Broadcom מרכיבה חבילת מימון של 60 מיליארד דולר לשבבי AI

Broadcom לא מסתפקת בשיאי מכירות. היא גם מוודאת שלקוחות ה-AI שלה יוכלו לשלם על הכל.

השבוע נחשף ש-Broadcom מרכיבה חבילת מימון מסיבית של 60 מיליארד דולר, שנועדה לממן רכישת שבבי AI ותשתיות מרכז נתונים עבור חברות כמו Anthropic. העסקה מורכבת מטראנץ' Senior Secured של 42 מיליארד דולר, שמאורגן על ידי קונסורציום בנקים, ומטראנץ' Junior של 18 מיליארד דולר בהובלת Blackstone — שמשקיעה 9 מיליארד דולר מקרנותיה ומתכננת לגייס את היתרה בסינדיקציה.

המספרים: פי שלושה בכל קנה מידה

Broadcom פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי של FY2026 (שהסתיים באוגוסט), והמספרים מרשימים גם בסטנדרטים של שוק AI לוהט:

• הכנסות רבעוניות כוללות: 29.59 מיליארד דולר — עלייה של 86% שנה-על-שנה.
• הכנסות משבבי AI: 16.7 מיליארד דולר — יותר מפי שלושה לעומת התקופה המקבילה (עלייה של 221%).
• תחזית שנתית להכנסות משבבי AI: החברה העלתה את התחזית ל-58 מיליארד דולר, לעומת 56 מיליארד דולר בתחזית הקודמת.

אם אתם חושבים שהמספרים האלה גדולים, חכו לשנה הבאה. Broadcom מעריכה שב-FY2027 הכנסות שבבי ה-AI יגיעו ל-115 מיליארד דולר (לעומת תחזית קודמת של 100 מיליארד), וב-FY2028 — 230 מיליארד דולר. הכפלת הכנסות בתוך שנה אחת.

מי קונה את כל זה?

רשימת הלקוחות של Broadcom כוללת שמות גדולים: Google, Meta, OpenAI ו-Anthropic. כולם התחייבו פומבית להוציא עשרות מיליארדים על תשתיות AI, ו-Broadcom חתומה איתם על חוזים ארוכי טווח שמעניקים לה נראות יוצאת דופן של ההכנסות, יחסית למתחרות.

האסטרטגיה של Broadcom היא למצב את עצמה כשותפה המובילה לחברות שרוצות שבבי AI מותאמים אישית — Custom Silicon — בניגוד ל-GPUs הגנריים של Nvidia. זה כולל גם מוצרי רשת כמו מתגי Ethernet, שחיוניים לחיבור אשכולות GPU שמריצים מודלי AI גדולים. הכנסות התוכנה — כ-8.8 מיליארד דולר ברבעון — מספקות רשת ביטחון נוספת מעבר לשבבים.

הפרדוקס של המניה

למרות הכל, מניית Broadcom נסחרת סביב 353 דולר — 29% מתחת לשיא של 495 דולר, עם עלייה צנועה של 6% מתחילת השנה. לשם השוואה, הרווחים גדלו ב-43% באותה תקופה.

האשם? תחזית ההכנסות לרבעון הרביעי — כ-34.8 מיליארד דולר — נחתה מעט מתחת לציפיות אנליסטים. בשוק שמתמחר ציפיות עתידיות, "מעט מתחת" מספיק כדי לעורר מכירות. החדשות הטובות: התחזית לרבעון הרביעי עדיין כוללת הכנסות AI של כ-21.7 מיליארד דולר — עלייה של 236% לעומת השנה שעברה. תזרים המזומנים החופשי ברבעון השלישי עמד על 13.7 מיליארד דולר — 46% מההכנסות.

אנליסטים בממוצע מציבים יעד מחיר של 533 דולר, מה שמשמעותו פוטנציאל עלייה של כ-50%.

מי מגביל את הצמיחה?

המגבלה העיקרית על צמיחת Broadcom היא לא ביקוש — אלא היצע. החברה מוגבלת ביכולת הייצור, ולא במחסור בלקוחות. זה נדיר: בדרך כלל חברות מפחדות שלא יהיה מי שיקנה, אבל כאן הבעיה הפוכה.

גם הרחבת בסיס הספקים של Google לא מאיימת על הלקוחות הקיימים. Google חתמה לאחרונה על הסכם עם Marvell לפיתוח שבבים מותאמים ל-TPU — אבל ל-Broadcom יש הסכם ארוך טווח עם Google לאספקת שבבי TPU ותשתיות רשת עד 2031 לפחות. Google מרחיבה את בסיס הספקים כי הצרכים שלה גדלים, לא כי היא עוזבת ספק.

מה המימון הזה אומר?

חבילת ה-60 מיליארד דולר מסמנת שוול סטריט עדיין מאמינה בהתרחבות תשתיות ה-AI — למרות ביקורת ציבורית גוברת על בניית מרכזי נתונים. כשמישהו כמו Anthropic צריך עוד ועוד כוח מחשוב ו-Broadcom צריכה למכור עוד שבבים — המימון הזה הוא הגשר שמחבר בין השניים.

בסופו של דבר, Broadcom לא רק מוכרת שבבים. היא גם דואגת שמישהו יממן את הקנייה.