בועה או מהפכה? ההימור הענק של מיקרוסופט על AI לא מאט לרגע
הנתונים מצביעים על כישלון המוני של פרויקטי GenAI ועל חשש גובר מבועת AI, אך מיקרוסופט מגיבה בהאצת השקעות עתק, נשענת על ביקוש אמיתי, חוזים ענקיים ותפיסה של AI כתשתית ארוכת טווח. בועה או לא – היא מתמקמת כשחקנית שתישאר גם אחרי הניקוי.
בועה, הייפ או תשתית הדור הבא?
בחודשים האחרונים נדמה שכל שיחה טכנולוגית בישראל ובעולם חוזרת לאותה שאלה: האם אנחנו חיים בתוך "בועת ה-AI" הגדולה בהיסטוריה – או בעיצומה של מהפכה כלכלית וטכנולוגית אמיתית?
דו"חות, אזהרות וניתוחים מכל כיוון מרמזים שמשהו לא מסתדר במספרים. חברות משקיעות מאות מיליארדי דולרים ב-AI, אבל ההשפעה הישירה על הרווח עדיין לא ברורה. לצד כל זה עומדת מיקרוסופט, אחת המרוויחות המרכזיות מהגל הנוכחי – ומסרבת לשחק לפי נרטיב הבועה. מבחינתה, זה הזמן ללחוץ חזק יותר על הדוושה.
בואו נעבור על העובדות, המספרים והטיעונים – וננסה להבין מה באמת קורה.
מצד אחד: "פרדוקס ה-GenAI" והסטטיסטיקה המטרידה
כמה מהגופים המוערכים ביותר בעולם המחקר העסקי מציגים תמונה מדאיגה על חדירת Generative AI (או בקיצור GenAI) לארגונים:
- לפי דו"ח של McKinsey, כמעט 8 מתוך 10 חברות מדווחות שהן משתמשות ב-GenAI – אבל שיעור דומה לא רואה השפעה משמעותית על השורה התחתונה. זהו "פרדוקס ה-GenAI": אימוץ גבוה, ערך עסקי מוכח – נמוך.
- דו"ח MIT "The GenAI Divide: State of AI in Business 2025" טוען ש-95% מהפיילוטים של GenAI נכשלו. לא נתקעו – נכשלו.
- נתונים של S&P Global מצביעים על כך ש-42% מהחברות זנחו את רוב פרויקטי ה-AI שלהן עד סוף השנה שעברה, עלייה חדה לעומת 2023.
יחד, הנתונים האלה משדרים: הרבה הייפ, מעט תוצאות מיידיות. עבור ספקנים – זהו סימן קלאסי לבועה.
אחד הקולות הבולטים בכיוון הזה הוא Gary Marcus, יזם AI מוכר ומבקר ותיק של הגישה הנוכחית ל-GenAI. במאמר ב-New York Times הוא טוען שההשקעות העצומות במודלים גנרטיביים עלולות להתברר כבזבוז היסטורי, ומציע להפנות חלק ניכר מהכסף לפרויקטי AI ייעודיים וממוקדי מטרה, למשל למחקר רפואי.
ובכל זאת – למרות האזהרות, הכישלונות והסטטיסטיקות – הכסף הגדול לא בורח. להפך.
מצד שני: מיקרוסופט לוחצת על הגז
בעוד כלכלנים ופרשנים מזהירים מבועה, מיקרוסופט מציגה עמדה ברורה: אין עצירה. אין האטה. אין חרטה.
בשיחת המשקיעים על הרבעון הראשון של שנת הכספים 2026 החברה חשפה מספרים שמבהירים את גודל ההימור:
- הוצאות ההון (CapEx) ברבעון קפצו ל-34.9 מיליארד דולר – רובן על תשתיות AI.
- זה זינוק של כ-50% לעומת 24.2 מיליארד דולר ברבעון הקודם.
- החברה צופה הוצאות של יותר מ-80 מיליארד דולר על תשתיות, דאטה סנטרים ו-AI – והערכה זו מוגדרת כ"שמרנית".
- לזה מצטרף גם הסכם להשקעה של 15.2 מיליארד דולר בתשתיות AI באיחוד האמירויות.
Amy Hood, ה-CFO של מיקרוסופט, סיכמה את המצב בפשטות: הביקוש ל-AI לא רק שלא נרגע – הוא רודף אחרי היכולת של מיקרוסופט לספק.
לדבריה:
"חשבתי שנשלים פערים. לא. הביקוש ממשיך לעלות. והוא עולה במקומות רבים, לא רק בנקודה אחת."
היא גם חשפה נתון מפתח: למיקרוסופט כבר יש חוזים חתומים של כ-400 מיליארד דולר לעתיד, על שירותי AI ותשתיות. וזה בלי לכלול התחייבות נוספת של OpenAI לרכוש ממנה יכולות מחשוב בהיקף 250 מיליארד דולר.
המסר: זו לא רק השקעה אגרסיבית – יש לה גיבוי בחוזים, בלקוחות ובשימוש.
האם זו בועה? גם התומכים מודים: כנראה שכן
אירוני ככל שזה יישמע, גם שחקנים מרכזיים בעולם ה-AI, שנמצאים בלב הסיבוב, מודים שיש כאן מאפיינים של בועה.
Sam Altman, מנכ"ל OpenAI, אומר בפה מלא שהוא מאמין שהבועה תתפוצץ בשלב מסוים. לדבריו:
"מישהו הולך להפסיד סכומי כסף פנומנליים. אנחנו לא יודעים מי. והרבה אנשים ירוויחו סכומי כסף פנומנליים."
