Applied Digital מול Nebius: מי מובילה במרוץ תשתיות ה-AI?
ניתוח השקעה ב-Applied Digital ו-Nebius מגלה יתרון ל-Nebius בזכות צמיחה מהירה יותר (521% ב-2026), הערכת שווי עדיפה (P/S 7 לעומת 27) וחוזים עם ענקיות טכנולוגיה. למרות הפוטנציאל ארוך הטווח של Applied Digital במרכזי נתונים, Nebius מציגה תוכניות אסטרטגיות ברורות יותר לשליטה בשוק תשתיות ה-AI.
מודלים עסקיים שונים בשוק התשתיות ל-AI
בעוד שוק תשתיות הבינה המלאכותית צומח במהירות, שתי החברות Applied Digital ו-Nebius מייצגות שני מסלולי השקעה שונים:
אסטרטגיית Applied Digital: מתמקדת בנדל"ן דיגיטלי
- החברה בונה קמפוסים של מרכזי נתונים בארה"ב ומשכירה את השטח ללקוחות כמו CoreWeave ו-AWS.
- עברה מירידה לבלוקצ'יין (2018-2022) להתמקדות ברשתות ענן ו-AI.
- משיקה מיזם נפרד בשם Sai Computing לשירותי ענן מבוססי GPU של Nvidia, שימוזג לחברת ChronoScale.
- צפויה להכנסות של 297 מיליון דולר ב-2026 (גידול של 38%).
- התחייבויות שכירות ארוכות טווח בהיקף של 16 מיליארד דולר ל-15 השנים הקרובות.
המודל של Nebius: תשתית ענן "נייטרלית" ל-AI
- מספקת שרתי GPU מבוססי Nvidia ממרכזי נתונים עצמאיים באירופה ובאמריקה.
- מתמחה בפתרונות "Full Stack" הכוללים שירותי תוכנה מנוהלים.
- משכה לקוחות ענק כמו Microsoft ו-Meta Platforms.
- צפויה לגידול הכנסות של 521% ב-2026 (עד 3.45 מיליארד דולר).
- מתכננת להכפיל את קיבולת החשמל השנתית ל-2.5 גיגה-וואט עד סוף השנה.
הערכות שווי ופוטנציאל צמיחה
| מדד | Applied Digital | Nebius |
|---|---|---|
| שווי שוק (2026) | 7.9 מיליארד דולר | 24 מיליארד דולר |
| יחס P/S (צפי 2026) | 27x | 7x |
| צמיחת הכנסות (2026) | +38% | +521% |
| תחזית הכנסות (2027) | לא ידוע | 7.8 מיליארד דולר |
נקודות חוזק וחולשה
Applied Digital
- ✔️ יתרון בתחום הנדל"ן הדיגיטלי.
- ✔️ מודל הכנסות צפוי לטווח ארוך.
- ❌ תחרות עצומה מ-AWS ו-Microsoft.
- ❌ רווחיות שלילית (צפי להפסד 91 מיליון דולר ב-2026).
Nebius
- ✔️ פריסה גלובלית "נייטרלית" ללא תלות במדינות ספציפיות.
- ✔️ הסכמים עם ענקיות טכנולוגיה שיבטיחו ביקוש.
- ✔️ תחזית הכנסות שנתית של 7-9 מיליארד דולר עד 2027.
- ❌ השקעות מאסיביות בתשתית שידחו את הרווחיות.
תחזיות אנליסטים והמלצות השקעה
לפי ניתוחים פיננסיים, ל-Nebius יתרונות משמעותיים:
- מודל תמחור אטרקטיבי - נסחרת ב-7x מכירות צפויות לעומת 27x של Applied Digital.
- תוכנית צמיחה אגרסיבית - גידול של 521% בהכנסות ב-2026 לעומת 38% במתחרה.
- חוזים ארוכי טווח עם לקוחות מובילים - כולל הסכמי עתק עם Microsoft.
- יכולת להשיג מכסות GPU מ-Nvidia - נקודת מפתח בתנאי המחסור הנוכחי.
Applied Digital תצטרך להשלים בהצלחה את הפיצול של ChronoScale ולהרחיב את קמפוס Polaris Forge 1 מבלי לפגוע ברווחיות. עם זאת, נכון לרבעון הראשון של 2026, Nebius נחשבת למועמדת חזקה יותר להנבת תשואות למשקיעים במגזר תשתיות ה-AI.