מניית בינה מלאכותית שוות 3 טריליון דולר: מיקרוסופט או אלפאבית?
מיקרוסופט מציעה יציבות עם Azure (צמיחה של 40%), ואילו אלפאבית צומחת מהר יותר עם Google Cloud (צמיחה של 34%) ויחידות ה-TPU המהוות נכס אסטרטגי. למרות תלותה בפרסום, אלפאבית נסחרת בשווי 31x רווחים, מה שהופך אותה לאחת ההזדמנויות המעניינות יותר כעת.
שתי ענקיות טכנולוגיה בשווי טריליונים נלחמות על תשומת לב המשקיעים
בעולם שבו שוק ה-AI צומח בקצב מסחרר, בולטות במיוחד שתי חברות: מיקרוסופט ואלפאבית. שתיהן חצו את רף שווי השוק של 3 טריליון דולר, כאשר אלפאבית מתקרבת לאחרונה ל-4 טריליון. המשקיעים תוהים: איזו מהן מהווה הזדמנות השקעה טובה יותר בתחום הבינה המלאכותית? הניתוח הבא משווה בין המודלים העסקיים, פוטנציאל הצמיחה והשווי הנוכחי, ומגיע למסקנה ברורה.
מודלים עסקיים שונים: יציבות מול תלות בפרסום
אלפאבית, חברת האם של Google, YouTube, מערכת ההפעלה Android ו-Waymo, בנויה בעיקר על הכנסות מפרסום. ברבעון השלישי של 2025, הכנסות הפרסום שלה הגיעו ל-74.2 מיליארד דולר מתוך סך הכנסות של 102.3 מיליארד דולר. זהו עסק רווחי מאוד בתקופה של כלכלה חזקה, אך פגיע במיוחד בעת מיתון. חברות מצמצמות תקציבי פרסום במהירות כאשר מתעוררים חששות כלכליים, מה שהופך את אלפאבית לרגישה יותר לשינויים במצב הכלכלי.
לעומת זאת, מיקרוסופט מציעה מודל עסקי מגוון יותר: כלי פרודוקטיביות לעסקים, מחשוב ענן, גיימינג וחומרה. התחומים המרכזיים ביותר הם כלי עסקים ומחשוב ענן, שתרמו 33 מיליארד דולר ו-30.9 מיליארד דולר בהתאמה, מתוך סך הכנסות של 77.7 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת הכספים 2026 (שהסתיים ב-30 בספטמבר). תחומים אלה עשויים להאט במיתון, אך הם עמידים יותר מפרסום. בחינה של קצבי הצמיחה בשנים האחרונות מראה כי מיקרוסופט צומחת באופן יציב יותר, אם כי לא בהכרח מהיר כמו אלפאבית בשיאיה.
מחשוב ענן ובום ה-AI: כאן נמצא העתיד
התחום המעניין ביותר בשתי החברות הוא מחשוב הענן, שחווה דרישה אדירה מעומסי עבודה של בינה מלאכותית. במיקרוסופט, הכנסות Azure זינקו ב-40% משנה לשנה ברבעון הראשון של שנת הכספים 2026. אמנם החברה אינה מפרסמת נתון מדויק להכנסות Azure, אך ידוע כי היא מהווה יותר ממחצית מהכנסות חטיבת ה-Intelligent Cloud, שסך הכנסותיה עמד על 30.9 מיליארד דולר באותו רבעון.
באלפאבית, Google Cloud צמחה ב-34% משנה לשנה ברבעון השלישי של 2025 – מעט פחות מ-Azure, אך עם יתרון ייחודי: יחידות העיבוד הטנסוריות (TPUs). אלה מהוות חלופה זולה יותר ליחידות העיבוד הגרפיות (GPUs) של Nvidia, אף שהן פחות גמישות. לאחרונה פורסמו דיווחים כי Meta Platforms שוקלת לרכוש TPUs ישירות מאלפאבית, ולא רק להריץ משימות דרך Google Cloud. זו יכולה להיות זרם הכנסות חדש ומשמעותי, שנותן לאלפאבית יתרון פוטנציאלי על פני מיקרוסופט.
במונחים של עסקי ענן, הבחירה אישית: אלפאבית עשויה להניב צמיחה מהירה יותר, בעוד מיקרוסופט מציעה יציבות. עם זאת, מכירת TPUs ישירות הופכת את אלפאבית לאטרקטיבית יותר כעת.
שווי שוק ומניות: זינוק באלפאבית
מניית אלפאבית זינקה בשבועות האחרונים, בעיקר בעקבות הכרזתה של Berkshire Hathaway על החזקה בחברה, והחדשות על עסקאות TPUs פוטנציאליות עם Meta. כתוצאה מכך, שווי השוק שלה התנפח לכמעט 4 טריליון דולר (כ-3.86 טריליון דולר נכון לכתיבת שורות אלה), בעוד מיקרוסופט נעה סביב 3.65 טריליון דולר.
מבחינת שווי, אלפאבית נסחרת כעת במכפיל רווחים עתידי של 31 – מעט יקר יותר ממיקרוסופט. עם זאת, אנליסטים עדיין אינם מודלים את ההשפעה של מכירות TPUs על הרווחים, מה שמרמז כי השווי של אלפאבית עשוי להיות זול יותר ממה שנראה.
| מיקרוסופט | אלפאבית | |
|---|---|---|
| שווי שוק | ~3.65 טריליון דולר | ~3.86 טריליון דולר |
| צמיחת ענן | Azure +40% | Google Cloud +34% |
| מכפיל רווחים עתידי | נמוך במעט מ-31 | 31 |
| יתרון AI | יציבות | TPUs ומכירות פוטנציאליות |
מסקנה: אלפאבית עדיפה להשקעה כעת
שתי החברות מצוינות, אך אלפאבית בולטת כבחירה הטובה יותר למשקיעים המחפשים פוטנציאל צמיחה ב-AI. מודל העסקים של מיקרוסופט יציב יותר, אך התלות של אלפאבית בפרסום מפוצה על ידי חדשנות בענן והזדמנויות חדשות כמו TPUs. עם שווי שנראה תחרותי יותר לאחר התאמות, זו ההזדמנות לרכוש מניה זו בשיא כוחה. למשקיעים ישראלים העוקבים אחר מרוץ ה-AI העולמי, אלפאבית מציעה איזון מושלם בין סיכון לתשואה פוטנציאלית גבוהה.