מייקל בורי: ״Nvidia עלולה לחוות נפילה כמו ב-1987״

מייקל בורי, המשקיע שהתפרסם בזכות הסרט ״השורט הגדול״, שוב מרים דגל אדום — הפעם על שוק מניות ה-AI. הוא ממשיך להמר נגד Nvidia, Palantir ו-Tesla, ומזהיר מפני ״נפילה בסגנון 1987״. אבל בזמן שבורי צועק ״אש״, חברות תשתית AI אחרות רושמות ביצועים שגורמים ל-Nvidia להיראות כמו השקעה שמרנית. אז מה בעצם קורה כאן, ולמה זה חשוב למי מכם שמשקיעים או עובדים בזירה הזו?

מניות שעשו 10,000 דולר ל-100,000 דולר

בואו נדבר על מספרים. בחמש השנים האחרונות, Nvidia עלתה בכ-850% — נתון מרשים, אבל יש שלוש מניות שעשו אפילו יותר. Dell Technologies הפכה השקעה של 10,000 דולר ל-119,000 דולר, בעיקר בזכות ביקוש אדיר לשרתי AI. ברבעון האחרון, ההכנסות של Dell קפצו ב-58%, והחברה העלתה את התחזית השנתית ל-192 מיליארד דולר — עלייה של כ-69% לעומת השנה הקודמת.

גם Micron Technology ו-Super Micro Computer עשו מהלכים דומים. Micron, שמייצרת שבבי זיכרון קריטיים ל-AI, ו-Super Micro, שמספקת תשתית למרכזי נתונים, שתיהן נהנו מהגאות בביקוש ל-AI. אבל הסיפור הכי מעניין הוא אולי Innodata. החברה הזו, שמסייעת לענקיות טכנולוגיה לארגן נתונים לאימון מודלים של בינה מלאכותית, עובדת עם חמש מתוך שבע חברות קבוצת ה-״Magnificent Seven״. ברבעון השני, ההכנסות שלה קפצו ב-58%, אם כי המניה ירדה ב-15% בשנה האחרונה — מה שעשוי ליצור הזדמנות כניסה למשקיעים לטווח ארוך.

ההזדמנות שמאחורי צווארי הבקבוק

המאמר הראשון מדגיש שמניות כמו Innodata עשויות לעלות על Micron ו-Sandisk ככל שיתגלו צווארי בקבוק חדשים בתשתיות AI. זה הגיוני: ככל שיותר חברות מאמצות AI, הביקוש לנתונים מאורגנים, לשבבי זיכרון ולפתרונות תשתית ימשיך לגדול. מי שזיהה את הטרנד הזה מוקדם — כמו עם Micron ו-Sandisk — עשה תשואות יוצאות דופן.

אבל לא הכול ורוד. המאמר השני מציין ששוק ה-AI נכנס ל״שלב בוגר יותר״, לפי אנליסט ב-CNBC. הבטחות בלתי מוגבלות הוחלפו בבחינה מחמירה יותר של רווחיות. מכפילי רווח עתידיים של חברות טק ירדו מ-29 ל-21 בשנה האחרונה, מה שמשקף ספקנות גוברת לגבי היכולת לייצר תזרים מזומנים משמעותי מההשקעות המסיביות.

הסיכון שמייקל בורי מזהיר מפניו

כאן נכנס מייקל בורי לתמונה. בורי, שידוע בתחזיותיו הקודרות, צודק בנקודה אחת מרכזית: מינוף. הוא מציין שקרנות כמו GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF נאלצות לקנות יותר מניות Nvidia ככל שהמניה עולה, מה שמאיץ עליות אך עלול להוביל לקריסות פתאומיות. נתוני שוק מאשרים את החשש: חוב המרג'ין הכולל עלה ב-50% ביוני השנה. מינוף כזה יכול להפוך תיקון שוק למשבר.

בורי מתריע מפני ״בועת AI״ שעלולה להתפוצץ, אבל המאמרים האחרים מציעים שהמציאות מורכבת יותר. מניות תשתית AI מראות ביצועים חזקים, ותעשיית ה-AI ממשיכה למשוך השקעות עתק — מעל 1 טריליון דולר בתשתיות AI בשנתיים האחרונות.

אז מה כדאי לעשות?

המאמר השלישי מציע לנצל ירידות שוק, במיוחד בספטמבר, שנחשב לחודש חלש היסטורית. מניות כמו Palantir ו-Nvidia עשויות להפוך לאטרקטיביות יותר אם תהיה נסיגה. בינתיים, המאמר הרביעי מציין שמניות כמו Nvidia ו-Broadcom עשו היטב גם כשהפד העלה את הריבית, בזכות תזרים מזומנים חזק וצמיחה אורגנית.

בסוף, הכול מסתכם בסיכון מול הזדמנות. מי שמאמין בטרנד ה-AI לטווח ארוך עשוי לראות בירידות הזדמנויות קנייה. מי שמודאג ממינוף ובועות, כמו בורי, עשוי לנקוט בגישה זהירה יותר. כעובדים בתעשיית ההיי-טק הישראלית, אתם מכירים את המשחק הזה — חדשנות מול סיכון, צמיחה מול בועה.

אז מה, לקנות Nvidia או למכור? בינתיים, כנראה שכדאי להחזיק כוס קפה חזק.