ב-Nuveen: 42 מתוך 50 המניות המובילות ב-2025 בחו״ל

בזמן שחברות ה-AI הענקיות משקיעות סכומים אסטרונומיים, השאלה הגדולה שכל משקיע שואל את עצמו היא: הכסף הזה באמת חוזר? Willis Tsai, ראש תחום המניות הגלובליות ב-Nuveen, מציע מבט מפוכח על השלב הבא של מהפכת ה-AI — ורומז שההזדמנויות הגדולות עשויות להגיע ממקומות שבהם רובנו לא מסתכלים.

הטריליון דולר: השקעה או בזבוז?

Hyperscalers — חברות הענן הגדולות שכולנו מכירים — צפויות להוציא יותר מטריליון דולר על תשתית AI עד 2027. Tsai מסביר בראיון ל-Morningstar שהמשקיעים צריכים להפסיק להתלהב רק מההכנסות ולהתחיל לשאול שלוש שאלות קריטיות: האם ההשקעות האלה מייצרות הכנסות חדשות בליבת העסקים? האם הקיבולת החדשה מופעלת בזמן ושיעור השימוש בה גבוה? ולבסוף, האם החברות בונות "חפיר הגנה" אמיתי שיבטיח להן ערך לטווח ארוך?

מדובר בבדיקה מעשית: לא די להכריז על השקעות עתק; צריך לראות שהן מתורגמות למכירות, יעילות ויתרון תחרותי בר-קיימא. לדוגמה, אם חברת ענן מתקשה למלא את חוות השרתים שלה, או ששירותי ה-AI שלה לא מייצרים צמיחה ברווחים — זהו דגל אדום.

שלוש הקטגוריות של שוק ה-AI: מאיפה יגיע הכסף?

Tsai מחלק את שוק ה-AI לשלוש קבוצות עיקריות:

• תשתיות: ספקי החומרה והתוכנה שמניעים את בניית חוות ה-AI. כאן כבר ראינו עליות חדות, אבל Tsai ממליץ להיזהר — רק חברות עם חפיר טכנולוגי אמיתי ישרדו.

• מאפשרי הטכנולוגיה: אותן חברות Hyperscalers שמשקיעות בקיבולת. גם כאן, היכולת לייצר הכנסות חדשות היא המדד הקריטי.

• מאמצי ה-AI: חברות מחוץ לענף הטכנולוגיה שמשתמשות ב-AI כדי לשפר את היעילות והרווחיות. Tsai מציין שכאן טמון הפוטנציאל הגדול ביותר — חברות שמסוגלות להטמיע AI בצורה שמשנה את דוחות הרווח וההפסד שלהן.

הנתון המפתיע: 42 מתוך 50 — מחוץ לארה״ב

מחקר של Nuveen חושף עובדה שמנכ״לים רבים מתעלמים ממנה: בשנת 2025, 42 מתוך 50 המניות עם הביצועים הטובים בעולם היו מחוץ לארצות הברית. זו לא תופעה חד-פעמית — בעשור האחרון, רוב החברות בעלות שווי השוק הגדול והביצועים המובילים נמצאות מחוץ לארה״ב.

Tsai מסביר שהחוזק של מדדים מרוכזים כמו S&P 500 לא משקף את עושר ההזדמנויות בעולם. "כשאנחנו מסתכלים מנקודת מבט גלובלית, אנחנו מחפשים מקורות מגוונים של סיכון ותשואה", הוא אומר.

הזדמנויות קונקרטיות: בנקים, תעשייה ויפן

אז איפה כדאי לחפש? Nuveen מציינת שלושה תחומים עם פוטנציאל מיוחד:

• בנקים אירופיים: חברות פיננסיות שמשקיעות באוטומציה ובייעול תהליכים באמצעות AI, עם שווי שוק אטרקטיבי יחסית.
• מניות תעשייה: חברות ייצור ותשתיות שמאמצות AI כדי להגביר את הפריון.
• יפן: שוק שבו שילוב ה-AI עדיין בראשיתו, מצב שמציע צמיחה גבוהה יותר.

לדברי Tsai, ב-2025 התחומים האלה מציעים פוטנציאל כפול: גם צמיחה וגם תמחור חסר יחסית לשוק.

מה המשקיעים צריכים לעשות?

המסר של Tsai ברור: אל תסתפקו בחברת הטכנולוגיה הגדולה הבאה. השקיעו זמן בבדיקת חברות מתחומים אחרים שמוכיחות יכולת לשלב AI בצורה רווחית.

הוא מזהיר שהריכוזיות הגבוהה בשווקים — כאשר מספר קטן של חברות שולט במדד — יוצרת סיכון סיסטמי. "כוחו של מדד מרוכז לא משקף בהכרח את עושר ההזדמנויות", הוא מציין.

שורת הסיום

בסופו של דבר, ה-AI לא יישאר בגדר ענן דיגיטלי; הוא יתפשט לשורות התחתונות של חברות מכל הענפים. השאלה היחידה היא אם תשקיעו את הכסף שלכם במקום הנכון.