Dell מרסקת תחזיות: שרתי AI דחפו את המכירות לשיא
Dell פרסמה תוצאות רבעוניות שעקפו משמעותית את תחזיות האנליסטים: רווח מתואם של 7.04 דולר למניה מול צפי ל-4.92 דולר, והכנסות של 46.97 מיליארד דולר. שרתים מותאמים ל-AI הובילו עם 16.4 מיליארד דולר ברבעון, והחברה העלתה את התחזית השנתית להכנסות של 192 מיליארד דולר — עלייה דרמטית לעומת 165–169 מיליארד דולר שצפתה רק לפני חצי שנה. המניה קפצה ב-10% במסחר המאוחר.
אז מה קרה פה בעצם?
Dell Technologies פרסמה אתמול את תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2027 — ופשוט שברה את כל התחזיות. הכנסות של 46.97 מיליארד דולר (מול צפי ל-44.92 מיליארד), רווח מתואם של 7.04 דולר למניה (מול צפי ל-4.92 דולר) — ותחזית שנתית שקפצה בצורה שקשה לעכל. המניה זינקה ב-10% במסחר המאוחר, והשלימה עלייה של 236% מתחילת השנה. למי ששכח, מדד S&P 500 עלה ב-11% באותה תקופה.
ה-AI הוא הסיפור — והוא ענק
אז למה בעצם הכול קרה? שרתים מותאמים ל-AI. קבוצת תשתיות המידע (Infrastructure Solutions Group) — הפלח שבונה ומרכיב שרתים למרכזי נתונים — רשמה הכנסות של 31.78 מיליארד דולר, עלייה של 89% לעומת השנה שעברה. מתוכם, שרתים מותאמים ל-AI לבדם תרמו 16.4 מיליארד דולר. זה יותר מפי שניים מהסכום ברבעון הקודם, שעמד על 9 מיליארד דולר, ופי ארבעה מהסכום בשנה שעברה.
לשם פרופורציה: ההכנסות משרתים מסורתיים ומציוד רשת קפצו ב-122% ל-10.53 מיליארד דולר, וההכנסות מאחסון עלו ב-26% ל-4.85 מיליארד דולר. כלומר, גם התחומים ה״רגילים״ נהנים מהצורך ההולך וגובר בתשתיות מחשוב לתמיכה ב-AI — לקוחות שצריכים עיבוד CPU מסיבי לצד ה-GPU.
התחזית: מ-165 ל-192 מיליארד דולר
פה הסיפור באמת מקבל פרופורציות אחרות. לפני חצי שנה, Dell צפתה הכנסות שנתיות של 165–169 מיליארד דולר ורווח מתואם של 17.90 דולר למניה. עכשיו? התחזית קפצה להכנסות של 192 מיליארד דולר ולרווח של 25.50 דולר למניה. מכירות השרתים ל-AI לבדן צפויות להגיע ל-74 מיליארד דולר השנה — עלייה של 200% לעומת תחזית קודמת של 103% בלבד.
ברבעון השלישי, Dell מצפה להכנסות של 49 מיליארד דולר ולרווח מתואם של 6.50 דולר למניה — גידול של 81% לעומת השנה שעברה. האנליסטים צפו 41.42 מיליארד דולר ו-4.92 דולר למניה, בהתאמה.
מה עם השוליים?
השאלה הגדולה שהמשקיעים עקבו אחריה: האם עליית מחירי הזיכרון (DRAM ו-NAND) פוגעת בשוליים? התשובה מורכבת. שרתים ל-AI מניבים שולי רווח נמוכים משמעותית ממכירות השרתים והאחסון המסורתיים של Dell — אנחנו מדברים על שיעור רווח תפעולי חד-ספרתי בינוני (mid-single-digit), לעומת שיעור דו-ספרתי בפלחים אחרים.
מנכ״ל התפעול Jeff Clarke הודה שיש לחץ אינפלציוני על רכיבים, ואמר שהחברה מעדכנת תכופות את מחירי המכירה. ברבעון הקודם, שיעור הרווח התפעולי של קבוצת התשתיות ירד ל-10.5%, לעומת 14.8% ברבעון שקדם לו. אם הירידה הזו תתהפך ברבעון הנוכחי, כפי שההנהלה צפתה, זה אומר ש-Dell מצליחה לגלגל את העלויות ללקוחות. אם לא — חלק מהחשבון נשאר אצל Dell.
עוד כמה מספרים ששווה לזכור
במהלך הרבעון, Dell קיבלה חוזה של 9.7 מיליארד דולר לאספקת תוכנה לצבא האמריקאי. חברת תשתיות הענן Iren הודיעה שתרכוש חומרה של Dell ב-1.6 מיליארד דולר, כולל שרתים עם שבבי Nvidia. ומייקל דל, המייסד והמנכ״ל, מדורג כעת כאדם החמישי העשיר בעולם לפי חישובי Bloomberg.
המניה עלתה ב-236% מתחילת השנה — ועדיין קשה להמר נגדה כשה-AI ממשיך לדרוש עוד ועוד שרתים.