Nvidia חורגת מציפיות: זינוק ברווחי AI ממרכזי נתונים

Nvidia פרסמה תוצאות כספיות חזקות במיוחד לרבעון השלישי של שנת הכספים 2026 שלה (שנחתם ב-26 באוקטובר), והדגישה את הביקוש העז והמתמשך לטכנולוגיות AI במרכזי נתונים. ההכנסות ממרכזי הנתונים זינקו ב-66% בהשוואה לשנה קודמת והגיעו לשיא של 51.2 מיליארד דולר, מה שהוביל להכנסות כוללות של 57 מיליארד דולר – עלייה של 62% משנה לשנה. הרווח למניה (non-GAAP) עמד על 1.30 דולר, עלייה של 60% לעומת השנה הקודמת, והתוצאות חרגו מציפיות האנליסטים שעמדו על 1.26 דולר למניה והכנסות של 55 מיליארד דולר.

ביקוש למעבדי AI עולה על ההיצע

Nvidia, המובילה הבלתי מעורערת בשוק שבבי ה-AI, מדווחת על ביקוש גבוה בהרבה מהיצע. מנכ"ל החברה, Jensen Huang, ציין כי כל יחידות העיבוד הגרפי (GPU) לענן אוזלות במהירות, מה שמעיד על כך שהשוק לא צפוי להתקרר בקרוב. החברה מוכרת מודל AI ומערכות rack-scale המשלבות מספר GPU, מעבדים מרכזיים (CPU), זיכרון ומערכות קירור – כולם חיוניים להרצת מודלי AI והסקת מסקנות במרכזי נתונים של ענקיות ענן, חברות AI וחברות היפרסקיילרים.

התוצאות מוכיחות כי הביקוש לטכנולוגיות האצת AI נותר חזק. למרות מגבלות ייצור, Nvidia פועלת לחיזוק שרשרת האספקה על ידי הזמנת רכיבים לטווח ארוך כדי לתמוך בביקוש לפלטפורמת Blackwell ולפלטפורמות עתידיות.

תחזית אופטימית: צמיחה מתמשכת

החברה פרסמה תחזית הכנסות של 65 מיליארד דולר לרבעון הנוכחי – עלייה של 65% משנה לשנה – עם שולי רווח גולמי של 75%, שיפור של 1.5 נקודות אחוז לעומת השנה הקודמת. בכנס הפיננסי, סמנכ"לית הכספים Colette Kress חשפה כי Nvidia קיבלה הזמנות בהיקף של 500 מיליארד דולר לשנים 2025 ו-2026 עבור מעבדי Blackwell הנוכחיים ומעבדי Rubin שישוגרו בשנה הבאה. מתוך זה, כבר שולחו מוצרים בשווי 150 מיליארד דולר, כך שנותר צבר הזמנות (backlog) של 350 מיליארד דולר לחמישה הרבעונים הקרובים – קצב שנתי של כ-70 מיליארד דולר ברבעון ממרכזי נתונים.

קיימת הזדמנות להזמנות נוספות, כפי שציינה Kress, עם דוגמה לעסקה עם סעודיה ל-400,000 עד 600,000 GPU. זה מצביע על פוטנציאל צמיחה נוסף מעבר ל-500 מיליארד הדולר.

אנליסטים שומרים על אופטימיות: דירוג Outperform

אנליסטים ממשיכים להמליץ בחום על מניית החברה. Bernstein חזרה על דירוג Outperform והעלתה את יעד המחיר ל-275 דולר מ-225 דולר. הם מציינים כי ההזדמנות בשוק מרכזי הנתונים עצומה ועדיין נמצאת בשלבים מוקדמים, עם פוטנציאל עלייה משמעותי. הערותיו של Jensen Huang שיקמו את הביטחון בתעשייה מול חששות מבועת AI, עם דגש על ביקוש "שלא מהעולם הזה" (off the charts), מיצוב תחרותי ומפת דרכים עתידית. זה מחזק את התפיסה של מחזור AI "חזק יותר לאורך זמן" (stronger for longer).

Evercore ISI העלתה את יעד המחיר ל-352 דולר מ-261 דולר, תוך שמירה על דירוג Outperform וקבעה את Nvidia כ"בחירה מובילה". ההכנסות מפלטפורמת Blackwell עלו ב-48% רבעון-אל-רבעון, כ-13 מיליארד דולר יותר. זמינות ה-GB200 וה-GB300 השתפרה, והחברה מגדילה מלאי ב-32% ומחויבויות אספקה ב-63% כדי לתמוך בהזמנות. הם מעריכים הכנסות כוללות של 493 מיליארד דולר בשנים 2025-2026 – הערכה שמרנית יחסית למגמות הנוכחיות. המכפיל P/E עומד על 25x, הנחה של 30% לעומת ממוצע של 9 שנים.

מדוע Nvidia נותרת המובילה בשוק AI?

עם קצב צמיחה כזה, Nvidia צפויה להקדים מתחרות כמו AMD ו-Broadcom. העסקים שלהן במרכזי נתונים צומחים, אך לא בקנה מידה דומה. מניית Nvidia נסחרת במכפיל P/E נמוך יותר ממתחרותיה, עם צמיחה מהירה בהרבה. זה הופך אותה להשקעה מובילה בשוק שבבי ה-AI.

בשיחות אנליסטים, Nvidia מתוארת כ"מדד הבריאות" (bellwether) של תעשיית ה-AI, עם השפעה מכרעת על דוחות רווחים אחרים.

סיכום: הזדמנות מתמשכת

תוצאות הרבעון, התחזית וצבר ההזמנות מראים כי Nvidia ממשיכה לצמוח במהירות למרות בסיס ההכנסות העצום. הביקוש לטכנולוגיות AI במרכזי נתונים נותר חזק, והאנליסטים רואים פוטנציאל גבוה. זה מחזק את מעמדה כמובילה בתחום.