Chipflation: Bank of America ממליצה להחזיק ב-AI

שבבי זיכרון AI מזנקים בקצב שיא, ומאיימים להפוך את גל ההשקעות הנוכחי למבחן סבלנות. אז מה בעצם קרה כאן?

מדד מחירי הייצוא של DRAM בדרום קוריאה, אחד המדדים החשובים למחירי שבבי הזיכרון, קפץ ב-370% לעומת השנה הקודמת. מדובר בקצב גידול חסר תקדים – במחזורים קודמים, השיא עמד על כ-100%. העלייה הזו, שכונתה לאחרונה "chipflation" (שילוב של "chip" ו-"inflation"), היא לב הסיפור.

"Chipflation": מבחן חדש למשקיעים

Julia Hermann, אסטרטגית שווקים גלובלית ב-New York Life Investment Management, מגדירה את התופעה כ"רוח נגדית" עיקרית למסחר ב-AI. לדבריה, עליית המחירים הזו היא חרב פיפיות: מצד אחד, היא מעידה על ביקוש אדיר; מצד שני, היא מכבידה על העלויות של חברות שמשקיעות מיליארדים בתשתיות AI, ומעכבת את האופק להחזר ההשקעה.

"משקיעים יסבלו תנודתיות ואופק מונטיזציה איטי יותר, אם ימשיכו להאמין בפוטנציאל ארוך הטווח", אמרה Hermann. התוצאה? הלחץ על מניות השבבים גבר, עם ירידות חדות לאחרונה, למרות שדיווחים מוקדמים על רווחים עמדו בציפיות.

למה אנליסטים אומרים "תישארו בפנים"

למרות התנודתיות, קולות מרכזיים בוול סטריט קוראים להחזיק מעמד. Bank of America טוען שמודלים בקוד פתוח חדשים, כמו Kimi K3 של הסטארטאפ הסיני Moonshot AI, דווקא מגבירים את הביקוש לשבבים. "כל אנטרפרייז שמוריד מודל כזה יוצר דריסת רגל חדשה לזיכרון", נכתב בסקירה. גם אם התמחור האגרסיבי של חברות סיניות לוחץ על שחקנים מערביים, הביקוש הכולל ל-"compute" מתרחב.

גם ב-UBS לא מודאגים מגלישה בהיצע. Ulrike Hoffman-Burchardi, CIO ב-UBS Americas, מציינת שחברות טכנולוגיות מתייחסות ל-AI כ"קרב קיומי שבו המנצח לוקח הכל". לכן, גם אם הרווחיות המיידית נמוכה, הן ימשיכו לקנות חומרה כדי למנוע מיריבים יתרון טכנולוגי קבוע.

המחסור ממשיך לשלוט

במקביל, המחסור בשבבי זיכרון צפוי להימשך, לפי RBC Wealth Management. צווארי בקבוק באספקה מצביעים על כך שהמחסור בשוק ה-HBM (High Bandwidth Memory) יימשך עוד 6 עד 12 חודשים. גורמים אלו – ביקוש גובר ומחסור מתמשך – הם שמגינים על היצרנים, גם מול התנודתיות האחרונה.

אז מונח כאן אמון. מי שמאמין ב-AI לטווח ארוך יצטרך לסבול את העליות במחירים כחלק מההשקעה.