הוא, כצפוי, משוכנע שהוא ו-OpenAI יהיו בצד המרוויח.
אבל העובדה שגם בפנים מזהים את הסיכון לא הופכת את ההשקעות ללא רציונליות. מי שזוכר את בועת הדוט-קום של סוף שנות ה-90 יודע: כן, היו חברות כמו Pets.com שנעלמו והשאירו משקיעים עם הפסדים כבדים. אבל באותה אדמה בוצית צמחו Google, Amazon, Salesforce, Netflix וכל הכלכלה הדיגיטלית כפי שאנחנו מכירים אותה.
העיקרון פשוט:
- בועות טכנולוגיות מנפחות את השוק.
- רוב השחקנים נופלים.
- מי שבונה תשתית אמיתית לערך ארוך טווח – שורד ומשגשג.
מנקודת מבט זו, מיקרוסופט בונה על עצמה בתור אחת מאותן חברות שיישארו אחרי שהקצף ירד.
האסטרטגיה של מיקרוסופט: לא רק צ'אטבוטים נוצצים
אחת הטענות של Marcus ואחרים היא שמודלים גנרטיביים כלליים (כמו צ'אטבוטים לשאלות כלליות) לא מספקים מספיק ערך עסקי אמיתי ביחס לעלות המטורפת שלהם.
מיקרוסופט מנסה לענות בדיוק לנקודה הזו – ולהזיז את הפוקוס מ"דמו מגניב" ל"תשתית עבודה".
החברה מהמרת על כמה כיוונים משלימים:
-
Agents ו-AI Copilots
- מעבר מכלי שיחה גנריים לסוכנים חכמים המבצעים משימות: ניתוח נתונים, אוטומציה של תהליכים, קבלת החלטות.
- שילוב עמוק של AI בתוך Microsoft 365, Azure, Dynamics ופתרונות ארגוניים.
-
AI משימתי וייעודי
- התמקדות במודלים המשרתים תחומים ספציפיים, ביניהם גם רפואה, שבה יש צורך ב-AI שמזהה תבניות, מסייע באבחון או בייעול מחקר.
- הרעיון: פחות "בינה כללית", יותר "כלים שעושים עבודה".
-
שליטה בשכבת התשתית
- מיקרוסופט לא רק רוכשת שבבים ושרתים – היא הופכת לתשתית המחשוב שעליה כולם רצים: סטארטאפים, ארגוני אנטרפרייז, ואפילו OpenAI עצמה.
- החוזים העצומים על קיבולת מחשוב נועדו לנעול את מיקרוסופט כ-backbone של מהפכת ה-AI, בלי קשר לשאלה מי יהיה ה"כוכב" האפליקטיבי הבא.
כך, גם אם חלק מעולם ה-GenAI יתכווץ, מיקרוסופט מעריכה שהביקוש לכוח מחשוב, לאג'נטים, לכלים המשולבים בארגונים – יישאר ויגדל.
ומה זה אומר למשקיעים, ליזמים ולשוק הישראלי?
מנקודת מבט של קהילת הטק בישראל – יזמים, חוקרים, מפתחים, משקיעים – אפשר להוציא מכאן כמה מסקנות פרקטיות:
- מי שבונה היום על GenAI רק כ"פיצ'ר מרשים" בלי מודל ערך אמיתי – משחק עם סטטיסטיקה רעה. 95% כישלון בפיילוטים זה לא רעש.
- אבל עצם הנתון הזה מחדד את ההזדמנות: ארגונים זקוקים נואשות ליישומי AI שעובדים באמת – משימות מוגדרות, אינטגרציה למערכות קיימות, ROI מדיד.
- מיקרוסופט משדרת לשוק: אם אתם בונים ברצינות, אנחנו נותנים לכם תשתית, כלים ומעטפת. זו גם קריאת הזדמנות לסטארטאפים ישראליים לבנות מעל Azure, Copilot Studio, AI Agents וכו'.
- מנגד, האזהרות על בועה רלוונטיות: מי שנסמך על הערכות שווי מנותקות, על "נפח טוקנים" במקום על הכנסות, או על הנחה ש"הכסף הקל לא ייגמר" – מסתכן.
היסטורית, השחקנים הישראלים שהצליחו הכי הרבה בכל גל טכנולוגי היו אלה שבנו מוצרים שמביאים ערך קונקרטי לעולם האמיתי – אבטחת מידע, DevOps, אוטומציה, תשתיות. ב-AI זה כנראה יהיה אותו סיפור.
שורת הסיכום: בועה? כן. סוף? ממש לא.
אם מנסים לזקק את התמונה:
- כן, יש מאפיינים קלאסיים של בועת טכנולוגיה: השקעות עצומות, כישלון פיילוטים, ציפיות מנותקות.
- כן, חלק גדול מהחברות הנוכחיות ב-GenAI כנראה ייעלמו.
- לא, זה לא סימן שהשוק טועה כולו – אלא שהוא משלם עכשיו על מיפוי המרחב. כמו באינטרנט, כמו במובייל, כמו בענן.
מיקרוסופט, עם חוזים של מאות מיליארדים, שליטה בתשתיות ושילוב AI עמוק במוצרים קיימים, משחקת משחק אחר מרוב הסטארטאפים: גם אם חלק מהחלומות הגנרטיביים יתפוצצו, היא נשארת הבמה, לא רק השחקן.
ולנו, כקהל טכנולוגי, משקיעים, יזמים ומפתחים בישראל, כדאי לראות מעבר לרעש: השאלה היא לא אם יש בועה – השאלה היא איפה בונים עכשיו משהו שיישאר גם אחרי שהיא תתפוצץ.