Broadcom: מכירות שבבי ה-AI שולשו ל-16.7 מיליארד דולר
Broadcom פרסמה תוצאות חזקות לרבעון השלישי של 2026, עם הכנסות של 29.59 מיליארד דולר ומכירות שבבי AI שזינקו ב-221% ל-16.7 מיליארד דולר. למרות זאת, התחזית המאכזבת לרבעון הבא גרמה לירידה של 4% במסחר המאוחר. אנליסטים צופים שהכנסות ה-AI יגדלו פי ארבעה עד 2028.
Broadcom פרסמה השבוע את תוצאות הרבעון השלישי של FY2026, והמספרים מרשימים כמעט בכל קנה מידה. אבל הסיפור הגדול הוא לא רק מה שקרה ברבעון הנוכחי — אלא מה שהשוק חושב על ההמשך.
אז מה בעצם קרה כאן?
ההכנסות ברבעון עמדו על 29.59 מיליארד דולר — עלייה של 86% לעומת 15.95 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח המתואם למניה (Non-GAAP EPS) קפץ ב-96% ל-3.32 דולר, לעומת 1.69 דולר. הרווח הנקי? פי שלושה — 13.09 מיליארד דולר לעומת 4.14 מיליארד דולר אשתקד.
שני המספרים האלה עקפו את תחזיות האנליסטים, שצפו רווח מתואם של 3.24 דולר למניה והכנסות של 29.36 מיליארד. Broadcom עקפה את שתיהן.
שבבי AI: המנוע שמאחורי הכול
המנוע שמאחורי הצמיחה המטאורית הוא עסקי ה-AI. הכנסות משבבי AI זינקו ב-221% והגיעו ל-16.7 מיליארד דולר — יותר מפי שלושה לעומת השנה שעברה, ומעל לתחזיות שעמדו על 15.2 מיליארד.
Broadcom מתמחה ב-ASICs — שבבים מותאמים אישית (Application-Specific Integrated Circuits) שתוכננו במיוחד עבור עומסי עבודה ספציפיים של AI. בניגוד ל-GPU הרב-תכליתי של Nvidia, השבבים האלה ממוקדים יותר — אבל עבור לקוחות ספציפיים הם יעילים הרבה יותר.
רשימת הלקוחות בתחום הזה כוללת את השמות הגדולים ביותר בעולם ה-AI: Alphabet, OpenAI, Anthropic ו-Meta. ברבעון האחרון החלה Broadcom לשלוח בהיקף מסיבי את שבבי Ironwood TPU v7 ל-Alphabet ול-Anthropic, והתחילה לשלוח את הדור החדש של TPU v8i של Alphabet. ה-v8i מיועד ל-inference, בעוד ש-MediaTek מטפלת בגרסת ה-v8t לאימון (training). ה-v8i הגיע לשוק מהר יותר מהמתוכנן — סימן חיובי ליעילות הפיתוח.
למה המניה ירדה?
אז אם הכול כל כך טוב — למה המניה ירדה במסחר המאוחר בכ-4%?
התשובה נעוצה בתחזית לרבעון הבא. Broadcom פרסמה תחזית הכנסות נמוכה מהתחזיות של האנליסטים, וזה מה שהלחיץ את השוק. כשמשקיעים כבר עצבניים מהשאלה האם קצב ההשקעות ב-AI יימשך, תחזית מאכזבת לרבעון הקרוב מספיקה כדי למחוק שיאים.
סיכון Google — ומחיר יעד חדש
עוד נקודה שמעסיקה את המשקיעים: החשש מכך ש-Alphabet עשויה להפסיק לעבוד עם Broadcom ולבנות שבבים בעצמה. החשש הזה תרם לירידה של 23% במחיר המניה בשלושת החודשים האחרונים.
אבל ב-Macquarie Equity Research דווקא אופטימיים. אנליסט Arthur Lai שדרג את המניה ל-Outperform והעלה את מחיר היעד ל-490 דולר — עלייה של 33% מהמחיר הנוכחי. לדבריו, ״סיכון ה-insourcing של Google כבר מגולם במחיר״ לאחר התיקון ביולי.
מה צפוי קדימה?
התחזית לעסקי ה-AI של Broadcom נראית חזקה במיוחד. לפי ההערכות, הכנסות ה-AI צפויות להכפיל את עצמן ב-FY2027 ל-115 מיליארד דולר — לעומת תחזית קודמת של 100 מיליארד — ולהכפיל את עצמן שוב ב-FY2028 ל-230 מיליארד. אם זה יקרה, מדובר בזינוק של 400% בתוך שנתיים.
שוק ה-Accelerator Chips ממשיך להיות תחרותי. Nvidia שולטת בתחום ה-GPU הרב-תכליתי, אבל Broadcom תופסת נתח גדל והולך בתחום השבבים המותאמים אישית. השאלה הגדולה היא לא אם שוק ה-AI גדל — הוא גדל — אלא מי ירוויח ממנו הכי הרבה.
שורת תחתונה
שווי השוק של Broadcom עומד על כ-1.8 טריליון דולר. עם צמיחה של 86% בהכנסות ופי שלושה ברווחים, יש מי שיגידו שהמניות בדיסקאונט ביחס לפוטנציאל. אחרים יגידו שהתחזית המאכזבת לרבעון הבא מספיקה כדי לשמור על זהירות.
בכל מקרה, נתון אחד קשה להתעלם ממנו: 16.7 מיליארד דולר מהכנסות משבבי AI ברבעון בודד. זה לא מספר שמצביע על שוק שנרגע — להיפך.
כשוול סטריט מודאגת מהרבעון הבא אבל הרבעון הנוכחי שובר שיאים — מישהו כאן טועה. השאלה מי.