המשקיעים לא קונים את ההימור של צוקרברג על 145 מיליארד דולר
מטא מתכננת להשקיע עד 145 מיליארד דולר בתשתיות AI בשנת 2026 — פי שניים מהשנה שעברה. התזרים החופשי צנח ב-91%, החוב תפח ל-83 מיליארד, ואין רכישות מניות חוזרות. ההכנסות עדיין חזקות (27% גידול), אבל מודלי ה-AI של החברה — Muse Spark ו-Muse Image — לא מרשימים את השוק.
אז מה בעצם קרה כאן?
מארק צוקרברג החליט לשים את כל הז'יטונים על בינה מלאכותית. בדיווחים האחרונים מטא (Meta) פרסמה תחזית הוצאות הון של 130–145 מיליארד דולר ל-2026 — פי שניים מהשנה שעברה, שעמדה על כ-72 מיליארד. אם זה נשמע לכם מטורף, זה כי זה אכן מטורף.
אבל הסיפור האמיתי הוא לא המספר עצמו — אלא מה שהוא גובה מהחברה.
הכסף נעלם
הרבעון השני של 2026 סיפק תמונה קשה: תזרים המזומנים החופשי צנח ב-91% — מ-8.5 מיליארד דולר ברבעון המקביל ל-784 מיליון בלבד. הרווח התפעולי ירד ב-8% לעומת שנה שעברה, בזמן שההוצאות זינקו ב-55%, וסעיף המו"פ לבדו קפץ ב-68%.
החוב ארוך הטווח של החברה טיפס ל-83.7 מיליארד דולר, לעומת 58.7 מיליארד בסוף 2025. יתרות המזומנים התכווצו ב-57%, ובמחצית הראשונה של 2026 לא בוצעו רכישות חוזרות של מניות בכלל. האנליסטים מעריכים שהתזרים החופשי יהיה שלילי גם ב-2026 וגם ב-2027.
במילים אחרות: מטא מפסיקה לייצר כסף פנוי כדי להשקיע אותו ב-AI.
אבל ההכנסות דווקא טובות
לפני שאתם כותבים את ההספד, כדאי להסתכל על הצד השני של המשוואה. ההכנסות מקבוצת האפליקציות (פייסבוק, אינסטגרם, וואטסאפ) טיפסו ב-27% ל-59 מיליארד דולר. המחיר הממוצע לפרסומת עלה ב-12% — סימן שכלי ה-AI לפרסום באמת עובדים ומעניקים למטא כוח תמחור.
באינסטגרם זמן השימוש עלה בשיעור דו-ספרתי, ובפייסבוק — ב-9% ברחבי העולם. השימוש היומי ב-Meta AI, העוזר האישי של החברה, קפץ ב-60% אחרי שילוב מודל Muse Spark.
אז צוקרברג טוען שהחזון עובד. "ככל שהשימוש ב-AI במוצרים שלנו ממשיך לגדול, אנחנו ממשיכים להשקיע בתשתיות כדי לענות על הביקוש", הוא אמר בשיחת המשקיעים.
הבעיה: המוצרים לא מרשימים
מבחינת התוכן, התמונה פחות ורודה. מטא השקיעה כבר מעל 100 מיליארד דולר בטכנולוגיה — מרכזי נתונים, שבבים, שכר לחוקרים — בקצב חסר תקדים. אבל כשזה מגיע למודלים מתקדמים, החברה כמעט נעדרת מהמירוץ.
גרסת המפתחים של Muse Spark שיצאה ב-11 ביולי לא הצליחה לייצר באזז משמעותי. מודל יצירת התמונות Muse Image נתפס כניסיון מאוחר להדביק את הפער מול מתחרים שכבר רצים קדימה. הביקורות מתוך החברה מתארות את מעבדת הבינה העל-אנושית שלה כ"מחנה סגור שמוחץ את הנשמה", עם מורל נמוך ומעט מאוד תוצרים מוחשיים.
וול סטריט מפוצלת
שווי אחזקותיו של צוקרברג עצמו חווה טלטלות חדות הקיץ — פעמיים בתוך שבועות ספורים, ערך אחזקותיו במטא השתנה ביותר מ-18 מיליארד דולר ביום אחד. פעם אחת, כשמחיר המניה שבר שיא והתקרב ל-780 דולר, ופעם אחת, כשמחירה צנח.
מניית מטא יורדת כ-16% מתחילת השנה ונסחרת 26% מתחת לשיא. צוקרברג דיבר על "סופר-אינטליגנציה אישית לכולם", אבל המשקיעים לא קונים — עדיין — חזון בלי ביצועים פיננסיים שמחזקים אותו.
בסופו של דבר, ה-145 מיליארד דולר האלה הם ההימור הכי גדול בתולדות מטא — גדול אפילו מהמטאברס. אם זה יעבוד, צוקרברג ייזכר כמי שראה קדימה. אם לא — ובכן, ראינו כבר איך סרטים כאלה נגמרים.