תחזית: מיקרוסופט ואלפאבט יעקפו את אפל בשווי שוק עד סוף 2026

מניות הטכנולוגיה ממשיכות לשלוט בשוק. אפל נושאת כיום שווי שוק של 4 טריליון דולר ומדורגת במקום השני בעולם אחרי Nvidia (4.4 טריליון דולר). אולם, למרות ההערצה כלפי האקוסיסטם של ה-iPhone, ה-iPad ומוצרי אפל, ניתוח הרווחים והצמיחה חושף כי אפל נסחרת במכפיל גבוה מדי בהשוואה לחברות ה-"מגניפיסנט סבן" האחרות. תחזית חדשה מצביעה על כך שמיקרוסופט (שווי שוק 3.53 טריליון דולר) ואלפאבט (3.64 טריליון דולר) יעקפו את אפל בשווי השוק עד סוף 2026, בזכות צמיחה מהירה יותר בתחום הבינה המלאכותית (AI) ומכפילי הערכה אטרקטיביים יותר.

אלפאבט מובילה ב-AI לצרכנים ולתשתיות

אלפאבט, חברת האם של Google, YouTube ו-Google Cloud, הציבה רף חדש ביכולות AI עם השקת צ'טבוט ה-Gemini 3. מודל ה-AI הזה ניצב בחזית הבנצ'מרקים (מדדי ביצוע) בתחומי שאילתות שפה, יצירת תמונות ומחקר מעמיק. למרות ש-ChatGPT של OpenAI מחזיק במספר משתמשים גבוה יותר, אנליסטים עצמאיים מכריזים כי Gemini הוא הצ'טבוט הטוב ביותר כיום.

Gemini מניע כעת סקירות AI בתוצאות חיפוש Google, המשרתות 2 מיליארד משתמשים מדי חודש. אפליקציית Gemini הגיעה ל-650 מיליון משתמשים פעילים חודשיים (MAUs), מה שהופך אותה לאחת האפליקציות הצומחות במהירות הרבה ביותר בעולם ומתקרבת ל-ChatGPT. בנוסף, 70% מלקוחות Google Cloud משתמשים ב-Gemini, ו-13 מיליון מפתחים בונים על מודלי החברה. אלפאבט לא רק מממשת את ה-AI לצרכנים, אלא גם באמצעות מכירת יכולותיה בענן.

הכנסות Google Cloud צומחות ב-34% משנה לשנה, והצמיחה של Gemini כנראה מהירה אף יותר. הכנסות אלפאבט הכוללות צומחות ב-15% במטבע קבוע, עם שולי רווח בריאים. עם ביקוש מתמשך ל-AI, צפויה צמיחה דו-ספרתית בהכנסות בשנים הקרובות.

מיקרוסופט שולטת בתשתיות AI ומגוונת

לעומת זאת, מיקרוסופט השקיעה פחות בצ'טבוטים לצרכנים אך הצטיינה בתפיסת חוזי AI בענן Azure. Azure חתמה על הסכמים עם סטארטאפים כמו OpenAI ו-Anthropic, הכוללים התחייבויות גדולות. לדוגמה, Anthropic התחייבה לרכוש 30 מיליארד דולר בקרדיטים מ-Azure. ברבעון האחרון, הכנסות Azure צמחו ב-39% משנה לשנה במטבע קבוע, והכנסות הענן הכוללות עלו ב-27% ל-30.9 מיליארד דולר, עם קצב ריצה שנתי של 123.6 מיליארד דולר.

מיקרוסופט ונהנית גם מחבילת Office (כולל LinkedIn), שצמחה ב-14% ל-33 מיליארד דולר ברבעון. בקנה מידה כה גדול, החברה רואה מינוף תפעולי עצום: רווח תפעולי של 38 מיליארד דולר על הכנסות של 77.7 מיליארד דולר, ושולי רווח של 49%.

למה אפל תישאר מאחור: צמיחה איטית והערכת יתר

בהשוואה בין החברות, שני מדדים בולטים: צמיחה ומחיר. בשלוש השנים האחרונות, הכנסות מיקרוסופט צמחו ב-44% במצטבר ואלפאבט ב-37%, בעוד אפל צמחה רק ב-7.4%. אפל נכשלה בחדשנות ובפיתוח מוצרים חדשים מצליחים, במיוחד בתחום ה-AI. יש שמועות כי צ'טבוט ה-Siri הכושל יאמץ את Gemini, כאשר אפל תשלם לאלפאבט מיליארד דולר בשנה.

מכפילי הרווח (P/E) של אפל עומדים על 36, גבוהים ממכפילי הרווח של מיקרוסופט (34.5) ואלפאבט (29). אפל צומחת לאט יותר אך נסחרת במכפיל גבוה יותר. התחזית היא שהמגמה תתהפך ב-2026, ומיקרוסופט ואלפאבט יסיימו את השנה עם שווי שוק גבוה מאפל.

עבור חובבי טכנולוגיה בישראל, זוהי תזכורת לביקוש המתמשך ל-AI, המניע השקעות בענן ובמודלי AI מתקדמים. חברות כמו אלפאבט ומיקרוסופט, עם בסיס חזק בענן וב-AI, מוכנות להוביל את השוק.