'להוציא כמה שיותר מהר': רווחי טסלה נפגעים מהוצאות AI

"אנחנו צריכים להוציא על השקעות הון כמה שיותר מהר", אמר אילון מאסק למשקיעים. זו לא סתם אמירה כללית – זה הכיוון שטסלה לוקחת, גם אם זה כואב ברבעון הנוכחי.

המספרים שמספרים את הסיפור

אז מה בעצם קרה כאן? הדו"חות הרבעוניים האחרונים של טסלה, שפורסמו השבוע, מציירים תמונה ברורה: החברה משקיעה המון, עכשיו, ופחות אכפת לה מהרווח המיידי.

הוצאות ההון (CAPEX) של טסלה קפצו ב-142% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, והגיעו ל-5.8 מיליארד דולר. לשם השוואה, סכום כזה גבוה מהתקציב השנתי של רבים מפרויקטי ה-AI הגדולים בתעשייה. ההנהלה אישרה שהיא מתכננת לחרוג מ-25 מיליארד דולר ב-CAPEX לכל שנת 2026, ואף רמזה שהקצב יגבר בשנים הקרובות.

איפה הכסף הולך? אל קווי ייצור חדשים לרובוט האנושי Optimus, אל מונית הסייבר האוטונומית Cybercab, אל שבבי AI מותאמים אישית ואל תשתיות מחשוב ענן לעיבוד מודלים.

מחיר התעוזה

התוצאה הישירה: הרווח התפעולי של החברה צנח, חרף שיא במכירות רכבים. טסלה רשמה תזרים מזומנים חופשי שלילי של 1.1 מיליארד דולר – הפעם הראשונה מאז 2024 שבה החברה "שורפת" מזומנים. זו הנקודה שמדאיגה את וול סטריט.

"זו שנת השקעות מסיבית", הודה מאסק. "אבל אני בטוח שכל הדברים שאנחנו משקיעים בהם יניבו תוצאות."

ה-CFO Vaibhav Taneja הוסיף שהחברה מתכננת לקחת הלוואות של עד 30 מיליארד דולר כדי לזרז את ההשקעות בתחומים כמו רובוטקסי, שבבים וייצור סולארי. במילים אחרות: טסלה הולכת על כל הקופה, עם מינוף.

ניגוד מעניין

כאן הסיפור נהיה מעניין במיוחד, דווקא על רקע הנוף הנוכחי. בעוד שחברות טכנולוגיה ענקיות אחרות, כמו Meta או Alphabet, מוצאות את עצמן מותקפות על ידי וול סטריט על "בזבזנות" יתר בהשקעות AI – אצל טסלה זה הפוך. אנליסטים טוענים שעכשיו, עלייה ב-CAPEX ותחזית גבוהה יותר להוצאות AI דווקא יתנו דחיפה למניה, כי זה יאותת שהפיתוח מתקדם בכיוון הנכון. "זו תעשייה עתירת הון", אמר Jay Van Sciver מ-Hedgeye Risk Management. "אין שום דרך להגיע מ-א' ל-ב' אם מוציאים פחות."

ההקשר הרחב יותר

מאסק, בריאיון נרחב לאקונומיסט, תיאר חזון אוטופי: בתוך כחמש שנים, בינה מלאכותית תעבור את היכולת הקולקטיבית של האנושות, מה שיוביל "לעידן של שפע מדהים שבו כל אחד יכול לקבל כל דבר שהוא חושב עליו". הוא הודה שהסיכון לאסון AI "אינו אפס", אבל אמר שהוא "מעדיף להסתכל על הצד החיובי".

הוא אף הודה שייסוד OpenAI, במקור כמשקל נגד ל-Google, בסופו של דבר האיץ את מרוץ ה-AI – דבר שלא התכוון אליו. "נראה שכל הדרכים מובילות להאצת AI", סיכם.

ומה הלאה?

עבור מי שעובד כאן, בסצנת ההיי-טק, המסר ברור: ה-AI הוא לא עוד feature או מחלקת R&D – הוא הימור קיומי, שדורש מזומן עכשיו, לא בעוד רבעון. טסלה מראה שהיא מוכנה לשלם את המחיר ברווחיות ותזרים, כדי לתפוס עמדה מובילה בעתיד. השאלה היחידה היא אם העתיד הזה, "השפע המדהים", אכן יגיע בזמן שהמשקיעים והון הסיכון מצפים לו.

בינתיים, מאסק לפחות שומר על חוש הומור: "אפילו אם היה כפתור עצירה, כנראה שלא היינו צריכים ללחוץ עליו", הוא אמר. כי בינתיים, הלחיצה על דוושת ההוצאות נראית חזקה יותר מתמיד.