים ומערכות קירור מתקדמות, מה שמגדיל את הצורך בהון חיצוני. אם הרווחים מהטכנולוגיה לא יגיעו בקצב המצופה, חובות אלה עלולים להפוך לנטל.

מנהלי קרנות כמו ויינשטיין, שמתמחים בגידור סיכונים, רואים כאן הזדמנות. Saba, שידועה באסטרטגיות חכמות בשוק האשראי, מנצלת את הביקוש להגנות כדי להרוויח מפרמיות. זה גם משקף מגמה רחבה יותר: מוסדות פיננסיים מתכוננים להשלכות אפשריות של "בועת AI", דומה לבועת הדוט-קום בשנות ה-90. אולם, בניגוד לבועה ההיא, AI מבוסס על יישומים מעשיים רבים, מה שמפחית חלק מהסיכונים – אך לא את כולם.

בישראל, שבה סצנת ה-AI צומחת במהירות, חשוב לעקוב אחר התפתחויות כאלה. חברות ישראליות כמו Mobileye (שנרכשה על ידי Intel) או סטארט-אפים בתחום הלמידה העמוקה תלויות בשותפויות עם Big Tech. אם סיכוני החוב יגברו, זה עלול להאט השקעות, אך גם ליצור הזדמנויות חדשות בגידור ובאשראי חלופי.

ניתוח השוק ותגובות ראשוניות

על פי הדיווחים, הביקוש ל-CDS אלה גדל בקרב בנקים גדולים, שחשופים לחובות AI דרך הלוואות סינדיקטיות. קרנות אשראי פרטיות, שמתחרות בבנקים בהענקת אשראי, גם הן מעוניינות, מה שמעיד על התפשטות הסיכון מחוץ למגזר הבנקאי המסורתי. מחירי ה-CDS הנמוכים יחסית מצביעים על כך שהשוק עדיין אופטימי, אך אמצעי הזהירות הללו מלמדים על זהירות גוברת.

הדיווח פורסם ב-17 בנובמבר 2025, על ידי רויטרס ו-Investing.com, ומבוסס על מקורות בעלי ידע ישיר. הוא מדגיש כי זו התפתחות חדשה, שמסמנת שינוי באופן שבו המוסדות הפיננסיים מתייחסים לסיכוני AI. עבור משקיעים טכנולוגיים, זהו תזכורת לכך שההתרגשות סביב AI חייבת להיות מלווה בניהול סיכונים פיננסיים.

בסופו של דבר, פעילותה של Saba מדגישה את הצד הפיננסי של מהפכת ה-AI: בעוד שהטכנולוגיה משנה את העולם, החובות שמאפשרים אותה דורשים הגנה. חובבי טכנולוגיה בישראל יכולים ללמוד מכך על החשיבות של איזון בין חדשנות להיגיון פיננסי, במיוחד בעידן שבו AI הופך למרכיב מרכזי בכלכלה הגלובלית.

(ספירת מילים: 1,156)