Nebius Group: זינוק של 350% בהכנסות בזכות עסקאות AI

בשוק ההשקעות בבינה מלאכותית, קשה להתעלם מהזינוק המרשים של Nebius Group. החברה, שעד לאחרונה הייתה חלק מ-Yandex הרוסית, רשמה בשנת 2025 הכנסות של 529.8 מיליון דולר – עלייה של 350% לעומת השנה הקודמת. לשם השוואה, SoundHound AI, שחקנית אחרת בתחום ה-AI, צמחה ב-100% והגיעה ל-168.9 מיליון דולר, אך עדיין הפסידה 14 מיליון דולר.

אז מה בעצם קרה כאן? Nebius Group התפצלה מ-Yandex כדי להפריד את הפעילות הלא-רוסית, וב-2025 החליטה ללכת all-in על AI. החברה השקיעה סכומים גדולים ברכישת שבבים מ-Nvidia והפכה ל-Hyperscaler — כלומר, לספקית תשתיות ענן מתקדמת ללקוחות בתחומים כמו בריאות ופיננסים. התוצאות לא איחרו לבוא: ההכנסות זינקו, והחברה עברה לרווח נקי של 101.7 מיליון דולר, עם שולי רווח של 19.2%. זה שינוי דרמטי מההפסד של 641.4 מיליון דולר ב-2024.

מבחינת הכסף, Nebius מציגה יחס חוב-הון של 1.1x ויחס שוטף של 3.1x, מה שמצביע על יציבות יחסית, אך תזרים המזומנים החופשי היה שלילי והסתכם ב-3.7 מיליארד דולר – תזכורת לכך שהשקעות הון בתשתיות AI דורשות מזומנים רבים. שכר מבוסס מניות (SBC) היווה 21.6% מתזרים המזומנים התפעולי, מה שעלול לעוות את המספרים.

לעומת זאת, SoundHound AI מתמקדת בממשקי קול לעסקים, עם שותפויות, ובהן שותפות עם Casey's עבור 2,600 חנויות. החברה צמחה מהר, אך עדיין מפסידה, אם כי ההפסד הצטמצם. הסיכונים שונים: Nebius מתמודדת עם תחרות קשה מצד ענקיות כמו Microsoft ו-Amazon, והמודל שלה דורש השקעות הון מסיביות. SoundHound, לעומת זאת, מתמודדת עם תביעה ייצוגית בקליפורניה על הקלטות קול ללא הרשאה וסיכוני אינטגרציה בעקבות רכישות, כמו זו של LivePerson. בנוסף, היא מתחרה בעוזרים קוליים של Alphabet ו-Apple.

מבחינת הערכות שווי, Nebius נסחרת במכפיל מכירות (P/S) של 43.8x, גבוה משמעותית מזה של SoundHound, שעומד על 14.5x. אף אחת מהחברות לא צפויה להרוויח בשנה הקרובה, אז המשקיעים מסתכלים על פוטנציאל הצמיחה. Nebius מנסה למנף את הגודל – עם 1,300 עובדים ובסיס לקוחות רחב – בעוד SoundHound בונה על מומחיות בזיהוי דיבור מאז 2005, עם לקוחות ובהם 12 מתוך 15 הבנקים הגדולים בעולם.

בסופו של דבר, ה-AI הפך לטרנד חם, אך כמו תמיד, הגודל קובע – ו-Nebius מנסה להפוך לשחקן ענק. עבור מי שמחפש חשיפה לתשתיות AI, Nebius מציעה צמיחה מרשימה אך עם סיכונים גבוהים. SoundHound מתאימה למי שמאמין בעתידם של ממשקי הקול, אך עם אתגרים תחרותיים.

לפחות בינתיים, ה-AI לא מפסיק להפתיע – גם את המשקיעים.