Broadcom מכוונת להכנסות AI של 100 מיליארד דולר
Broadcom מציבה יעד של 100 מיליארד דולר להכנסות משבבי AI עד 2027, מגובה בחוזים עם Alphabet, OpenAI, Anthropic ו-Meta. למרות עלייה של 143% בהכנסות ברבעון השני וצבר הזמנות של 73 מיליארד דולר, המניה ירדה ב-25% מהשיא — והמשקיעים ממתינים לדוח הרבעוני ב-2 בספטמבר.
מנכ"ל Broadcom, Hock Tan, לא מהסס. כבר ביוני הוא אמר למשקיעים שהחברה מצפה להכנסות של 56 מיליארד דולר משבבי AI בשנת הכספים הזו — עלייה של כ-180% לעומת 2025. ואז הוא הלך רחוק יותר: "אנחנו מאשררים את התחזית שלנו להכנסות AI של יותר מ-100 מיליארד דולר ב-2027." מספר שקשה לעכל.
אז למה המניה נסחרת ב-370 דולר — כ-25% מתחת לשיא של 495 דולר?
מה עומד מאחורי ה-100 מיליארד?
המספר הזה לא לקוח מהאוויר. Tan פירט בכנס המשקיעים את החוזים שמאחוריו: הסכם ארוך טווח עם Alphabet (חברת האם של Google) עבור כמה דורות של שבבי TPU; הסכם המקנה ל-Anthropic גישה ל-5 גיגה-ואט של כוח מחשוב מבוסס TPU החל מ-2027; התחייבות חוזית לפריסה של 1.3 גיגה-ואט עבור OpenAI בשנה הבאה; שותפות עם Meta Platforms ל-3 גיגה-ואט של שבבים מותאמים אישית עד סוף 2028. בנוסף, הזמנות רכש בסך 6 מיליארד דולר הגיעו משני לקוחות נוספים.
במילים אחרות: היעד הזה בנוי על חוזים חתומים, לא על תקוות.
המספרים מאחורי התחזית
ברבעון השני של 2026 (שהסתיים במאי), הכנסות שבבי AI של Broadcom הגיעו ל-10.8 מיליארד דולר — עלייה של 143% לעומת השנה הקודמת. התחזית לרבעון השלישי עומדת על הכנסות של 16 מיליארד דולר מ-AI. צבר ההזמנות בתחום ה-AI עומד על כ-73 מיליארד דולר.
אלה מספרים מרשימים לכל הדעות. אבל שוק ההון, כידוע, מסתכל קדימה — ולא תמיד מתרשם מהבטחות, גם כשהן מגובות בחוזים.
אז מה בעצם קרה כאן?
Broadcom בונה את עסקי ה-AI שלה סביב מכירת ציוד רשת מהיר ועיצוב מאיצים מותאמים אישית (ASICs) עבור חברות היפר-סקייל שרוצות שבבים ייעודיים. היא מתכננת ביחד עם הלקוחות — Microsoft, Alphabet, Amazon ו-Meta — מעגלים משולבים ייעודיים (ASICs), שמותאמים בדיוק למודלים ולצריכת החשמל של כל לקוח.
בניגוד למעבדי GPU כלליים שמוכרים Nvidia ו-AMD, שבבי ASIC יכולים להיות יעילים וזולים יותר במשימות הספציפיות שלשמן הם נבנו. שרתים המבוססים על ASIC צפויים להגיע לכ-27.8% ממשלוחי שרתי AI ב-2026, עם צמיחה של 44.6% לעומת השנה הקודמת — הרבה מעל קצב הצמיחה של מעבדי GPU מסחריים.
המשקיעים מצביעים ברגליים
אחד המשקיעים הבולטים שמכר את Broadcom לאחרונה הוא Stanley Druckenmiller, מיליארדר ומנהל Duquesne Family Office. Druckenmiller, שזיהה מוקדם את הפוטנציאל של Nvidia ועשה מאות מיליונים מההשקעה, מכר את כל הפוזיציה ב-Broadcom ברבעון האחרון. במקביל, הוא קנה מניות גדולות ב-Amazon וב-Alphabet.
ההיגיון? Druckenmiller כנראה מזהה מגמה שבה חברות היפר-סקייל לוקחות יותר שליטה על הגורל שלהן — בונות מרכזי נתונים בעצמן, מגייסות הון באמצעות חוב והנפקת מניות חדשות, ומוציאות סכומים אדירים על תשתיות AI. זה נשמע כמו חדשות טובות ל-Broadcom, שמספקת להן את השבבים. אבל זה גם אומר שהלקוחות הגדולים ביותר הופכים למתחרים פוטנציאליים בשרשרת הערך.
שווי גבוה, סיכונים גבוהים
Broadcom נסחרת במכפיל רווח של כ-40 — גבוה יחסית לסקטור. הירידות האחרונות במחיר המניה משקפות כנראה את החשש שהשווי הנוכחי כבר מגלם חלק גדול מהצמיחה העתידית. אם היעד של 100 מיליארד דולר יתממש, המחיר הנוכחי עשוי להיראות כמו מציאה. אם לא — המשקיעים ישלמו מחיר כפול: גם על היעד שלא התגשם וגם על המכפיל הגבוה.
מה הלאה?
Broadcom מפרסמת את תוצאות הרבעון השלישי ב-2 בספטמבר. הדוח הזה יהיה מבחן קריטי: האם החברה עומדת בתחזית להכנסות של 16 מיליארד דולר מ-AI? האם הצבר ממשיך לגדול? האם יש לקוחות חדשים?
המשקיעים יסתכלו לא רק על המספרים, אלא על הטון של Tan — האם הוא בטוח כמו ביוני, או מתחיל לרכך ציפיות.
לסיכום
Broadcom מציעה סיפור מעניין: חברה עם צבר הזמנות של 73 מיליארד דולר, חוזים עם ענקיות הטכנולוגיה הגדולות בעולם, ויעד שאפתני של 100 מיליארד דולר בהכנסות מ-AI עד 2027. אבל השוק לא קונה את זה במלוא המחיר — לפחות בינתיים. השאלה האמיתית היא לא אם היעד יתממש, אלא מתי המשקיעים יתחילו להאמין לו.