Goolsbee מזהיר: ה-AI עלול לחמם את הכלכלה יתר על המידה

נשיא הפדרל ריזרב של שיקגו, Austan Goolsbee, לא מתרשם מהתחזיות הזוהרות של AI. הוא מודאג שגידול מטורף במרכזי נתונים עלול להוביל להתחממות יתר של הכלכלה האמריקנית – והוא מבהיר שכל הכלכלה תלויה בצריכה הפרטית. קחו קפה, בואו נבין מה קורה כאן.

אז מה בעצם קרה?

בתור חבר ב-FOMC (Federal Open Market Committee), הגוף שקובע את הריבית של הפדרל ריזרב, Goolsbee שומע הרבה רעש על AI. מנכ״ל Nvidia טוען שזה ייצור מקומות עבודה בקנה מידה חסר תקדים, אילון מאסק מנבא שכסף יהפוך לבלתי רלוונטי, ומנכ״ל Meta כותב על עלייה בפריון לצד אבטלה נמוכה. אבל Goolsbee מתמקד במציאות הממשית של האמריקנים: מחירי הדיור, מצב התעסוקה ובעיקר – חשבון הבנק של הצרכנים.

בראיון בלעדי ל-Fortune, הוא הסביר שהכלכלה האמריקנית יציבה יחסית, אבל ״מתקרבת לאט לגבולות של התחממות יתר״. החשש המרכזי שלו? פרויקטי ענק של מרכזי נתונים ל-AI יוצרים תחרות אדירה על משאבים מוגבלים.

״הייתי מתאר את ההתרחבות של מרכזי הנתונים כ׳חמה מאוד׳, אבל בגדול הם דוחקים מטה את יתר חלקי הכלכלה. העלייה הזו דורכת על אחרים – הם מתחרים על המשאבים. כשאני מסתובב במחוז השביעי, אנשים מספרים: ׳אנחנו צריכים לצמצם תוכניות כי יקר מדי להשיג עובדי בנייה, ואי אפשר להשיג מתקיני HVAC׳ (חימום, אוורור ומיזוג אוויר) וכו׳.״

זו לא סתם תופעה מקומית. Goolsbee מזהיר שמה שמתחיל כאיזון מחדש בין סקטורים – תחום ה-AI צומח, אבל דוחק תעשיות מסורתיות – עלול להפוך להתחממות יתר כללית. ״אנחנו לא רחוקים מלהפוך את זה להתחממות יתר מצטברת״, אמר.

למה זה חשוב עכשיו?

האינפלציה בארה״ב עדיין גבוהה מהיעד של 2% של הפדרל ריזרב, ומושפעת מזעזועי היצע כמו המתיחות במזרח התיכון והמכסים. Goolsbee יודע שהפד צריך לשמור על איזון עדין: למנוע התחממות יתר מבלי לפגוע בצמיחה. הוא ציין שדו״ח האינפלציה האחרון (מדד המחירים ירד ב-0.4% ביוני ונותר ללא שינוי ביולי) נתן קצת אוויר לנשימה – ״אז הגיוני להמתין ולראות אם זה מחזיק, או שזה סתם ביפ״.

אבל האיומים ברורים. אם הביקוש לשירותים יעלה בגלל פרויקטי AI, זה ידחוף את האינפלציה למעלה – וזה ״יעשה אותי עצבני יותר״, לדבריו.

מי באמת מחזיק את הכלכלה?

למרות כל הבאזז על AI, Goolsbee טוען בכנות שהאמריקנים הפשוטים הם הגיבורים השקטים. ״הירידה באבטלה, שיעור המשרות הפנויות, שיעור התעסוקה ושיעור הפיטורים – כל זה היה יציב, הרבה בזכות הצרכן האמריקני. צמיחה רחבה בצריכה הפרטית היא מה ששמר על הכלכלה מוצקה ויציבה.״

כלומר, מרכזי הנתונים הם חדשות גדולות, אבל לא הם המנוע הכלכלי העיקרי כרגע. זה אולי מפתיע בהתחשב בכותרות – אבל Goolsbee מתעקש על הנתונים.

