תעודות סל למוליכים למחצה מכות את תעודות ה-AI

ה-AI שולט, אבל החומרה מנצחת: למה תעודות סל למוליכים למחצה מכות את תוכנת הבינה המלאכותית?

בעוד ששוקי ההון עסוקים בטרנד ה-AI, המנצחות הגדולות בשנה האחרונה הן דווקא תעודות סל למוליכים למחצה, שמציגות תשואות מרשימות הרבה יותר מתעודות ה-AI הרחבות יותר. כן, קראתם נכון: חברות השבבים, שמספקות את הבסיס הפיזי לכל מהפכת הבינה המלאכותית, מובילות את התשואות, בעוד תעודות ה-AI שמשקיעות בתוכנה ובשירותי ענן פיגרו מאחור.

SOXX מול CHAT: מה עדיף?

ניקח לדוגמה את שתי תעודות הסל הבולטות: iShares Semiconductor ETF (SOXX) ו-Roundhill Generative AI & Technology ETF (CHAT). הראשונה מתמקדת ב-30 חברות שבבים בלבד, בעוד השנייה כוללת 48 חברות מתוך המערכת האקולוגית של ה-AI, כולל תוכנה, שירותי ענן ומדיה אינטראקטיבית.

אז מה קרה בשנה האחרונה? SOXX הניבה תשואה של 153.6%, לעומת 100.4% של CHAT. פער משמעותי של יותר מ-50 נקודות אחוז. יתרה מזאת, SOXX זולה יותר: דמי הניהול שלה עומדים על 0.34% בשנה, לעומת 0.75% של CHAT. מנגד, CHAT משלמת דיבידנד גבוה יותר – 1.8% בשנה, לעומת 0.2% בלבד ב-SOXX.

אבל לא הכל ורוד. SOXX מרוכזת מאוד בענף השבבים, ואם חברות המוליכים למחצה חוות ירידה, התעודה עלולה לסבול מירידה חדה. בנוסף, המבנה שלה מגביל את חמשת המניות הגדולות ל-8% כל אחת, מה שיכול ליצור ריכוז של 40% מהשווי בחמש חברות בלבד.

תעודת הסל FTXL: סוד ההצלחה הוא בתזרים המזומנים

אך הסיפור המעניין יותר הוא תעודת First Trust Nasdaq Semiconductor ETF (FTXL). היא אמנם פחות מוכרת מ-SOXX, אבל הציגה ביצועים מרשימים במיוחד: 98% מתחילת השנה ו-161% ב-12 החודשים האחרונים.

מה הסוד? FTXL עוקבת אחרי מדד Nasdaq US Smart Semiconductor, שמדרג חברות שבבים לפי ארבעה גורמים: הכנסה גולמית, תשואה על נכסים, מומנטום ותזרים מזומנים. לאחר מכן, היא בוחרת 30-50 חברות עם הציון הטוב ביותר (ככל שהציון נמוך יותר, כך טוב יותר, כמו בגולף). והנה הדגש החשוב: משקל המניות במדד מבוסס על תזרים מזומנים, לא על שווי שוק. כך, חברות עם הייפ גבוה אבל תזרים מזומנים חלש – כמו חלק מחברות ה-AI החמות – אינן מקבלות משקל יתר.

נכון להיום, התעודה מחזיקה 34 חברות שבבים, עם שלושת האחזקות הגדולות: אינטל (12.97%), מיקרון (11.56%) ומרבל (7.39%). היא גם יותר מגוונת מ-SOXX, עם 34 חברות לעומת 30 ב-SOXX.

מה הלאה? תעודות נוספות שכדאי להכיר

מעבר לתעודות הללו, ישנן אפשרויות נוספות. VanEck Semiconductor ETF (SMH) היא אחת הפופולריות ביותר, עם ריכוזיות גבוהה ושווי שוק הגיוני של פי 24 מרווחים צפויים. Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ) מציעה פיזור רחב יותר, עם כ-80% במניות טכנולוגיה ורק 36% במוליכים למחצה. Global X Data Center & Digital Infrastructure ETF (DTCR) מתמקדת בתשתיות מרכזים, עם מחצית מהתיק ב-REITs ומחצית בטכנולוגיה.

למי שמחפש פיזור מחוץ להייפ של ה-AI, Vanguard Value ETF (VTV) מציע חשיפה למניות ערך גדולות בארה"ב, עם רק 13% בטכנולוגיה. הוא מחזיק חברות כמו ג'יי.פי.מורגן, ברקשייר האת'וויי, ומיקרון (4.1% מהתיק). התשואה השנתית הממוצעת שלו מאז 2004 היא 9.6%, מעט נמוכה ממדד S&P 500, אבל הוא יציב יותר בתקופות של תנודתיות גבוהה.

אז מה בעצם קרה כאן?

המהפכה של ה-AI עדיין בראש סדר היום, אבל החברות שמייצרות את השבבים שמניעים אותה – הן המרוויחות הגדולות. תעודות הסל למוליכים למחצה, במיוחד אלו שמשתמשות במסנני איכות ותזרים מזומנים, מובילות את התשואות. אך חשוב לזכור: ריכוזיות גבוהה בענף אחד עלולה להגביר סיכונים. ולכן, גיוון – בין אם באמצעות תעודות ערך מסורתיות ובין אם באמצעות חשיפה רחבה יותר ל-AI – עשוי להיות הגיוני.

בסופו של דבר, כמו תמיד בשוק ההון, המנצחות של היום עלולות להיות המפסידות של מחר. אז בפעם הבאה שאתם בוחנים השקעות ב-AI, שווה לזכור שהחומרה כרגע מובילה – אבל השוק אוהב להפתיע.