OpenAI: פער של 20 מיליארד דולר טלטל מניות AI

מניות AI כמו Nvidia, Oracle ו-CoreWeave צנחו אתמול, אחרי ש-OpenAI פרסמה נתון הכנסות שנתי נמוך משמעותית מהצפוי. אז מה בעצם קרה פה?

OpenAI הודיעה למשקיעים בסוף ספטמבר שההכנסות השנתיות שלה (annualized revenue) עומדות על כ-50 מיליארד דולר. אבל זה נמוך ב-20 מיליארד דולר מהנתון של 68 מיליארד דולר שדווח עליו בספטמבר, ושהשוק התרגל אליו. הפער הזה לא טכני — הוא משקף את האופן שבו משקיעים מנסים להשוות את OpenAI ליריבה העיקרית שלה, Anthropic.

למה יש פער?

Anthropic כוללת בהכנסות השנתיות שלה גם הכנסות משותפות עם ספקיות ענן כמו AWS ו-Google Cloud. OpenAI לא. כדי לבצע השוואה הוגנת, משקיעים ניסו לבצע ״gross up״ — כלומר, להתאים את החישוב של OpenAI לזה של Anthropic. זה הוביל לדיווחים מוגזמים על 68 מיליארד דולר. המסמכים הפיננסיים האחרונים מראים שבפועל, ההכנסות של OpenAI עמדו על כ-50 מיליארד דולר.

אבל יש גם חדשות טובות

OpenAI דיווחה על צמיחה של 77% בקצב ההכנסות הכולל ברבעון השלישי, ו-107% בתחום העסקי-ארגוני (enterprise). זה מרשים, אבל השוק מתמקד כרגע בפער. מניית Nvidia ירדה ב-2.9%, Oracle צנחה כמעט 6%, ו-CoreWeave ספגה ירידות חדות. Nasdaq 100 ירד ב-1.7%.

מה עומד על הכף?

ההכנסות של OpenAI ו-Anthropic נחשבות לאינדיקטור מרכזי לביקוש למוצרי AI. הן תומכות בהשקעות עתק בתשתיות מחשוב ושבבים. הפער הנוכחי עלול לצנן את האופטימיות לגבי קצב הצמיחה בתעשייה כולה.

OpenAI נמצאת תחת לחץ להצדיק את השווי של 852 מיליארד דולר, במיוחד כשהיא מתכוננת להנפקה (IPO) ב-2027. החברה הגישה בסודיות תשקיף ל-SEC ביוני, אבל לאחרונה עיכבה את התוכניות בגלל חששות לגבי ההתקדמות המהירה של ה-AI. מנהל החברה, Sam Altman, אמר שהם לא ״ירוצו להנפקה״ כשה-AI מתפתח כל כך מהר.

בינתיים, OpenAI מנהלת מגעים לגיוס של כ-30 מיליארד דולר, בנוסף ל-122 מיליארד דולר שגייסה במרץ. ה-CFO, Sarah Friar, טענה לאחרונה שהחברה ״מצויה במצב פיננסי מעולה״.

ולבסוף, תזכורת קטנה

התעשייה הזו תחרותית. בנוסף ל-Anthropic, OpenAI מתמודדת עם ענקיות טק כמו Meta ו-Google, ועם קבוצות קטנות יותר, בעיקר מסין, שבונות מודלי AI זולים יותר ובקוד פתוח. השווקים מגיבים לכל פיסת חדשות.

אז כן, ה-AI ממשיך להתקדם בקצב מסחרר, אבל המשקיעים כרגע קצת פחות נלהבים.