מיקרון ו-SK Hynix: שחקניות מפתח בתשתית ה-AI עם זיכרונות HBM
מיקרון ו-SK Hynix מנצחות מהביקוש הגובר לזיכרון HBM בתחום ה-AI, באמצעות שותפויות עם Nvidia, מחסור גלובלי באספקה ופיתוח טכנולוגיית HBM4. שוק ה-HBM צפוי לצמוח פי שישה עד שנת 2030, כששתי החברות מציגות ביצועים פיננסיים מרשימים ומניות חזקות.
מיקרון: שחקנית תשתית AI שלא זוכה להערכה מספקת?
חברת Micron Technology, יצרנית הזיכרון האמריקאית היחידה בעולם, אולי לא זוכה לכותרות כמו Nvidia, אך היא ממוקמת מצוין כדי לנצל את הביקוש הגובר לזיכרון ברוחב פס גבוה (HBM). כחלק משלוש היצרניות הדומיננטיות של שבבי זיכרון DRAM ו-NAND Flash, מיקרון מספקת רכיבים כמעט לכל מכשיר מחשוב. בעוד שרוב המתחרות הן דרום קוריאניות, כמו Samsung ו-SK Hynix, מעמדה האמריקאי של מיקרון נותן לה יתרון גיאופוליטי.
המנוע העיקרי הוא HBM, טכנולוגיה המאגדת שבבי זיכרון אנכית ומספקת ביצועים גבוהים לתשתיות AI. מיקרון אישרה כי שבבי ה-HBM3E שלה יספקו כוח למעבדי ה-Blackwell של Nvidia. מנכ"ל Nvidia, ג'נסן הואנג, ציין במפורש את זיכרון ה-G7 של מיקרון, המספק 1.8 טרה-בייט לשנייה. בנוסף, סדרת ה-GeForce RTX 50 ומחשב ה-AI Project DIGITS משתמשים בזיכרון DDR5X של מיקרון בעל קיבולת 128GB.
באוקטובר, מיקרון שלחה דגימות של מודולי SOCAMM2 בעלי 192GB, שפותחו בשותפות חמש שנים עם Nvidia. מודולים אלה צורכים שליש מהחשמל של זיכרון סטנדרטי ומספקים פי 2.5 רוחב פס, מה שהופך אותם לחיוניים למרכזי נתונים של AI.
מניית מיקרון נסחרת בכ-225 דולר, עלייה של למעלה מ-130% בשנה האחרונה ו-270% בחמש שנים, ביצועים שעולים על השוק הרחב.
התרחבות שוק HBM ומחסור באספקה
ב-2022 החזיקה מיקרון בפחות מ-10% משוק ה-HBM העולמי, אך היא מכוונת לנתח של 20%-25% עד 2026. שוק ה-HBM צפוי לגדול ב-26% ל-9.2 מיליארד דולר ב-2026, ולהכפיל את גודלו עד 2028. מיקרון צפויה לתפוס חלק משמעותי, במיוחד לאור המחסור התעשייתי: תפוקת HBM לשנת 2025 של מיקרון ו-SK Hynix כבר אזלה, והמחסור צפוי להימשך לשנים 2025-2026, מה שמאפשר מרווחי רווח גבוהים.
מיקרון עתידה להתחיל לשלוח זיכרונות HBM4 ב-2026. בסביבה זו, היא נהנית מכוח תמחור בזכות ביקוש גבוה ומחסור.
ביצועים פיננסיים מרשימים של מיקרון
בשנת הכספים 2025 (עד 28 באוגוסט), הכנסות מיקרון זינקו ב-49% ל-37.4 מיליארד דולר, והרווח למניה (non-GAAP) עלה כמעט פי שישה ל-8.29 דולר. עסקי מרכזי הנתונים היוו 56% מההכנסות. נתח השוק שלה בתחום ה-DRAM עמד על 22.5% בספטמבר, ושוק ה-HBM צפוי להגיע לרמה דומה ברבעון השלישי של 2025. ברבעון השני של 2025, מיקרון הייתה שנייה בשוק ה-HBM עם 21% נתח. הכנסות ה-HBM ברבעון הרביעי של 2025 הגיעו לכמעט 2 מיליארד דולר, קצב שנתי של 8 מיליארד דולר. אספקת HBM3E לשנת 2026 כבר נמכרה בחלקה הגדול, וצפויה להימכר לחלוטין בקרוב.
מיקרון שיפרה את תהליכי הייצור עם צומת 1-gamma DRAM, שהשיג תפוקות בוגרות ב-50% מהר יותר מקודמו.
SK Hynix: מנהיגת שוק ה-HBM
SK Hynix, מנהיגת שוק ה-HBM עם 62% נתח ברבעון השני של 2025, ממשיכה להוביל. היא השלימה את פיתוח HBM4 ומתחילה לשלוח אותו ברבעון הרביעי של השנה, עם הרחבה מהירה ב-2026. אספקת ה-HBM לשנת 2026 נקבעה כבר ללקוחות מרכזיים, והמחסור צפוי להימשך עד 2027. לקוחות כבר מזמינים מראש זיכרונות DRAM ו-NAND לשנת 2026.
ברבעון השלישי, הכנסות SK Hynix עלו ב-39% ל-24.4 טריליון וון קוריאני (כ-16.6 מיליארד דולר), והרווח התפעולי עלה ב-62% ל-11.4 טריליון וון (כ-7.7 מיליארד דולר) – שיא כל הזמנים. היא מחזיקה ב-35% משוק ה-DRAM ברבעון השלישי.
שוק ה-HBM צפוי לגדול מ-17 מיליארד דולר ב-2024 ל-98 מיליארד דולר ב-2030, וחלקו מתוך שוק ה-DRAM הכולל יצמח מ-18% ל-50%. שוק זיכרון ה-AI צפוי לצמוח בכ-30% בשנה עד 2030. שתי החברות מספקות ל-Nvidia, כאשר SK Hynix בהיקפים גדולים יותר.
מסקנה: הזדמנות השקעה
37 אנליסטים בוול סטריט ממליצים על 'קנייה חזקה' למניית מיקרון. שתי החברות נהנות מביקוש גבוה לזיכרון AI, מחסור באספקה, שותפויות מפתח עם Nvidia ופיתוח מתקדם של טכנולוגיית HBM4, מה שהופך אותן לשחקניות מפתח בתשתית ה-AI ללא פרמיה מוגזמת.