Zhongji Innolight: הנפקת הענק בהונג קונג צנחה ביום הראשון
Zhongji Innolight, יצרנית הרכיבים האופטיים הגדולה בעולם למרכזי AI, גייסה 6.8 מיליארד דולר בהנפקה בהונג קונג — השנייה בגודלה באסיה השנה. ביום המסחר הראשון מניותיה צנחו עד 9.8% על רקע גל מכירות עולמי של מניות AI, שכולל גם את SK Hynix ו-Meta.
Zhongji Innolight, אחת מספקיות הרכיבים האופטיים הגדולות בעולם למרכזי AI, השלימה אתמול את ההנפקה השנייה בגודלה באסיה השנה — והמשקיעים לא ממש שמחו על זה.
6.8 מיליארד דולר, אבל לא במחיר שרצו
החברה, שכבר רשומה בבורסת שנז'ן, גייסה 53.4 מיליארד דולר הונג-קונגי (6.8 מיליארד דולר) בהנפקה ב-Hong Kong Stock Exchange. המחיר: 980 דולר הונג-קונגי למניה — מתחת לתקרה שסומנה ב-1,010. ביום המסחר הראשון מניות החברה נפלו עד 9.8%, אם כי בסוף היום ההפסד הצטמצם לכ-4%. גם המניות בשנז'ן צנחו ביום המסחר ב-15-16.
למרות הנפילה, הביקוש היה גבוה: הטרנץ' הקמעונאי ההונג-קונגי הוזמן פי 16.8, והבינלאומי פי 9.7. משקיעי Cornerstone גדולים הצטרפו, בהם Temasek, BlackRock, JPMorgan Asset Management ו-Hillhouse.
אז מה בעצם קרה כאן?
Zhongji Innolight מייצרת מתמרים אופטיים (optical transceivers) — רכיבים קריטיים שמעבירים נתונים במהירות בין שבבים במרכזי AI. בלי זה, מחשוב בקנה מידה של Nvidia GPUs לא עובד. החברה מחזיקה ב-21.2% מהשוק הגלובלי, והלקוחות שלה הם שמות גדולים: Alphabet (22.4% מההכנסות), Amazon (11.8%), Alibaba ו-Huawei.
מאז תחילת 2023, מניות החברה בשנז'ן עלו ביותר מ-4,000% — קפיצה מטורפת שמראה כמה השוק האמין בבום ה-AI. הרווח הנקי קפץ מ-2.2 מיליארד יואן (325 מיליון דולר) ב-2023 ל-10.8 מיליארד יואן בשנה שעברה. שווי השוק הכולל של החברה עבר 145 מיליארד דולר.
המומנטום נתקל בקיר
אבל התזמון של ההנפקה הזו היה בעייתי. בשבועות האחרונים אנחנו עדים לגל מכירות עולמי של מניות AI. Meta עוררה דאגה עם רמיזות על חכירת כוח מחשוב עודף, SK Hynix פספסה ציפיות — והמשקיעים מתחילים לשאול כמה זמן הבום יימשך.
כ-40% מהשיא ביוני כבר איבדו מניות החברה בשנז'ן. "משקיעים מודאגים כמה זמן הצמיחה המהירה יכולה להימשך", אמר Kenny Ng, אסטרטג ב-Everbright Securities International.
מה עושים עם הכסף?
Zhongji מתכננת להשקיע את הגיוס במחקר ופיתוח, הרחבת ייצור בחו"ל, חיזוק שרשרת האספקה ורכישות אסטרטגיות. בנוסף, החברה הכריזה על תוכנית רכישה חוזרת של מניות A בסכום של עד 8 מיליארד יואן — מהלך שמנסה לייצב את המניה.
ההנפקה הזו מזכירה לנו משהו בסיסי: גם חברות עם צמיחה מטורפת וטכנולוגיה חיונית יכולות להיתקל בחלון זמן גרוע. בעולם ה-AI, לפעמים חשוב יותר מתי אתה נכנס לשוק מאשר מה אתה מוכר.