סטיב אייסמן: Anthropic היא עקב אכילס של ה-AI

סטיב אייסמן, המשקיע שהרוויח מיליארדים בהימור נגד שוק הדיור ב-2008, מפרסם אזהרה חדשה: הבום בבינה מלאכותית הפך תלוי בצורה מסוכנת מדי בשתי חברות – OpenAI ו-Anthropic. אם אתם עובדים בתעשייה, אתם יודעים שהכלים האלה הם כבר לא עתיד רחוק; הם חלק מה-Stack שלכם. אבל האם הבסיס יציב?

אייסמן, שמנהל היום את הפודקאסט ״The Real Eisman Playbook״, אמר בראיון ל-CNBC שהשתיים אחראיות לכ-70% מהכנסות ה-AI של ענקיות הטכנולוגיה כמו Microsoft, Amazon, Alphabet ו-Oracle. יתרה מכך, הן מהוות בין 25% ל-35% מהכנסות הענן שלהן. בקיצור: עתידן הפיננסי של חברות בשווי טריליוני דולרים תלוי בהצלחתם של שני סטארטאפים פרטיים שעדיין לא פרסמו דוחות כספיים מלאים.

״עתידן של חברות הענק האלה, במובן מסוים, הוא הימור על כך ש-OpenAI ו-Anthropic יצליחו״, אמר אייסמן. ״עקב האכילס של כל הסיפור הזה, אם יש אחד כזה, הוא האפשרות שמשהו רע יקרה ל-Anthropic ול-OpenAI״. הדברים מגיעים בזמן רגיש: Anthropic, מפתחת מודל ה-AI Claude, מתקדמת לעבר הנפקת ענק בשווי של 2 טריליון דולר – מה שיהפוך אותה לאחת החברות היקרות בעולם. OpenAI, עם ChatGPT, גם היא בדרך להנפקה.

אז מה בעצם קרה כאן?

הנתונים מאחורי האזהרה

אייסמן לא ממציא מספרים. הסתמכותו על השפעת השתיים מתבטאת בנתון ה-70% שצוטט – מספר שמבטא ריכוזיות שוק שנדיר לראות. תחשבו על זה: חברות כמו Microsoft ו-Amazon, שבונות תשתיות ענן ו-AI במיליארדי דולרים, עושות את זה בתקווה ש-OpenAI ו-Anthropic יהיו הלקוחות והשותפות המרכזיות שלהן. אם אחת מהן תיכשל, או אם ערך השירותים שלהן יירד דרמטית, ההשקעות האלה עלולות להפוך לנטל.

האיום המרכזי, לדברי אייסמן, הוא לאו דווקא מכישלון פנימי, אלא מתחרות שמגיעה מבחוץ – במיוחד מסין. מודלי בינה מלאכותית בקוד פתוח מסין זולים משמעותית ומתחילים לנגוס בנתח שוק. ״אם תהיה מלחמת מחירים עם מודלים סיניים זולים, תהיה לנו בעיה״, הוא הזהיר. זה לא רק עניין של חדשנות; זה עניין של עלות תפעול. אם חברות ישראליות או אמריקאיות יכולות לקבל מודל AI זול יותר מסין, הלחץ על מחירי השירותים של OpenAI ו-Anthropic יגבר.

IPO ועתיד לא ברור

Anthropic דוהרת לעבר ההנפקה, עם דיווחים על צמיחה פנומנלית: ההכנסות ברבעון השני של 2026 זינקו פי 14 לעומת השנה הקודמת, והיא עברה להכנסה תפעולית מתואמת חיובית. החברה צופה הכנסות של 200 מיליארד דולר עד 2028 – תחזית שמבוססת על הנחת יעילות טכנולוגית שאמורה לקזז הוצאות עתק על מחשוב ואימון מודלים.

אבל אייסמן מציין שהנתונים הפיננסיים האמיתיים עדיין לא שקופים. ״ההכנסות האלה הן תחזיות, לא מציאות״, הוא רומז. כשה-IPO מתקרב, השוק יחפש הוכחות ברורות לרווחיות, לא רק לצמיחה בהכנסות. אם הנתונים לא יעמדו בציפיות, הפגיעה תורגש בכל שרשרת הערך.

מה זה אומר עליכם?

בתעשיית ההייטק הישראלית, שבה אתם מפתחים מוצרים ומשתמשים בכלי AI, התלות הזו נוגעת ישירות. אם אתם עובדים בחברת SaaS שמסתמכת על מודלים של Anthropic או OpenAI, או שאתם בונים מוצרים שמשלבים אותם, אתם צריכים לשים לב לריכוזיות. מחירי השירותים, זמינותם ואפילו התמיכה – כל אלו יכולים להשתנות אם אחת החברות תיפגע.

יותר מכך, אם תהיה מלחמת מחירים עם מתחרים סיניים, זה יכול לשנות את הכלכלה של פרויקטים שאתם עובדים עליהם. מצד שני, זה גם עשוי לפתוח הזדמנויות למודלים חלופיים או לשירותים מבוססי קוד פתוח.

תגובות נוספות וסימנים

בתעשיית ה-AI, האזהרה של אייסמן מצטרפת לחששות אחרים. אלון מאסק הודה לאחרונה שהוא המעיט בערכה של Anthropic, שכעת צומחת מהר יותר מ-OpenAI מבחינת הכנסות שנתיות. במקביל, מנכ״ל Anthropic, דריו אמודיי, הודה שהאכזבה הציבורית מה-AI היא ״משבר אמון״, ושהדרך היחידה לנצח את הספקנים היא ״לרפא סרטן בפועל״ – הצהרה שאפתנית שמדגישה את הפער בין ההבטחות לביצועים.

אנשים אחרים, ובהם מנכ״ל Palantir, אלכס קארפ, האשימו חברות כמו Anthropic ו-OpenAI ביצירת ״התמכרות״ לשירותים שלהן, מה שמחזק את טענת התלות. אם העסק שלכם נשען עליהן, כדאי לגוון.

סיכום: ההימור הגדול

בשורה התחתונה, אייסמן מזהיר ששוק ה-AI, עם כל ההתלהבות, בנוי על יסודות רעועים. שתי חברות פרטיות, עם תחזיות הכנסות בשמיים אבל תוצאות עדיין לא ודאיות, מחזיקות את המפתח לעתידן של ענקיות טכנולוגיה. אם ההנפקות ייכשלו, או שמלחמת מחירים תגיע מסין, ההידרדרות עשויה להיות כואבת.

כמי שעובדים בתעשייה, אתם יודעים: גיוון בשרשרת האספקה תמיד עדיף על ריכוזיות. במקרה הזה, אולי כדאי להתחיל לבחון חלופות.