מניית Meta קפצה 15% בשבוע

אחרי חודשים של צניחות וחשש מהוצאות AI מטורפות, מניית Meta רשמה את השבוע הטוב שלה מתחילת 2024. 15% בשבוע אחד - ומחיקה מלאה של ההפסדים מתחילת השנה. אז מה בעצם קרה כאן שגרם למשקיעים לחזור?

הכיסים העמוקים של מטא

נתחיל מהמספרים כדי להבין את הסדר גודל. Meta צפויה להוציא בין 125 ל-145 מיליארד דולר בהוצאות הון (CapEx) בשנת 2026 - גידול של 88% לעומת השנה הקודמת. בנק מורגן סטנלי מעריך שהמספרים האלה רק ילכו ויגדלו: 225 מיליארד דולר ב-2027 ו-250 מיליארד דולר ב-2028.

לשם השוואה, כלל הוצאות ההון של חברות הענן הגדולות (Meta, Amazon, Alphabet, Microsoft) צפויות להגיע ל-1.4 טריליון דולר עד 2028 - קפיצה אדירה מ-426 מיליארד דולר ב-2025. זה אומר שהשוק "נותר מוגבל מבחינת כוח מחשוב", כפי שמורגן סטנלי מנסח זאת, וההוצאות רק ילכו ויעלו.

צוקרברג מודה: "עוד לא הגענו לתוצאות"

לפני שבועיים, באסיפה פנימית של עובדים ב-2 ביולי, מארק צוקרברג הודה שההימורים של החברה על AI "עוד לא הבשילו". המנייה ירדה 5% באותו יום. אבל האמירה הזו, חריגה ככל שתהיה ממנכ"ל של חברה שמוציאה מאות מיליארדים, דווקא שיקפה כנות שמשקיעים העריכו בסופו של דבר.

ההקשר חשוב: Meta פיטרה השנה 8,000 עובדים (כ-10% מכוח העבודה) והעבירה 7,000 עובדים לתפקידים בתחום ה-AI. המטרה הייתה לפתח ולהטמיע סוכני AI בארגון - יעד שעד כה לא עמד בציפיות.

מוצרים חדשים מתחילים לצאת לשוק

אבל לא הכל שחור. השבוע שקדם לעליות החדות הביא איתו שלוש הכרזות משמעותיות:

• Muse Image - מודל AI חדש ליצירת תמונות, שמיועד למשוך יוצרים ומפרסמים להיצע המנויים החדש של החברה
• Muse Spark 1.1 - גרסה משופרת של מודל היסוד הראשון של החברה, שמיועד למשימות של סוכנים אוטונומיים וכתיבת קוד
• כניסה לתחום מחשוב הענן - צוקרברג אישר שהחברה שוקלת למכור עודפי כוח מחשוב AI כשירות ענן

הנקודה האחרונה היא מהותית. שלוש מתחרותיה הגדולות של Meta - Amazon, Microsoft ו-Alphabet - כולן מרוויחות מיליארדים ממכירת שירותי ענן. Meta הייתה החברה היחידה מבין הארבע שרק הוציאה על תשתיות ולא מכרה אותן. כניסה לתחום הענן יכולה לייצר מקור הכנסה חדש לחלוטין.

השבב הישראלי (טוב, כמעט)

עוד חדשות טובות הגיעו מכיוון השבבים. Meta מפתחת שבב AI פנימי בשם הקוד "Iris", עם ייצור צפוי להתחיל בספטמבר הקרוב כחלק מתוכנית להגיע ל-14 גיגה-ואט של כוח מחשוב בשנה הבאה. אנליסט Bank of America, ג'סטין פוסט, כתב ש"Meta עשויה להנדס חיסכון משמעותי בעלויות" שיוריד את המחיר ליחידת כוח מחשוב מתחת לציפיות השוק.

מה חושבים האנליסטים?

מורגן סטנלי מדרג את Meta כ"העדפה עליונה" (top pick) עם מחיר יעד של 775 דולר - פרמיה של כ-16% על המחיר הנוכחי. האנליסט בריאן נוואק מאמין ש"ל-Meta יש את מירב האופציות הקונטיביות, כאשר השוק מעניש אותם על ההוצאות ולא נותן להם קרדיט על הכנסות פוטנציאליות".

מבחינת הערכות, BNP Paribas מעריך ש-Meta תעלה את תחזית ה-CapEx ל-2026 ל-135-155 מיליארד דולר בדוח הרבעון השני ב-29 ביולי.

מיקרוסופט ואלפבית - גם הן בתמונה

הסיפור של Meta הוא דרמטי במיוחד, אבל הוא חלק מתמונה רחבה יותר. מיקרוסופט ירדה כ-20% מתחילת השנה למרות ש-Copilot מגלגל 37 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות עם צמיחה של 123% משנה לשנה, ו-Azure צמחה ב-40%. החברה נסחרת במכפיל רווח עתידי של 20.2 - נמוך ממדד S&P 500 שעומד על 21.7.

אלפבית, מצידה, נחשבת למועמדת החזקה יותר בעיני חלק מהאנליסטים בגלל השליטה המלאה שלה בשרשרת ה-AI: שבבי TPU מותאמים אישית, מודלים מ-Google DeepMind, וערוצי הפצה שמגיעים למיליארדי משתמשים דרך חיפוש, אנדרואיד, כרום, יוטיוב ו-Google Cloud.

אז מה הלאה?

עונת הדוחות לרבעון השני בפתח, ותוצאות של Meta ב-29 ביולי יהיו מבחן קריטי. אם החברה תציג תוכנית ברורה יותר למונטיזציה של ההשקעות העצומות ב-AI - בין אם דרך שירותי ענן, מנויים או שיפור הפרסום - המומנטום החיובי עשוי להימשך.

בינתיים, מי שמחפש חשיפה למניות AI גדולות במחירי הנחה יחסית לשוק, מוצא שלוש חברות שמשקיעות סכומים חסרי תקדים - ועדיין נסחרות במכפילים נמוכים מהממוצע. השאלה היחידה היא מתי ההשקעות האלה יתחילו להניב פירות אמיתיים.