מקל ה-Productivity Paradox

Goolsbee גם מפוכח לגבי פירות העתיד של AI. הוא מזכיר את ״פרדוקס סולו״ (Solow Productivity Paradox) משנת 1987: כלכלן שזכה בפרס נובל אמר, ״אתה יכול לראות את עידן המחשבים בכל מקום – אבל לא בנתוני התפוקה״. זה מרמז ששיפורים טכנולוגיים לא תמיד מתורגמים במהירות לעלייה בתפוקה.

מחקר פנימי של הפד מיולי מראה שבעוד שסקטורים עם חשיפה גבוהה ל-AI רואים עלייה בתפוקה, המגמות הכלליות נשארות עקביות לאורך זמן – ״מה שמרמז שהשקעות מיקרו-כלכליות אינן מתורגמות לרמה המקרו-כלכלית״.

Goolsbee זהיר: ״זה צורם לי, כמי שמגיע מחבורה של טכנולוגים מצוינים שבאים עם זה ורוצים להכריז...״ (המשך המשפט נחתך במקור). הוא מעדיף לחכות ולראות לפני שהיתרונות יחלחלו לכלכלה הרחבה.

הפוליטיקה של AI – סיכון למערכת

בינתיים, הפוליטיקה של AI מתחממת. נשיא ארה״ב, Donald Trump, יצא נגד מתנגדים למרכזי נתונים וטען שהם רוצים ״להישאר עניים ונחשלים״. אבל מפלגתו שלו בצרות: מזכר פנימי ״מודלף״ מהמפלגה הרפובליקנית מזהיר שמועמד שתומך ב-AI, Jon Husted, יפסיד באוהיו בגלל ה״מותג הרעיל״ של מרכזי הנתונים.

ב-Pimco, מומחים בשוקי ההון אומרים שהמזכר כנראה הודלף בכוונה כדי להזהיר רפובליקנים. ״הפוליטיקה של AI מחמירה״, אומרת Libby Cantrill. ״המהירות שבה זה הופך לנושא מפלגתי מראה עד כמה מהר ההתפתחות של AI מתקדמת. AI החליף את סין כ׳בוגי׳ בקמפיינים.״

ההשפעה הכספית: זעזוע לכלכלה

מצד שני, בלי AI, הכלכלה האמריקנית הייתה נראית רע יותר. הוצאות הון ענקיות של חברות על AI מזינות את הצמיחה. בלי ההשקעות הללו, התרומה של השקעות החברות ל-GDP הייתה נמוכה בכחצי אחוז – וזה משמעותי.

גם שווי החברות התנפח: בתחומי AI, כמו טכנולוגיית מידע, הרווחים הצפויים עלו ב-81.9% בשנה – יותר מפי שניים לעומת S&P 500 כולו. תעשיות קשורות, כמו תעשיית החומרים ושירותי התקשורת, רואות צמיחה חזקה.

אבל יש מי שחושב שזה עומד להאט. אנליסטים ב-Wells Fargo מנבאים ששיא הצמיחה בהשקעות ב-AI יתרחש ברבעון הרביעי של 2026. אם הם צודקים, הלחץ על המשאבים עלול לפחות – אבל הנזק ליציבות כבר נגרם.

מה זה אומר לנו, עובדי ההייטק בישראל?

אנחנו רגילים לשמוע על AI כהזדמנות: גיוסים, סטארטאפים, שכר גבוה. אבל אם הכלכלה האמריקנית תיכנס להתחממות יתר בגלל השקעות יתר ב-AI, זה עלול להשפיע עלינו. שערי ריבית גבוהים יותר בארה״ב יכולים לקרר את שוקי ההון הגלובליים, להקשות על גיוסים ולהשפיע על חברות ישראליות שמוכרות בארה״ב.

Goolsbee מציע פרספקטיבה חשובה: טכנולוגיה לבדה לא שומרת על הכלכלה יציבה. צריכה פרטית, נתון אינפלציה מתון ואיזון בין הסקטורים הם מה שחשוב. בעולם שבו כולנו רצים אחרי הלהיט הבא, לפעמים הקשבה לנשיא הפד היא מה שבאמת צריך.

בסופו של דבר, אולי נצטרך להוריד קצת את ההתלהבות – או לפחות לפקוח עין על העובדות.