Amazon מעלה הילוך: 220 מיליארד דולר על AI
Amazon העלתה את תחזית ההשקעות ב-AI ל-220 מיליארד דולר — והמניה קפצה 16%. AWS רשמה את הצמיחה המהירה ביותר בארבע שנים, אבל תזרים המזומנים החופשי של החברה הפך לשלילי. גם Microsoft, Alphabet ו-Meta מדווחות על לחץ תזרימי דומה, והאג"ח של ענקיות הטכנולוגיה קפצו ב-1,000% השנה.
Amazon פרסמה אתמול (ה') את אחת מהודעות ההשקעה המרשימות שראינו בעונת הדוחות הזו: החברה העלתה את תחזית ההשקעות ההוניות שלה ל-2026 ל-220 מיליארד דולר — עלייה של 10% מהתחזית הקודמת שעמדה על 200 מיליארד. ולמרות הסכום המטורף הזה, אנדי ג'סי, מנכ"ל החברה, אמר למשקיעים משהו שקשה להתעלם ממנו: גם עם הכסף הזה, לא יהיה להם מספיק כוח מחשוב כדי לשרת את הביקוש — לא השנה, ולא ב-2027.
הענן פורח — והמשקיעים קונים
ההעלאה הזו לא מגיעה מהאוויר. AWS, חטיבת הענן של Amazon, רשמה ברבעון השני הכנסות של 42.2 מיליארד דולר — עלייה של 37% לעומת השנה שעברה. זו הצמיחה המהירה ביותר של החטיבה ב-18 רבעונים, כלומר יותר מארבע שנים, ועקפה משמעותית את תחזיות האנליסטים שעמדו על 31.2%.
הצבר החוזים של AWS קפץ ל-496 מיליארד דולר — מ-364 מיליארד בסוף הרבעון הקודם. ג'סי ציין שתחומי ה-AI והשבבים של החברה חצו כל אחד רף הכנסות שנתי של יותר מ-25 מיליארד דולר. התגובה של השוק? מניית Amazon קפצה עד 16% במסחר — העלייה החד-יומית הגדולה ביותר מאז פברואר 2022.
אבל יש מחיר — והוא בולט בדוחות
הצד השני של הסיפור הוא תזרים המזומנים החופשי. ב-12 החודשים האחרונים הוא עמד על מינוס 7.6 מיליארד דולר, לעומת פלוס 18.2 מיליארד דולר שנה קודם לכן. זה מהפך חד שמשקף את העלות של בניית תשתית AI בקצב הנוכחי.
Amazon לא לבד: Alphabet רשמה תזרים מזומנים חופשי שלילי בפעם הראשונה אי פעם, Meta דיווחה על ירידה של 91% בתזרים, וגם Microsoft מרגישה את הלחץ. כל ארבעת ה-hyperscalers הגדולים בונים בקצב שיא — והתזרים נפגע.
למה העלויות מטפסות יותר מהצפוי?
אחת הסיבות המרכזיות היא משבר הזיכרון. הביקוש לשבבי AI שמסתמכים על רכיבי זיכרון מיצרנים מצומצמים גרם לעליית מחירים חדה. אלון מאסק תיאר את מחירי הזיכרון כ"משוגעים" בדוח של Tesla, וג'סי ציין שמחירי הזיכרון המנופחים הם הסיבה המרכזית להעלאת תחזית ההשקעות.
מה קורה ברמת התעשייה?
Amazon לא פועלת בחלל ריק. Microsoft אישרה מחדש את תחזית ההשקעות שלה, Alphabet העלתה את שלה, ו-Meta הרחיבה את הטווח התחתון של ההנחיות. בסך הכול, ההשקעות המשולבות של ענקיות הטכנולוגיה ב-AI צפויות להגיע ל-765 מיליארד דולר השנה, ולטפס קרוב ל-1.2 טריליון דולר ב-2027, לפי הערכות Goldman Sachs.
ומי שצריך לשלם על זה? לא רק החברות. לפי S&P Global, חברות ה-hyperscaler וגורמים קשורים כמו Nvidia כבר הנפיקו אג"ח בסך 225 מיליארד דולר מתחילת 2026 — קפיצה של כמעט 1,000% לעומת התקופה המקבילה. והן בקצב להנפיק 400 מיליארד עד סוף השנה. שוקי האג"ח מתחילים להראות סימני עייפות, עם פרמיות סיכון שעולות.
מה זה אומר למי שעובד פה
בארץ, הסיפור הזה נוגע לכמה מוקדים. חברות ישראליות שמוכרות תשתיות, שבבי AI או שירותי ענן ל-hyperscalers — ורבות כאלה יש — נהנות מהזרמת הכספים. חברות cybersecurity שמטפלות בהגנה על תשתיות ענן מקבלות רוח גבית. ומי שמחפש עבודה בתעשיית ה-AI? הביקושים לאנשי תשתיות, DevOps ו-MLOps רק הולכים וגדלים, כי מישהו צריך להרים את חוות השרתים האלה.
בסוף, המספרים האלה הם הימור קולקטיבי של הענף על זה שה-AI יחזיר את ההשקעה. בינתיים, ג'סי אומר בפשטות: אין לנו אפילו מספיק שרתים לכל מי שרוצה לקנות. אם זה נכון, ה-220 מיליארד הם לא בזבוז — הם פספוס של לקוחות.