אנליסט: Sandisk מוערכת יתר על המידה בגלל הייפ ה-AI
אנליסט הוריד דירוג ל-Sandisk בגלל שווי מופרז של 278 מיליארד דולר, בטענה שה-AI הגדיל בועה. מנגד, Micron ו-Sandisk נחשבות להשקעות טובות בתחום הזיכרון ל-AI, עם צפי לצפיפות שוק עד 2027 – מה שמעלה שאלה על מחזוריות השבבים.
אז מה בעצם קרה כאן? Sandisk, אחת מענקיות הזיכרון, קיבלה לאחרונה דירוג "מכירה" מאנליסט שטוען שהשווי שלה – 278 מיליארד דולר – מנותק מהמציאות בגלל ההייפ סביב AI. זה קורה בזמן שגם Micron, המתחרה הגדולה, מתמודדת עם חששות דומים.
שתי חברות, שוק אחד
Sandisk ו-Micron שתיהן מייצרות שבבי זיכרון, הלב הפועם של חוות השרתים בעידן ה-AI. Sandisk מתמחה ב-NAND – אחסון ארוך טווח כמו בכונני SSD. Micron, לעומת זאת, מייצרת גם DRAM (זיכרון מהיר לגישה מיידית) וגם NAND. ההבדל הזה משמעותי, כי Micron מגוונת יותר וחשופה פחות לירידות מחיר בנתח שוק אחד.
נכון לסוף יולי 2026, שתי המניות ירדו חזק מהשיאים שלהן: Micron ירדה בכ-20%, Sandisk צנחה ביותר מ-30%. המחיר הנוכחי של Sandisk הוא 1,436 דולר למניה, עם שווי שוק של 238 מיליארד דולר. שולי הרווח הגולמי שלה עומדים על 56%. Micron, עם שווי שוק של 1.1 טריליון דולר, מציגה שולי רווח גולמי של 72.6%.
הטיעון למכירה: שווי מטורף על מוצר מדף
האנליסט מ-Seeking Alpha טוען שהשווי של Sandisk מתמחר אותה כאילו היא חברת SaaS עם רווחיות קבועה, אבל בפועל היא מוכרת שבבי זיכרון – מוצר קומודיטי. הוא מציין ש-78.4% שולי רווח גולמי (נתון מהעבר) הם לא בני קיימא, כי המחירים מושפעים ישירות מהיצע וביקוש. כרגע, הביקוש מ-Hyperscalers בתחום ה-AI מטורף, וההיצע מוגבל. אבל זה מחזורי. ברגע שההיצע של השבבים יעלה או שהביקוש יירד – למשל, כשחברות יסיימו לבנות חוות שרתים – המחירים עלולים לקרוס, ויחד איתם הרווחים והמניות.
הטיעון לקנייה: צפיפות השוק תימשך
מצד שני, אחרים רואים בהן השקעות טובות בתחום ה-AI. Micron הודיעה למשקיעים שהיא צופה שהצפיפות בשוק הזיכרון תימשך מעבר ל-2027 – מה שמשאיר לפחות שנה וחצי של צמיחה חזקה. לשתי החברות יש תפקיד מרכזי: Micron מספקת את שני סוגי הזיכרון החשובים ל-AI, ו-Sandisk מתמחה ב-NAND, שגם לו ביקוש גבוה. מי שמשקיע ב-AI צריך זיכרון, והמניות האלה הן דרך ישירה לחשיפה לכך.
מה זה אומר למשקיעים?
הוויכוח לא רק על Sandisk ו-Micron, אלא על כל שוק השבבים. האם אנחנו בועה? האנליסטים חלוקים. מי שבטוח שה-AI ימשיך לדרוש יותר כוח מחשוב, רואה במניות האלה הזדמנות. מי שזוכר את המחזוריות ההיסטורית של תעשיית השבבים – גאות ושפל חוזרים – חושש שהמחירים הנוכחיים מוגזמים.
הנתון המעניין: לפי אנליסטים, מניות הזיכרון נסחרות בפרמיה גבוהה, למרות הסיכונים. אבל ה-AI לא הולך לשום מקום, והצורך בזיכרון רק יגדל. השאלה היא אם המחיר נכון.
אז בפעם הבאה שאתם רואים דוח אנליסט עם דירוג "מכירה" על מניה שקשורה ל-AI, תזכרו: לפעמים ההייפ מעוות שוויים, ולפעמים הוא משקף עתיד אמיתי. במקרה של Sandisk, לפחות אנליסט אחד חושב שזו הראשונה.