מניות Dell מזנקות על רקע ביקוש שיא לתשתיות AI: דירוגי אנליסטים מעורבים

מניות Dell Technologies זינקו במסחר לפני הפתיחה לאחרונה, על רקע ביקוש גובר ומפתיע לתשתיות AI, ובפרט שרתי AI המבוססים על מאיצי Nvidia. החברה דיווחה על קפיצה חדה בהזמנות לשרתים אלה ברבעון האחרון, לצד מאגר הזמנות שיא בקבוצת פתרונות התשתית שלה. יחידה זו צומחת בקצב מהיר בהרבה מעסקי המחשבים האישיים של Dell, מה שמאשר את היותה של תנופת שרתי ה-AI מציאות מסחרית.

Dell הפכה לאחת האפשרויות הגדולות ביותר עבור ארגונים המבקשים לבנות מרכזי נתונים ל-AI. אנליסטים רבים רודפים אחרי המניה כלפי מעלה, כאשר Barclays כינו את הרבעון 'חריג' והעלו את התחזית להכנסות, מה שמעיד על תקציב גבוה מהצפוי. עם זאת, לא כולם אופטימיים באותה מידה. Morgan Stanley קראה לנקוט בזהירות והורידה את יעד המחיר שלה, בעוד שדעות אחרות מביעות גם הן הסתייגות.

דעות אנליסטים מעורבות: אופטימיות לצד אתגרים

התגובות מוול סטריט מגוונות ומשקפות אופטימיות לגבי תשתיות ה-AI לצד חששות. Barclays העניקה דירוג Equal Weight, מה שמעיד על גישה ניטרלית יותר, תוך התייחסות להתאוששות איטית מהצפוי בשוק שרתי הארגונים, שמקזזת חלק מהחוזקות ב-AI.

Bank of America (BofA) הורידה את יעד המחיר ל-160$ מ-170$ לקראת תוצאות הרבעון השלישי, והדגישה לחצי תמחור זיכרון שעלולים להשפיע על הרווחיות ברבעון הרביעי. החברה מציינת כי לחץ עלויות הזיכרון עלול לפגוע בשולי הרווח, אם כי עמידות השוליים נותרה מוקד תשומת לב למשקיעים.

Morgan Stanley אימצה עמדה זהירה יותר והורידה את הדירוג ל-Underweight מ-Overweight, תוך הורדת יעד המחיר ל-110$ מ-144$ (ולאחר מכן העלתה אותו מעט ל-113$). הסיבות: אינפלציית עלויות רכיבי זיכרון וביקוש חלש למוצרים שאינם AI, שיכולים לדחוק את שולי הרווח הגולמי ולהוביל לתיקוני רווחים שליליים ב-2026.

לעומת זאת, אנליסטים רבים נותרו חיוביים. Mizuho ו-Citi הדגישו ביקוש גובר בשווקי AI ארגוניים וממשלתיים ב-12–18 החודשים הקרובים, עם ביטחון גבוה יותר ביכולת של Dell לבצע ולגרוף נתח שוק. Bernstein ו-Wells Fargo העלו את יעדי המחיר ל-180$, כאשר Bernstein מביעה ביטחון מחודש לאחר יום האנליסטים של Dell, ו-Wells Fargo מצביעה על תזרים מזומנים חזק והחזרי הון התומכים בשווי גבוה יותר.

Evercore ISI העלתה ל-180$ ומדגישה את הרחבת יחסי Dell מעבר ללקוחות הליבה, במיוחד עם ספקי ענן Tier-2, מה שיוצר הזדמנויות לשולי רווח משופרים. JPMorgan העלתה ל-170$ תוך שמירה על דירוג Overweight, ומצפה לעלייה בהכנסות וברווחים בטווח הקצר הודות למומנטום ה-AI. Argus העלתה באופן דרמטי ל-200$ מ-150$, ומציינת את המסגרת הפיננסית ארוכת הטווח המעודכנת ואפשרויות הרחבת שולי הרווח ב-2026.

תשתיות AI ארגוניות: המפתח לצמיחה

בוב אודונל, נשיא מחקר ניתוח טכני, הסביר כי Dell הייתה הראשונה לאמץ את רעיון 'מפעל AI ארגוני' של ג'נסן הואנג מ-Nvidia – שרתים מצוידי GPU שרצים מקומית בתוך חברות. תופעה זו צוברת תאוצה, כאשר חברות מבינות כי הפעלת עומסי AI בענן יקרה מאוד, ושהנתונים החשובים ביותר נמצאים עדיין במרכזי נתונים מקומיים. זה יוצר הזדמנות פנטסטית עבור Dell, HPE, Cisco, Lenovo ועוד.

Dell מספקת גם ל-Neo clouds ולחברות אחרות הנהנות מתנופה זו. עסקי ה-PC היו סבירים, עם חוזק במחשבים מסחריים ובשדרוג ל-Windows 11. אתגרים עיקריים: עליית מחירי DRAM ו-NAND, שפוגעת בשולי הרווח – בעיה שמשפיעה גם על HP Inc.

בפן הפיננסי, הזמנות שרתי AI זינקו ביותר מ-150% בשנת הכספים 2026 ל-30 מיליארד דולר עד כה, עם צפי לקפיצה של 50% ל-37 מיליארד דולר ב-2027. עסקי שרתי AI תורמים יותר מ-100% לעליית תחזית ההכנסות ברבעון הרביעי ולרוב עליית הרווח למניה.

קונצנזוס מעודכן

למרות התנודתיות, יעד המחיר הקונצנזואלי ירד מעט מ-164$ ל-162.87$, בעוד שתחזית צמיחת ההכנסות עלתה ל-9.93%. אנליסטים רבים מתגמלים את הביצועים העקביים, בקרת העלויות והתקשורת הבהירה של Dell, אך שמים לב לסיכונים בעלויות הקלט ולשמירה על שולי רווח בסביבה תחרותית יותר.

הפער בדירוגים וביעדים מדגיש רמות שונות של ביטחון ביכולת של Dell לשמור על השווי הנוכחי ולהביא עודף תשואה מול אי-ודאויות השוק.