MiniMax בלחץ מכירות עם תום הנעילה
תום תקופות הנעילה ל-MiniMax ול-Zhipu AI בשוק ההון של הונג קונג צפוי להגביר לחץ מכירות של כ-90 מיליארד דולר הונג קונגי השבוע. בעוד Zhipu מובילה עם עליות של 1300% השנה, MiniMax מתמודד עם ירידות של 70% מאז השיא, ומשקיעים מפנים את הכסף למודל AI המתקדם יותר.
השוק ההונג קונגי מתמודד בימים אלה עם גל מכירות צפוי, עם תום תקופות הנעילה של מניות חברות ה-AI החמות ביותר – MiniMax ו-Zhipu AI. זה לא רק עניין של מספרים על המסך; מדובר ברגע מבחן למשקיעים שמהמרים על עתיד הבינה המלאכותית הסינית.
MiniMax, חברת מודל AI שגייסה 619 מיליון דולר בהנפקה בינואר האחרון, חוותה ירידות חדות מאז. שווי השוק שלה ירד ב-39 מיליארד דולר מהשיא, ומנייתה צנחה ב-70% מאז הגיעה לשיא של 1,330 דולר הונג קונגי במרץ. המייסד והמנכ"ל, יאן ג'ונג'י בן ה-37, ראה את הונו האישי מתכווץ מ-12.6 מיליארד דולר ל-3.3 מיליארד דולר – ירידה של 9.3 מיליארד דולר. אתם יודעים, זה כסף שיכול לקנות כמה חברות סטארטאפ בישראל.
ביום רביעי הקרוב תסתיים תקופת הנעילה ל-153.5 מיליון מניות נוספות של MiniMax, מה שיגדיל את ההיצע החופשי של המניות מ-4.1% בלבד ליותר מ-50%. בפועל, זה אומר שכמעט פי עשרה מניות יהיו זמינות למסחר – לחץ מכירות משמעותי שיכול להגביר את הירידות.
לעומת זאת, Zhipu AI, המתחרה העיקרית, מציגה ביצועים מרשימים. מנייתה עלתה ב-1300% השנה, מה שהפך את מייסדיה למיליארדרים: יו"ר החברה, ליו דבינג, עם הון של 28.4 מיליארד דולר, ופרופסור טאנג ג'יה מאוניברסיטת צ'ינגחואה, עם 6.1 מיליארד דולר. הסיבה? מודל ה-AI האחרון שלהם, GLM 5.2, מראה ביצועים עדיפים על מודלים של OpenAI ו-Anthropic, לטענתם. אפילו מארק אנדריסן, המשקיע האמריקאי, שיבח את המודל כ"מודל AI סיני ראשון שמתמודד ואף מנצח מודלים ציבוריים גדולים ממעבדות אמריקאיות".
אנליסטים מציינים שהשוק פסימי לגבי MiniMax. "החברה נמצאת בנחיתות מקומית," אומר צ'רלי צ'אי, אנליסט ב-86Research. "לעומת זאת, Zhipu מתקדמת בקצב מהיר יותר." ב-DZT Research, אנליסט נוסף, קה יאנג, כתב: "אנו עדיין לא רואים ש-MiniMax מוכיחה את היתרון שלה לעומת DeepSeek ו-GLM. עם מודל שעדיין לא הוכח ולחץ נעילה לפנינו, אנו פסימיים לגבי המניה."
למרות הלחץ, יש כמה נקודות אור ל-MiniMax. Alibaba Group Holding, משקיע מרכזי, הביעה אמון בטכנולוגיה של החברה ומוכנה לשתף פעולה בתחומים כמו מחשוב ענן ושירותים ארגוניים. בנוסף, אנליסט ב-BofA Securities, אלקסיוס ליו, כתב שיש פוטנציאל ל"catch-up trade" – כלומר, ל-MiniMax לסגור את הפער מול Zhipu. הוא ציין ש-MiniMax נסחרת במכפיל מכירות עתידי של 19, לעומת 52 ל-Zhipu, מה שמרמז על שווי נמוך יחסית.
השוק כולו מתמודד עם אתגר כפול: לא רק תום נעילה, אלא גם חשש מגיוסי הון גדולים שיגבירו את הלחץ. "מניות אלו עלו משמעותית, ומשקיעים עשויים לרצות לנעול רווחים," אומר סטיבן טם מ-Fulbright Financial. "בממוצע, גיוסים גדולים יכולים להגביר את לחץ המכירות."
ביום שלישי הקרוב, גם ל-Zhipu AI תסתיים תקופת נעילה ל-25.68 מיליון מניות, אך למעלה מ-90% מהמניות שלה לא יהיו סחירות עד ינואר הקרוב, כך לפי 86Research. המשמעות היא ש-Zhipu פחות מושפעת מלחץ מיידי.
בסופו של דבר, תום תקופות הנעילה הוא צעד אחד במסע של חברות ה-AI הללו. המשקיעים צריכים לפקוח עין על המודלים החדשים: MiniMax השיקה לאחרונה את M3 עם שיפורים בקידוד ומשימות אג'נטיות, ו-Zhipu מתגאה ב-GLM 5.2 כמצוין במשימות ארוכות טווח. השוק יקבע מי יוביל בעתיד – אבל בינתיים, אפשר רק לנשום עמוק.