אנליסט: שווי AI של SpaceX צונח לאפס
אנליסט מורגן סטנלי טוען ששווי עסקי ה-AI של SpaceX צונח לאפס אם המניה תגיע ל-100 דולר. המניה כבר ירדה ב-28.5% מההנפקה, עם הפסדים כבדים ב-AI למרות הכנסות גבוהות.
מניית SpaceX צונחת — ויחד איתה, לדברי אנליסטים, שווי עסקי הבינה המלאכותית שלה. אחרי גיוס שיא של 86 מיליארד דולר בהנפקה ביוני, המניה זינקה ב-50% בשלושה ימים, אבל בשבועות האחרונים צללה ב-28.5% ממחיר ההנפקה. ב-24 ביולי היא נסגרה על 115 דולר, ירידה של כמעט טריליון דולר משווי השיא.
מה אנליסט מורגן סטנלי חושב?
אנליסט מורגן סטנלי, אדם ג'ונאס, טוען באנליזה ללקוחות שאם המניה תגיע ל-100 דולר — רף שנראה קרוב — המשקיעים בעצם מתמחרים את פעילות ה-AI של SpaceX באפס. "משקיעים רבים מפחיתים את הערך של Grok & Cursor", כתב ג'ונאס. "רבים נותנים ערך אפסי או שלילי ל-AI בגלל דרישות ה-CAPEX הגבוהות יחסית לחלל ולקישוריות, הכלכלה הלא ודאית, וכמות הזמן הניהולי שמוקדשת לעסק".
ג'ונאס עצמו שורי על SpaceX, עם יעד מחיר של 300 דולר למניה, שיותר מ-50% ממנו מיוחס ל-AI. אבל הסנטימנט בשוק הפך פסימי. זה לא רק SpaceX — לאחרונה יש רוטציה מחברות טכנולוגיה שמשקיעות מאות מיליארדים בתשתיות AI, על רקע חששות ממקרו-כלכלה מתערערת וממחירי נפט גבוהים.
בואו נסתכל על המספרים
ל-SpaceX שלושה מגזרים עיקריים: קישוריות (Starlink), חלל ו-AI. Starlink, עם 10.3 מיליון לקוחות ב-164 מדינות, הוא הרווחי — ברבעון הראשון של 2026 הכנסות של 3.26 מיליארד דולר והפסד תפעולי של 1.19 מיליארד דולר. מגזר החלל, עם 80% נתח שוק עולמי, מפסיד: הכנסות של 619 מיליון דולר והפסד של 662 מיליון דולר.
מגזר ה-AI? סיפור אחר לגמרי. הכנסות של 818 מיליון דולר, עלויות של 3.29 מיליארד דולר — הפסד רבעוני של 2.47 מיליארד דולר. פי שלושה מההכנסות. בשנה שעברה, ה-AI הכניס 3.2 מיליארד דולר, אבל ההפסד הכולל של החברה ב-2025 היה 528 מיליארד דולר (כן, מיליארדים), עם רווח של 4.27 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026.
אז מה הסיבה לאופטימיות של ג'ונאס?
למרות הכל, ג'ונאס שומר על דירוג "קנייה". הוא מאמין שהשווי הנוכחי הוא "נקודת כניסה אטרקטיבית". כ-80% מהאנליסטים מסכימים, עם יעד מחיר ממוצע של 232 דולר — יותר מפי שניים מהמחיר הנוכחי. אבל המומנטום שלילי: שווי ה-AI תלוי בצמיחה עתידית, ובתחרות מול שחקניות גדולות יותר עם משאבים זולים יותר, כולל סין.
אז מה אנחנו יכולים ללמוד מזה?
ב-SpaceX, עסקי ה-AI הם ההימור הגדול על העתיד. אבל כרגע, הם עלולים להפוך לנטל על השווי. אם המניה תגיע ל-100 דולר, זו תהיה הצבעת אי-אמון מוחלטת ב-AI של החברה. עבור שוק הטכנולוגיה הישראלי, זו תזכורת ששווי מניות מבוסס על ציפיות — ולפעמים הציפיות האלה מתפוצצות.