ניתוח שווי מניות BigBear.ai: הזדמנות השקעה בתחום ה-AI הביטחוני

שוק המניות בתחום הבינה המלאכותית הביטחוני מושך משקיעים רבים, במיוחד עם התמקדות גוברת של ממשלת ארה"ב בטכנולוגיות מאובטחות. BigBear.ai (BBAI), חברה ממוקדת AI, זוכה לתשומת לב רבה בעקבות תנודתיות במחיר המניה שלה ומאמצי מעבר למודל פלטפורמה מדרגי. לעומת זאת, Leidos (LDOS) מייצגת ענקית מבוססת בתחום החוזים הממשלתיים והביטחוניים. ניתוח זה בוחן את שווי המניות, דפוסי ההכנסות, פוטנציאל הצמיחה והסיכונים, ומגלה מדוע BigBear.ai מציעה פוטנציאל עלייה גבוה יותר.

ביצועי BigBear.ai: תשואות ארוכות טווח מרשימות למרות אתגרים

BigBear.ai רשמה תשואה כוללת לבעלי המניות של 519% בשלוש שנים ו-192% בשנה האחרונה. בשלושת החודשים האחרונים עלתה המניה ב-20.7%, אך ירדה בחודש האחרון ונקבעה במחיר סגירה של 6.19 דולר – כ-8% מתחת למטרות האנליסטים. נרטיב פופולרי בשוק מעריך שווי הוגן של 6.67 דולר, מה שמצביע על תמחור חסר של כ-7%.

החברה מתכננת הרחבה בינלאומית באמצעות המרת פיילוטים מוצלחים לתוכניות קבועות, בניית שותפויות אזוריות עם חברות מובילות, וכן בריתות עסקיות ורכישות אסטרטגיות. אלה אמורים להגביר את ההכנסות ולהרחיב את הנוכחות הגלובלית, תוך האצת חדשנות וגישה לשווקים ולטכנולוגיות חדשים.

ברבעון השלישי של 2025 ירדו ההכנסות ב-20% בהשוואה לשנה קודמת ל-33.1 מיליון דולר, בעיקר בגלל ירידה בנפחי תוכניות הצבא והפסקות זמניות עקב סגירת ממשלה שהשפיעה על פעילות קהילת המודיעין. שולי הרווח הגולמי הצטמצמו ל-22.4% מ-25.9%, והחברה דיווחה על הפסד EBITDA מתואם של 9.4 מיליון דולר. עם זאת, כ-80% מתוכניות הממשלה שלה הוכרזו כחיוניות במהלך הסגירה, מה שהגביל נזקים. תיק ההזמנות הגיע ל-376 מיליון דולר, ומזומנים והשקעות שברו שיא של 456.6 מיליון דולר, מה שמחזק את הנזילות ומאפשר ביצוע אגרסיבי.

המהלך המרכזי הוא רכישת Ask Sage תמורת 250 מיליון דולר – פלטפורמת AI גנרטיבי מאובטחת לממשלה ולביטחון לאומי. Ask Sage משרתת למעלה מ-100,000 משתמשים ב-16,000 צוותי ממשלה, כולל כוח חלל ארה"ב, הצבא ומנהלת בריאות ההגנה. הרכישה צפויה להניב 25 מיליון דולר ARR ב-2025 – פי שישה מ-2024. מנכ"ל BigBear.ai, קווין מקאלינן, ציין כי השילוב יוצר פלטפורמת AI מאובטחת המשלבת תוכנה, נתונים ושירותי משימה. החברה שמרה על תחזית הכנסות שנתית של 125-140 מיליון דולר, ורשמה רווח נקי של 2.5 מיליון דולר ברבעון – שיפור לעומת הפסד של 15.1 מיליון דולר אשתקד.

החברה מרחיבה גם את VeriScan לביומטריה בשדות תעופה גדולים כמו שיקגו או'הייר, נשוויל ובולטימור-טקומה, ומגבירה אימוץ פלטפורמות לוגיסטיקה וניתוח מוכנות.

Leidos: יציבות ועוצמה של ענקית חוזים

Leidos, ענקית שירותי הגנה וממשלה בשווי מיליארדים, דיווחה ברבעון השלישי על הכנסות של 4.47 מיליארד דולר (+7%), EBITDA מתואם של 616 מיליון דולר (שולי 13.8%), ותזרים מזומנים חזק של 711 מיליון דולר. החברה העלתה תחזיות EPS ומרווחים שנתיים, עם יחס ספר-למכירות של 1.3 ותיק הזמנות כולל של 47.7 מיליארד דולר (+27% רציף).

זכיות החוזים כוללות: 2.2 מיליארד דולר למודיעין מסווג, 760 מיליון דולר לבריאות אסטרונאוטים של נאס"א, 540 מיליון דולר לתוכנת נגד טרור מבוססת AI, 370 מיליון דולר למודרניזציה של רשומות בריאות בצה"ל, ותוכנית ל-19 שנים למודרניזציית תעופה בקזחסטן.

אסטרטגיית NorthStar 2030 מדגישה AI במודלי בינה מלאכותית, מודרניזציה דיגיטלית, הנדסת תשתיות אנרגיה ומערכות ימיות אוטונומיות. מודל AI משולב בפתרונות כמו בקרת תעופה, נגד כטב"מים, מודיעין מסווג והנדסת רשתות חשמל.

המניה עלתה 16.1% בשנה האחרונה, מעט מעל S&P 500 אך מתחת למגזר הטכנולוגיה (+28.7%).

השוואת שווי וביצועים

מדד	BigBear.ai	Leidos
תשואה שנתית	+180%	+16.1%
מכפיל P/S עתידי	15.53x	1.37x
תיק הזמנות	376 מיליון דולר	47.7 מיליארד דולר

BigBear.ai נסחרת במכפיל גבוה בהרבה מממוצע המגזר (6.66x), המשקף ציפיות לצמיחה מהירה. תחזיות: ירידה של 16.1% בהכנסות 2025 עקב שיבושים, אך צמיחה של 30.2% ב-2026; הפסד EPS מצטמצם ל-0.93 דולר ב-2025 ול-0.25 דולר ב-2026.

Leidos מציגה צמיחה יציבה: EPS +14.3% ב-2025 ו-+4.8% ב-2026, הכנסות +3.3% בשתי השנים. המכפיל הנמוך משקף יציבות ותזרים צפוי.

סיכונים ופוטנציאל

BigBear.ai תלויה במימון ממשלתי ובדפוסי הכנסות משתנים, עם סיכונים משילוב Ask Sage. Leidos סובלת מירידות במגזר המסחרי והביטחוני, אך נהנית מגיוון ויחסי לקוחות עמוקים.

למשקיעי יציבות – Leidos היא בחירה בטוחה עם דיבידנד עולה. אך למי שמחפש צמיחה גבוהה בתחום ה-AI הביטחוני, BigBear.ai מציעה פוטנציאל עלייה גדול יותר, במיוחד עם מעבר לפלטפורמה, נזילות חזקה ותיק הזמנות מתרחב.

בשורה התחתונה, בעוד Leidos מספקת תשואה עקבית, BigBear.ai ממוקמת להפיק תועלת משמעותית ממגמת ה-AI הממשלתית.