ג'ון ויליאמס: ביקוש ל-AI עלול להעלות ריבית

אז אחרי שנים ש-AI היה הבטחה ליעילות וצמיחה, פתאום ה-Fed אומר לנו שזו סיבה עיקרית לאינפלציה. אם אתם עובדים בתעשייה כאן, זה קרוב לבית – העלויות של צ'יפים, תוכנה וחשמל מטפסות, וזה עלול להשפיע על הריבית שקובעת כמה יעלה לכם משכנתא או מימון לסטארט-אפ.

נשיא הפדרל ריזרב של ניו יורק, ג'ון ויליאמס, אמר השבוע בצורה ברורה: הביקוש ל-AI הוא הדאגה העיקרית שלו בנושא אינפלציה. אם הביקוש הזה יימשך ויעלה על ההיצע, זה יאלץ את הבנק המרכזי להעלות ריבית.

מה בדיוק ויליאמס אמר?

בנאום ב-9 ביולי, ויליאמס הסביר שאם ה-AI יוצר "דחף מתמשך לביקוש ביחס להיצע" במדד המחירים, זה לא מצב ש"מתעלמים" ממנו. במילים אחרות, ה-Fed לא יתעלם מאינפלציה שנגרמת מ-AI – הם יגיבו.

הוא הוסיף שנתון מבחן למדיניות: אם מדד הליבה PCE (מדד המחירים לצרכן המועדף על ה-Fed) יעלה בקצב של 0.2% בחודש במחצית השנייה של 2026, זה יצביע על חזרה ליעד של 2% שנתי. אבל אם זה יהיה גבוה יותר, "זה יהיה סימן לאינפלציה מעט יותר עקשנית" – מה שידרוש תגובה.

ויליאמס, שגם סגן יו"ר ועדת השוק הפתוח, לא תמך בעליית ריבית עד עכשיו, אבל דבריו מרמזים שבתרחישים מסוימים הוא עשוי לתמוך בה.

למה זה חשוב לכם, עובדי ההיי-טק?

כי גל ההשקעות ב-AI מזיז מחירים. ארבע חברות הענק – Alphabet, Amazon, Meta ו-Microsoft – מוציאות השנה כ-720 מיליארד דולר, בעיקר על מרכזי נתונים. זה יוצר ביקוש ענק לשבבי זיכרון, וההיצע לא עומד בקצב.

לדוגמה, מחשבים ניידים של Apple התייקרו ב-15% עד 25% בגלל עליית מחירי הזיכרון. MacBook Pro עלה מ-1,699 דולר ל-1,999 דולר. Apple אמרה: "מעולם לא ראינו עלייה כזו במחירי רכיבים, כל כך מהר." גם Microsoft העלתה מחירי Xbox ב-100 דולר, ויצרנים כמו Dell ו-HP מייקרים לפטופים.

מחירי שבבי זיכרון? עלו ב-400% בין 2024 לסוף 2026, לפי חישובי JPMorgan Chase. זה לא רק צרכנים – חברות שמפתחות חומרה או רוכשות ציוד IT מרגישות את זה.

האינפלציה בארה"ב בראש הרשימה

גולדמן זאקס פרסם מחקר: ה-AI מעלה את אינפלציית הליבה PCE בארה"ב ב-20 נקודות בסיס השנה, וצפויה עלייה ל-50 נקודות בסיס עד סוף 2026. זה גבוה פי חמישה מההשפעה במדינות מפותחות אחרות כמו קנדה, אוסטרליה או אירופה.

למה? כי בארה"ב חלק גדול יותר מההוצאה הצרכנית הולך לתוכנה וציוד. לדוגמה, מיקרוסופט העלתה מחירי Microsoft 365 אחרי שילבה את כלי ה-Copilot שלה.

וגם חשמל: מחירי החשמל עלו בארה"ב ב-5.9% במאי לעומת שנה קודם, יותר מהאינפלציה הכללית. מרכזי צורכים כבר 6% מהחשמל בארה"ב, וצפויים להגיע ל-11% עד סוף העשור. Goldman Sachs מעריך שמחירי החשמל יעלו ב-6% השנה וב-3% ב-2028.

ה-Fed בלחץ

ה-Fed שמר על ריבית יציבה השנה, אבל הלחץ לעליות גובר. לפי פרוטוקולים מישיבת יוני, תשעה קובעי מדיניות סימנו העלאת ריבית של רבע נקודה ב-2026. כמה משתתפים אפילו דנו בתרחיש של העלאה ביוני.

ויליאמס לא לבד: גם יו"ר ה-Fed, קווין וורש, הודה ב-1 ביולי שהשקעות AI מגבירות ביקוש. אבל הוא מאמין שבטווח הארוך AI יגביר יעילות ויוריד אינפלציה – השאלה היא מתי.

בינתיים, גורמים נוספים מגבירים את הלחץ: תעריפי מכס ממשיכים לעבור לצרכנים, ו-El Niño "גודזילה" עלול לפגוע בחקלאות. אבל ה-AI בולט במיוחד כי הוא גורם אינפלציה ישיר.

מה הלאה?

ה-Fed יבדוק את נתוני יוני ביום שלישי. אם האינפלציה תישאר גבוהה בגלל AI, העלאת ריבית עלולה להגיע בסוף השנה. זה ישפיע על ריביות למשכנתאות, הלוואות עסקיות ועלויות גיוס הון.

לישראלים בתעשייה: אם אתם מפתחים חומרה, קונים ציוד או מתכננים גיוס – שימו לב. עליית הריבית בארה"ב משפיעה על השווי של חברות, על זמינות ההון ועל עלויות התפעול.

ובכל זאת, אולי יש צד חיובי: אם AI יגביר פרודוקטיביות בטווח הארוך, האינפלציה תרד. אבל כפי שכתב הכלכלן דריו פרקינס מ-TSLombard: "אנחנו יודעים מה ההשפעה של AI על אינפלציה עכשיו – היא אינפלציונית, לא דיסאינפלציונית."

אז בפעם הבאה שאתם מתלבטים בין לקנות מודל AI חדש או לחסוך, זכרו שה-Fed צופה ומחשב עלויות.