מיקרוסופט מכה את התחזיות: הכנסות של 90 מיליארד דולר
מיקרוסופט פרסמה דוח רבעוני חזק עם הכנסות של 90 מיליארד דולר — עלייה של 18% — ועקפה את תחזיות האנליסטים. מניית החברה קפצה ב-15.5%, היום הטוב ביותר שלה מאז 2008. הגידול החד ב-Azure (43%) ובמספר המשתמשים המשלמים על שירותי AI מוכיח שההשקעות העצומות בתשתיות AI מתחילות להניב תוצאות אמיתיות.
מה שמשקיעי ה-AI רצו לשמוע
בשנתיים האחרונות, שוק ההון האמריקאי חי תחת כלל פשוט: אתה מוציא פחות על AI — אתה בחוץ. חברות ענן שדיווחו על הוצאות הון שטוחות או ירודות נתפסו כמי שאיבדו ביטחון בתחרות, והמניה ספגה. השבוע, מיקרוסופט שברה את הכלל הזה — ומשקיעים חגגו.
הדוח הרבעוני של החברה לרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 (אפריל–יוני) הראה הכנסות של 90 מיליארד דולר — עלייה של 18% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. אנליסטים ב-FactSet ציפו להכנסות של 87.62 מיליארד דולר, כלומר מיקרוסופט עקפה את התחזיות בכמעט 2.4 מיליארד דולר. בסך הכול, מדובר ברבעון החזק בתולדות החברה.
Azure ממשיך לדהור
המנוע המרכזי מאחורי המספרים האלה הוא ענן Azure. הכנסות Azure ושירותי ענן אחרים צמחו ב-43% ברבעון — מול קונצנזוס של 40.26% ב-FactSet. זה לא רק מספר יפה; זה אומר ש-Azure ממשיך לקחת נתח שוק מול AWS ו-Google Cloud, וקצב הצמיחה דווקא מאיץ ולא מאט.
סך הכול, הכנסות מיקרוסופט קלאוד (שכוללות את Azure, Office 365, Dynamics ו-LinkedIn) הגיעו ל-59.3 מיליארד דולר — עלייה של 27% משנה לשנה. עבור מי שעוקב אחרי הדוחות של השנים האחרונות, מדובר ברבעון השלישי ברצף שבו קצב צמיחת הענן מאיץ. במילים אחרות: הביקוש לשירותי ענן וליישומי AI לא נחלש — הוא מתחזק.
מה לגבי ההוצאות?
זה החלק שבו הסיפור נהיה מעניין באמת. מיקרוסופט הודיעה שהיא משאירה את תחזית הוצאות ההון (CapEx) לשנת 2026 ללא שינוי — על 175 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 190 מיליארד דולר. המהלך הזה נובע משינוי חשבונאי שמאריך את תקופת הפחת של חוזי שכירות לטווח ארוך במרכזי נתונים מ-15 שנה ל-25 שנה.
למה זה משנה? כי ברקע, המתחרות עושות את ההיפך הגמור: Google הוסיפה 15 מיליארד דולר לתחזית ההוצאות שלה, ו-Amazon העלתה את התחזית ב-20 מיליארד דולר. מיקרוסופט, לעומת זאת, עמדה במקום — ומשקיעים אהבו את זה. הם פירשו את זה כאמירה: ״אנחנו מוציאים מספיק, ועכשיו הגיע הזמן לראות תוצאות.״
המספר שמשקיעים לא הפסיקו לדבר עליו
מעבר למכירות ולרווחים, היה מספר אחד בדוח שתפס את תשומת הלב של אנליסטים: ה-RPO (Remaining Performance Obligations) — התחייבויות ביצוע עתידיות, או במילים פשוטות: צבר החוזים שמיקרוסופט כבר חתמה עליהם, אך עדיין לא מימשה — קפץ ב-84% ל-678 מיליארד דולר. זה צבר עצום שנותן נראות גבוהה מאוד קדימה, ומחזק את הטענה ש-AI הוא לא הייפ — אלא ביקוש אמיתי עם חוזים חתומים.
הרווח למניה
הרווח למניה עמד על 4.81 דולר (GAAP) או 4.74 דולר (Non-GAAP), תלוי איך סופרים — עלייה של כ-30% משנה לשנה. קונצנזוס האנליסטים עמד על 4.24 דולר למניה, אז גם כאן מיקרוסופט עקפה את התחזיות בצורה מרשימה.
התגובה בשוק
יום אחרי פרסום הדוח, מניית מיקרוסופט קפצה ב-15.5% — היום הטוב ביותר שלה מאז 2008. החברה הוסיפה לערכה סכום שיא של שווי שוק ביום מסחר יחיד. מדד S&P 500 הוסיף 1.7%, והנאסד״ק קפץ ב-2.8% — מה שמוכיח שמיקרוסופט לא רק דוחפת את עצמה קדימה, אלא מושכת את כל השוק איתה.
למשקיעים בתל אביב שמחזיקים ב-MSFT דרך תעודות סל או קרנות טכנולוגיה — זה היה יום ירוק במיוחד.
מה זה אומר על תעשיית ה-AI?
הדוח הזה שינה את הנרטיב סביב השקעות AI. במשך חודשים, אנליסטים הזהירו שחברות ענן מוציאות סכומים מטורפים על תשתיות AI בלי הוכחות ברורות למכירות. מיקרוסופט סיפקה השבוע את ההוכחות: צמיחה חזקה ב-Azure, גידול במספר המשתמשים המשלמים על שירותי AI, וצבר חוזים ענק. מנגד, העובדה שהיא לא העלתה את תחזית ההוצאות — בניגוד ל-Google ול-Amazon — נתנה למשקיעים ביטחון שהחברה מנהלת את ההשקעות האלה בצורה מאוזנת.
מנכ״ל החברה, Satya Nadella, ציין בבירור שהצמיחה ב-Azure משקפת ביקוש אמיתי מצד לקוחות שמיישמים AI בארגונים שלהם — לא רק ניסויים, אלא פרודקשן.
הנקודה הישראלית
עבור תעשיית ההיי-טק הישראלית, הדוח הזה הוא חדשות טובות. מיקרוסופט היא אחת מהמשקיעות הגדולות ביותר ב-AI בישראל — בין אם באמצעות מרכזי הפיתוח שלה, בין אם באמצעות שיתופי פעולה עם סטארטאפים, ובין אם באמצעות Azure עצמו, שמשמש אלפי חברות ישראליות. העובדה שהביקוש לענן וליישומי AI ממשיך לגדול אומרת שהשוק הישראלי, שמתמחה בפתרונות AI ארגוניים, עדיין צומח. מי שמפתח מוצר שמבוסס על Azure — בין אם זה ב-SaaS, ב-DevOps או ב-Cyber — יכול לראות בדוח הזה אינדיקציה לכך שהשוק לא הולך להאט.
סיכום
מיקרוסופט הראתה השבוע שקל לנצח את התחזיות כשאתה גם מראה תוצאות וגם מראה משמעת תקציבית. ה-90 מיליארד דולר האלה הם לא רק מספר — הם הוכחה לכך ש-AI מכניס כסף אמיתי לחברות ענן, ושמשקיעים מוכנים לתגמל חברות שמראות את זה. השאלה היחידה שנותרה: האם Google ו-Amazon ילמדו את הלקח, או ימשיכו להעלות את ההוצאות.