מנכ״ל Berkshire Hathaway: החשמל הוא צוואר הבקבוק הבא של ה-AI
מנכ״ל Berkshire Hathaway החדש, גרג אבל, חושף את האסטרטגיה: הימור של 38 מיליארד דולר על Alphabet כהשקעה ישירה ב-AI, ובניית תשתית אנרגיה למרכזי דאטה כהשקעה עקיפה. אבל מזהיר שהחברה לא תסבסד עליית מחירים ללקוחות קיימים, ומעמיק את אחיזתה ביפן: יותר מ-10% בחמשת בתי המסחר הגדולים, שותפות עם Tokio Marine ואג״ח בהיקף של 15 מיליארד דולר ביפן.
ב-2026, גרג אבל קיבל את אחד הכיסאות הכי חמים בעולם העסקים: תפקיד מנכ״ל Berkshire Hathaway, אחרי וורן באפט. זה בערך כמו להיכנס לנעליים של סטיב ג׳ובס, אבל עם 600 מיליארד דולר במאזן. והנה, שלושה חודשים לתפקיד — אבל כבר מראה לאן ההיגיון של ברקשייר הולך בכל הקשור לבינה מלאכותית.
ההימור הגדול: Alphabet
הסיפור מתחיל במה שברקשייר כבר עשתה. בראיון שקיים ב-CNBC השבוע, אבל אישר שלחברה יש אחזקה בשווי של כ-38 מיליארד דולר ב-Alphabet, חברת האם של Google. "התחלנו לצבור את הפוזיציה בשנה שעברה כהימור על בינה מלאכותית", הוא אמר, "כי ראינו שה-AI מתחיל לעזור לעסקים התפעוליים שלנו עצמם".
38 מיליארד דולר זה סכום שממקם את ברקשייר כאחת ממחזיקות המניות הגדולות ב-Google. זה הרבה מעבר ל"תיק השקעות" — זו כבר הצהרת כוונות.
אבל מה שבאמת מעניין בדבריו של אבל הוא לא ההימור על Alphabet. הוא מה שהוא חושב שיקרה אחרי השבבים.
חשמל — המגזר שכולם מתעלמים ממנו
כשמשקיעים עדיין מדברים על מחסור גלובלי בשבבים, אבל מסתכל שלב קדימה: לדבריו, צוואר הבקבוק הבא של תעשיית ה-AI לא יהיה כוח מחשוב — אלא חשמל. מרכזי דאטה צריכים כמויות אדירות של אנרגיה, וכבר עכשיו קשה לעמוד בקצב הביקושים.
"אנחנו רואים גישה לחשמל כצוואר הבקבוק הבא", אמר אבל בראיון. וזה לא רק דיבור מופשט.
ל-Berkshire Hathaway Energy יש חברות שירות (utilities) באיווה, בנבדה ובמרחבים נוספים במערב ארה״ב. החברה באיווה כבר מספקת כ-8% מצריכת החשמל שלה למרכזי דאטה. אבל רואה בכך הזדמנות להעמיק: להמשיך לספק חשמל לחברות ה-AI הגדולות — ה-hyperscalers — ככל שהן מרחיבות את התשתית.
אבל עם תנאי חשוב
פה נכנס הפרט החשוב: ברקשייר לא מתכוונת לספק חשמל למרכזי דאטה חדשים אם הדבר ייקר את העלויות ללקוחות קיימים. "נספק חשמל למרכזים חדשים רק אם זה לא יעלה את מחירי החשמל ללקוחות הקיימים", אמר אבל.
זו נקודה שמצביעה על אתגר עמוק יותר. הדרישה לכוח מחשוב היא עצומה וברורה. השאלה האמיתית, לגישת ברקשייר, היא אם תהיה היכולת הפיזית לקבל את האישורים הנדרשים: גם אם אפשר לייצר מספיק חשמל, האם חברת hyperscaler תוכל לשכנע לקוחות, רגולטורים וקהילות מקומיות לשלם על זה? ברקשייר מתייחסת לזה כהזדמנות, אבל גם מזהירה שהתנגדות ציבורית עלולה להגביל את קצב ההתרחבות.
כלכלה בשתי מהירויות
אבל לא מנסה לייפות את התמונה הכלכלית. "הצרכנים עדיין סובלים מאינפלציה ומשיעורי משכנתאות גבוהים", הוא אמר, "והשוק הנדל״ני עומד בפני דרך משובשת, בלי התאוששות מהירה באופק".
ובכל זאת, ברקשייר קנתה לאחרונה את חברת הבנייה Taylor Morrison. הגישה? לקנות בתחתית ולהחזיק: אבל מעריך ש-Taylor Morrison תהיה "נכס חזק מאוד" בעוד 5–10 שנים, כי האמריקאים ימשיכו לשאוף לבעלות על בית — גם אם רבים לא יכולים להרשות לעצמם כרגע.
ומה עם יפן?
הסיפור השני — ואולי היותר ארוך טווח — קשור ליפן.
ברקשייר מחזיקה ביותר מ-10% מחמשת בתי המסחר הגדולים ביפן (trading houses). ההשקעה התחילה לפני שש שנים, ביום הולדתו ה-90 של באפט. היא עמדה בתחילה על 6%, וגדלה בלי הפסקה מאז — בין היתר כי החברות עצמן קונות בחזרה מניות.
אבל מצהיר שמדובר בהחזקה ארוכת טווח, "עשורים רבים". ברקשייר אפילו קיבלה אישור מיוחד מארבעת בתי המסחר לעבור את רף ה-10%.
בנוסף, ברקשייר יצרה שותפות אסטרטגית עם Tokio Marine, חברת הביטוח היפנית. לחברה יש 2.5% ממסגרת ה-Quota Share של Tokio Marine — כלומר, נתח מהתיק המבוטח. השותפות רחבה, ושני הצדדים יכולים להביא רעיונות זה לזה. "אם זה הגיוני לשני הצדדים, כמובן שנשמח לבצע עסקה", אמר אבל.
עוד נתון מעניין: ברקשייר גייסה יותר מ-15 מיליארד דולר באג״ח צמודות ין ביפן. זה מהלך מימון חכם כשהריבית ביפן עדיין נמוכה — ומאפשר לחברה לגוון את מקורות המימון שלה.
אז מה בעצם קרה כאן?
הראיון של אבל חושף תמונה ברורה: ברקשייר לא יושבת על הגדר בכל מה שקשור ל-AI. החברה מזהה את צוואר הבקבוק הבא — אנרגיה — ומחזיקה בתשתית אמיתית שיכולה לספק אותה. היא גם מהמרת על Alphabet כהשקעה ישירה ב-AI.
אבל — וזה מאפיין את ברקשייר תמיד — החברה עושה את זה כ-operator, לא כ-speculator. היא לא קונה אופציות או מהמרת על מניות AI צעירות. היא קונה תשתיות וחברות בנייה, ומחזיקה באג״ח במח״מ ארוך.
מניות ברקשייר עדיין בפיגור של יותר מ-10% אחרי ה-S&P 500 השנה. השוק מעדיף כרגע סיפורים קצרים וחדים — וברקשייר תמיד מעדיפה את הדרך הארוכה.
בסוף, זה אולי מה שהכי מאפיין את העידן שלאחר באפט: השחקן החדש מדבר על אותם עקרונות — לקנות בזול, להחזיק לנצח ולהיות מעורב — אבל מאיץ לכיוון שאליו השוק פונה. ואם אבל צודק לגבי החשמל, ברקשייר כבר שם כשיגיע צוואר הבקבוק.