Snowflake: האם צמיחת המניה המרשימה תימשך גם ב-2026? ניתוח פיננסי
ניתוח ביצועי Snowflake אל מול ענקיות ענן ופלנטיר: המניה זינקה ב-44% ב-2025, עם עלייה של 29% בהכנסות ו-37% ב-RPO. עם זאת, הפסדים תפעוליים ודילול מניות מעוררים חשש. יחס ה-P/S הגבוה (17.4) יקר יותר ממיקרוסופט ואורקל אך זול מפלנטיר. מומחים חוזים פוטנציאל צמיחה של 50% עד 2026 אם החברה תעמוד בציפיות.
Snowflake: האתגר בעולם ענקיות הענן וה-AI
חברת Snowflake (SNOW) מובילה מהפכה בתחום ניהול הנתונים בענן באמצעות פלטפורמת ה-Data Cloud שלה, המאפשרת לארגונים לאגור נתונים ממקורות מרובים ולנתח אותם בצורה יעילה. ב-2025 זינקה מניית החברה בכ-44% – ביצועים מרשימים העולים על מדדי S&P 500, Nasdaq-100 ואפילו NVIDIA. אך השאלה הגדולה היא האם הצמיחה תימשך ב-2026 לנוכח התחרות מצד Azure של מיקרוסופט, AWS של אמזון ושחקניות AI חדשות כמו Palantir.
מנוע צמיחה: AI פורץ דרך
ב-2023 השיקה Snowflake את פלטפורמת Cortex AI הכוללת:
- גישה למודלי שפה גדולים (LLMs) מחברות מובילות כמו OpenAI
- כלי DocAI לחילוץ נתונים אוטומטי ממסמכים לא מובנים
- סוכן AI המאפשר שאילתות נתונים בשפה טבעית
נכון לאוקטובר 2025:
- יותר מ-7,300 לקוחות השתמשו ביכולות AI שבועיות (עלייה של 125% בשנה)
- 1,200 לקוחות בנו סוכני AI על הפלטפורמה
"הערך העיקרי של Snowflake נובע מיכולתה להפוך נתונים מפוצלים בין עננים לתשתית מאוחדת עבור מודלי AI", מסביר אנליסט מוביל בתחום.
ביצועים פיננסיים: יתרונות ואזהרות
נתוני צמיחה מרשימים:
- הכנסות ממוצרים: 1.16 מיליארד דולר (+29% משנה לשנה) ברבעון השלישי של 2026
- התחייבויות עתידיות (RPO): 7.9 מיליארד דולר (+37% משנה לשנה)
- מספר הלקוחות: 12,621 (+20% משנה לשנה)
- שיעור שימור לקוחות: 125%
אך לא הכול ורוד:
- הפסד תפעולי GAAP של 293 מיליון דולר ברבעון
- דילול מניות עקב פרסומי מניות לעובדים (1.3 מיליארד דולר בתשעה חודשים)
השוואת הערכת שווי מול מתחרות
בעוד ש-Snowflake נסחרת ביחס P/S של 17.4, המתחרות המובילות מציגות הערכות שווי זולות יותר:
| חברה | יחס P/S | צמיחה תפעולית אחרונה |
|---|---|---|
| Microsoft Azure | 12.1 | 40% |
| Google Cloud | 7.8 | 34% |
| Oracle Cloud | 6.2 | 55% |
| Palantir | 22.7 | 54% (2025) |
Palantir: יריבה או תחליף?
ב-2025 צמחה Palantir בכ-54% עם הכנסות צפויות של 6.2 מיליארד דולר ב-2026 (+40%). המסקנות המפתיעות:
- הערכת השווי (valuation) של Palantir יקרה בכ-29% מזו של SNOW
- ציפיות לצמיחה מתונה יותר ב-2026 (24% ל-Snowflake לעומת 40% ל-Palantir)
התחזית ל-2026: הזדמנות או סיכון?
שיקולים למשקיעים:
- פוטנציאל צמיחה: שוק ניהול הנתונים בענן צפוי להגיע ל-100 מיליארד דולר עד 2028
- יתרון תחרותי: יכולת אינטגרציית נתונים ייחודית בין עננים
- סיכונים:
- דילול מניות מתמשך
- תחרות מוגברת מענקיות טק
- הצורך להוכיח רווחיות תפעולית
"אם SNOW תצמח ב-24% ב-2026 כמצופה ותשמור על יחס P/S של 17, השווי עשוי לזנק ב-50%", מציין אנליסט בוול סטריט. "אך שינויים בתשואות האג"ח או האטה בקצב האימוץ (adoption) של AI עשויים להוריד את הערכת השווי (valuation).
מחשבות לסיום: AI כקלף מנצח?
היכולת של Snowflake להפוך נתונים ארגוניים לדלק עבור מערכות AI מייחדת אותה ממתחרותיה. עם זאת, היכולת לתרגם צמיחת הכנסות לרווחיות תפעולית תהיה קריטית לשמירה על הביצועים הבורסאיים ב-2026. במקביל, מעקב אחר יחסי הצמיחה מול Palantir וחברות הענק יהיה פרמטר מרכזי להערכת הביצועים היחסיים.